اتخذت MakerDAO قفزة منذ سنوات في استخدام الضمانات خارج السلسلة؛ كان هذا قبل فترة طويلة من بدء DeFi بالتفكير فيما إذا كان بإمكانهم إصدار رمز مميز مدعوم بأصل خارج السلسلة بطريقة علنية تمامًا. بحلول عام 2026، أصبحت الأصول الواقعية (Real World Assets) تمثل الوسيلة الأساسية لـ MakerDAO لتوليد الإيرادات، بدلاً من كونها مجرد طريقة واحدة لتوليد الإيرادات من بين طرق عديدة. الأرقام تدعم ذلك. تمتلك MakerDAO أكثر من 1.5 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية والائتمان المؤسسي المرمّزة وحدها. إجمالي القيمة الإجمالية المقفلة للبروتوكول (TVL) يبلغ حوالي 6 مليارات دولار. حوالي 14% من احتياطيات البروتوكول مدعومة بالأصول الواقعية (RWAs). يتم توليد كمية كبيرة من أموال البروتوكول (ما يقرب من 80% من إيرادات الرسوم في بعض الأشهر الأخيرة من التقارير) من الأصول الواقعية.<a href="https://coinlaw.io/makerdao-statistics/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>إيرادات البروتوكول تتجاوز 80 مليون دولار سنويًا. التنويع لم يعد مصطلحًا مناسبًا؛ إنه الآن نموذج عمل.<h2>كيف تحتفظ MakerDAO بالأصول الواقعية بالفعل</h2>غالبية التغطية لا تؤدي عملًا جيدًا في مناقشة الآلية لأنها معقدة. لا تستطيع MakerDAO الاحتفاظ بسند خزانة أمريكي مباشرة. أيضًا، لا يمكن لمنظمة لا مركزية مستقلة (DAO) يديرها حاملو الرموز المميزة الوصول إلى رموز CUSIP، ولا تمتلك حساب وساطة، وليس لديها شخصية اعتبارية. يُطلق على الحل اسم بنية SPV (الكيان ذو الغرض الخاص) — تتكون بنية SPV من كيانات ذات غرض خاص خاضعة لسيطرة أمين يتم تأسيسها ككيانات قانونية في ولايات قضائية تقليدية. وهي مخولة بالاحتفاظ بالأصول خارج السلسلة للبروتوكول. كل نوع من الضمانات من الأصول الواقعية (RWA) له هيكل فريد من الخزائن (vaults). بالإضافة إلى ذلك، تتم الموافقة على جميع سقوف الديون من خلال تصويتات الحوكمة. سيقوم الكيان ذو الغرض الخاص (SPV) بشراء الأصل الأساسي. سيتم بعد ذلك استخدام التمثيل المرمّز كضمان على السلسلة، مما يؤدي إلى سك عملة DAI مقابل الأصل المرمّز. أي عائد ينتج عن الأصل خارج السلسلة، مثل الفائدة من قرض أو قسيمة مدفوعة لسند خزانة، سيتدفق كإيرادات رسوم استقرار إلى البروتوكول عبر الكيان ذي الغرض الخاص (SPV). من أجل دمج ضمان الائتمان التقليدي في مكدس DeFi، تدير BlockTower Credit و6s Capital Partners خزائن مصممة خصيصًا للقروض المدعومة بالأصول الواقعية (RWA). هذا يعمل، ويتضمن مخاطر الحفظ والطرف المقابل التي لا توجد مع الضمانات المدعومة بالعملات المشفرة بحتة.<h2>علاقة Centrifuge</h2>كانت شراكة MakerDAO مع Centrifuge لتجميع الفواتير والمستحقات التجارية وإنتاج ضمانات DAI فريدة وأساسية لعلاقة MakerDAO الحالية مع شركاء الأصول الواقعية (مثل ONDO). كانت Centrifuge لا تزال تستخدم سيولة DAI التي توفرها MakerDAO لتقديم حلول DeFi المرمّزة قبل تأسيس ONDO، وإنشاء BlackRock BUIDL، وما إلى ذلك. يوضح هذا المثال تعقيد سوق الائتمان التقليدي المرمّز الذي ينمو جنبًا إلى جنب مع سوق الائتمان المرمّز حديثًا. تلعب الشراكة بين MakerDAO وCentrifuge دورًا حاسمًا لأنها توفر حل DeFi يربط الائتمان التقليدي بفئة أصول تتجاهلها منتجات الائتمان المؤسسية. منتجات الائتمان التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية بسيطة وسائلة وثابتة السعر. المستحقات المالية التجارية وقروض الشركات الصغيرة والمتوسطة ثنائية، وغير سائلة، وتتطلب ضمان ائتمان محدد. تقوم Centrifuge بتوليد وهيكلة قروض التمويل التجاري والشركات الصغيرة والمتوسطة؛ بينما توفر MakerDAO سيولة DAI في مجمع هذه القروض. على الرغم من الخلافات حول معايير المخاطر، والحوكمة، وانكماش سوق DeFi من 2022/2023، ظلت العلاقة بين MakerDAO وCentrifuge وفية لرؤيتهما الأصلية، كما يتضح من استمرار وجودهما التشغيلي.<h2>بروتوكول Sky وإعادة تسمية Endgame</h2>في أواخر العام الماضي، أعادت MakerDAO تسمية علامتها التجارية لتصبح Sky Protocol، والتي تضمنت ترقية DAI إلى USDS (عملة مستقرة جديدة) مع ميزات إضافية مثل حوافز الحوكمة وتوزيع العائد القابل للتخصيص.<a href="https://www.theblock.co/post/313235/makerdao-mkr-sky-dai-stablecoin-usds" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>سيكون رمز MKR المميز الآن قابلاً للترقية إلى SKY بنسبة 1:24,000. ستخصص إعادة تنظيم Endgame من DAO متجانسة إلى شبكة من Sky Stars (المنظمات اللامركزية المستقلة الفرعية) قطاعات منتجات محددة لكل Sky Star، مع الاحتفاظ بإدارة الخزانة والرقابة على الأصول الواقعية (RWA) من قبل البروتوكول الأساسي. بينما لم يغير تغيير العلامة التجارية بحد ذاته استراتيجية الأصول الواقعية (RWA)، إلا أنه غيّر من هو في السلطة. لا تزال ضمانات الأصول الواقعية (RWA) التي تدعم DAI وUSDS تُحكم مباشرة بواسطة Sky Protocol؛ ومع ذلك، تتمتع كل Sky Star بسلطة إنشاء منتجاتها الخاصة، والبحث عن تمويلها الخاص، ودخول أسواق جديدة. الفصل هو المفتاح. سيتيح هيكل Endgame بقاء القرارات الأكثر أهمية نظاميًا (تلك التي تدعم العملة المستقرة مباشرة) مركزية ضمن البروتوكول الأساسي، بينما ستوزع تعقيدات الحوكمة عبر Sky Stars.<h2>المخاطر التي لا أحد يريد أن يبدأ بها</h2>توجد مشكلات هيكلية في نموذج MakerDAO للأصول الواقعية. الاعتماد على USDC كضمان يضع MakerDAO تحت رحمة الوضع التنظيمي لشركة Circle مباشرة. يتم تسليط الضوء على هذا الاعتماد بشكل أكبر من خلال بورصات المنطقة الاقتصادية الأوروبية التي رفضت الوصول إلى رمز DAI بسبب لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي. يمكن أن تؤثر النتائج التنظيمية على بروتوكولات مثل MakerDAO، التي تم إنشاؤها لتكون مقاومة للرقابة. عندما يتعلق الأمر بامتلاك سندات الخزانة الأمريكية من خلال كيان ذي غرض خاص، هناك 3 أنواع من المخاطر المرتبطة: مخاطر الطرف المقابل مع الأمين، والمخاطر القانونية في الولاية القضائية التي يتم فيها الاحتفاظ بالسندات، ومخاطر التركيز من خلال خزانة واحدة قد تحتفظ بعدد كبير من سندات الخزانة الأمريكية. حدث "اختبار الإجهاد" الأول عندما حدث تخلف Harbor Trade عن السداد في عام 2023 لـ MakerDAO، ويوجد هذا الاختبار عندما يتخلف المقترض عن السداد وتتمكن MakerDAO في النهاية من إدارة الوضع.<a href="https://www.coindesk.com/markets/2023/07/20/makerdao-votes-to-halt-lending-to-tokenized-credit-pool-after-2m-loan-default" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>يوضح اختبار الإجهاد أن هيكل حوكمة MakerDAO يجب أن يتحرك بشكل أسرع من تأخر الائتمان وأن مخاطر الأصول الواقعية حقيقية. الإطار أفضل بكثير الآن، ويبقى خطر الائتمان الأساسي قائماً. لقد وضعت MakerDAO النموذج الذي تستخدمه جميع بروتوكولات DeFi التي تستخدم الآن الضمانات خارج السلسلة. هذا إنجاز كبير. ومن المهم بنفس القدر الحفاظ على إجمالي قيمة مقفلة (TVL) بقيمة 6 مليارات دولار.

