قد يكون بيع أسهم Circle يوم الثلاثاء مبالغًا فيه، حيث فشل المستثمرون في رؤية أن نموذج العمل الأساسي لمُصدر العملات المستقرة لا يزال غير متأثر بقانون CLARITY المقترح، حسبما قال محللو Bernstein يوم الأربعاء.
وفي مذكرة للعملاء، قال محللو Bernstein، غوتام تشوغاني، ماهيكا سابرا، سانسكار شينداليا، وهارش ميسرا، إن الأسواق تخلط بين "من يكسب العائد" و"من يوزع العائد".
وكتب المحللون: "Circle تكسب. وCoinbase توزع"، مشيرين إلى أن مشروع القانون يستهدف في المقام الأول توزيع العائد على المستخدمين — وليس دخل الاحتياطي الأساسي الذي يحصل عليه المصدرون مثل Circle.
وفقًا لأحدث مسودة، سيحظر قانون CLARITY على المنصات تقديم عائد على أرصدة العملات المستقرة السلبية أو المنتجات التي تعتبر "مكافئة اقتصاديًا" للفائدة. ومع ذلك، يترك الاقتراح مجالًا للمكافآت القائمة على النشاط والمرتبطة بمشاركة المستخدم، مثل التداول أو المدفوعات.
وقال المحللون: "إن الاستثناءات الخاصة بمكافآت العملات المستقرة لا تزال تسمح بتوزيع المكافآت المرتبطة بتصنيف نشاط المستخدم"، مضيفين أن "رد فعل السوق الفوري قد لا يكون دقيقًا".
يعتمد نموذج عمل Circle على كسب الدخل من الاحتياطيات التي تدعم USDC (USDC)، والتي تستثمر بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. ويقدر Bernstein أن دخل الاحتياطي هذا بلغ حوالي 2.6 مليار دولار في عام 2025.
انخفضت أسهم Circle بنحو 20% يوم الثلاثاء بعد التحديث التشريعي، على الرغم من أنها ارتفعت بأكثر من 160% من أدنى مستوياتها في فبراير. وفي تداولات منتصف يوم الأربعاء، استعادت أسهم CRCL جزءًا من تراجع اليوم السابق، حيث ارتفعت بأكثر من 3.5% في آخر قراءة.
ذات صلة: شعور المستثمرين في العملات المشفرة سيرتفع بمجرد إقرار قانون CLARITY: بيسينت
هذه ليست أول دعوة صعودية من Bernstein لـ Circle هذا الشهر. ففي وقت سابق من مارس، كرر المحللون تصنيفهم "أداء أفضل من السوق" (Outperform) للسهم، وحددوا سعرًا مستهدفًا قدره 190 دولارًا، وهو ما يقرب من ضعف المستويات الحالية.
تعزز المذكرة الأخيرة هذا الرأي، مسلطة الضوء على الزخم القوي في عملة الدولار الأمريكي (USDC). فقد نما المعروض المتداول منها إلى 80 مليار دولار من حوالي 30 مليار دولار خلال العامين الماضيين، مدفوعًا بالطلب على التداول والضمان والمدفوعات والوصول العالمي إلى الدولار الأمريكي.
وأشار Bernstein أيضًا إلى ارتفاع أحجام المعاملات على السلسلة كدليل على الدور المتنامي لـ USDC في أسواق العملات المشفرة والتمويل عبر الحدود.
تعد USDC حاليًا ثاني أكبر عملة مستقرة مقومة بالدولار الأمريكي، بعد عملة Tether’s USDt (USDT).
ذات صلة: ديلويت وStablecorp تخططان لبنية تحتية للعملات المستقرة للمؤسسات الكندية