يستخدم MakerDAO (المعروف الآن باسم Sky Protocol) الأصول الحقيقية (RWAs) كضمانات رئيسية في التمويل اللامركزي (DeFi)، ويدير قيمة مقفلة إجمالية (TVL) تبلغ 6 مليارات دولار عبر شركات ذات أغراض خاصة (SPVs)، وشراكات مع Centrifuge، وSub-DAOs تسمى Sky Stars للأوراق المالية الأمريكية المرمزة والائتمان.

ميكرDAO والأصول الحقيقية كضمانات في التمويل اللامركزي على البلوكشين في 2026

/media/contribution/carb8b0146954c24b7a872d53bdf30d8eee/h70_0330024815351.stxt

الاستثمار ليس لمن يربح أكثر بل لمن يعيش أطول: قواعد البقاء لإدارة المراكز التي يجب أن يتعلمها المبتدئون

/media/contribution/car71b7af50446c4d2abc0492ee8bb77ecb/kfx_0330023232957.stxt

المُشارك الأصلي في إيثريوم الذي توقف عن الكلام يعاود الشراء بقيمة 19.5 مليون دولار

/media/contribution/car5abe02d35a114fed9a810f7046df961d/u8d_0330031354225.stxt

المال الذكي يعيد شراء البيتكوين: ما يجب أن تعرفه

/media/contribution/car512400a68d254db6996a436703079a36/zwq_0330022443412.stxt

Hostplus يفكر في إضافة العملات الرقمية إلى خيارات التقاعد الخاصة به

/media/contribution/car10181e04f49d4322b69b98c6d37319fa/aso_0330031105932.stxt

دليل شامل لسهم USO في 2026

/media/contribution/card3aa0704374f4951b40ee139240ba203/t3l_0324095730946.stxt