Die Befürworter von Nichtbank-Stablecoins haben in den letzten drei Jahren einen Großteil des On-Chain-Dollar-Narrativs dominiert, mit monatlichen Transfervolumen von durchschnittlich über 1,26 Billionen US-Dollar; die jährlichen Flüsse übertreffen sogar die von Visa und Mastercard zusammen. Starke Erklärungen von führenden Akteuren wie Circle, Tether und PayPals PYUSD haben dazu beigetragen, die Wahrnehmung zu stützen, dass Nichtbank-Emittenten letztendlich die „digitale Geldschicht“ des globalen Finanzsystems „besitzen“. Die Nutzung von Stablecoins ist noch nicht abgeschlossen, doch eine zweite Entwicklungsphase, die ursprünglich darauf abzielte, mit Stablecoins zu konkurrieren, hat begonnen. Finanzinstitute beginnen, ihre tokenisierten Einlagen auf Blockchain-Schienen zu verlagern, und die prägendste digitale Finanzgeschichte des Jahres 2026 wird das Infrastrukturrennen sein, das die finanzielle Infrastruktur etabliert, die es Banken ermöglicht, mit tokenisierten Stablecoins zu konkurrieren.<h2>Was tokenisierte Einlagen tatsächlich sind</h2>Die Unterschiede zwischen diesen beiden Geldarten (Stablecoins und tokenisierte Einlagen) sind erheblich, doch ein Großteil der Berichterstattung über dieses Thema erkennt die Unterscheidungen zwischen ihnen nicht. Ein Stablecoin ist eine Verbindlichkeit des Emittenten (wobei der Emittent Circle, Tether oder PayPal ist), nicht die Verbindlichkeit einer Bank, da er außerhalb des regulierten Bankensystems existiert. Er verfügt über keine Einlagensicherung und kann nur dann Rendite erzielen, wenn diese über den Emittenten an den Stablecoin-Inhaber weitergegeben wird. Eine tokenisierte Einlage hingegen unterscheidet sich strukturell in jeder Hinsicht von einem Stablecoin. Die ausgebende Bank haftet dem Inhaber der tokenisierten Einlage direkt, da die die Tokens deckenden Gelder eins zu eins mit den Geldern in der Bilanz der ausgebenden Bank übereinstimmen. Die tokenisierten Einlagen unterliegen den Eigenkapitalanforderungen, den Geldwäschebestimmungen, den Know-Your-Customer-Kontrollen und dem Einlagensicherungsrahmen der ausgebenden Bank. Die zugrunde liegende Technologie ist die Blockchain-Technologie, aber das zugrunde liegende Instrument ist reguliertes Bankgeld. Aufgrund dieser strukturellen Unterschiede entscheiden sich institutionelle Anleger für Investitionen in tokenisierte Einlagen statt in Stablecoins. Die Tatsache, dass ein Dollar „On-Chain“ ist, aber auch von den bestehenden Bankrahmen als Dollar behandelt werden kann, bedeutet, dass Rechtsteams nicht bestimmen müssen, wie sie in einem neuen regulatorischen Umfeld behandelt werden sollen. Es müssen auch keine neuen aufsichtsrechtlichen Genehmigungen eingeholt werden, noch führt die Verwendung eines Stablecoins ein Gegenparteirisiko von einem Emittenten ein, der keine Bank ist. Die Nutzung von tokenisierten Einlagen durch Großhandelsmärkte, die jährlich Billionen von Dollar abwickeln, wird durch die regulatorische Einfachheit dieser Struktur einen enormen Wert schaffen, verglichen mit der geringeren Renditedifferenz, die zwischen traditionellen Bankeinlagen und tokenisierten Einlagen besteht.<h2>BNY, Cari und der Aufbau der institutionellen Infrastruktur</h2>Im Januar 2026<a href="https://www.bny.com/corporate/global/en/about-us/newsroom/company-news/bny-extends-digital-cash-capabilities-for-institutional-clients.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>führte BNY seine tokenisierten Einlagen für institutionelle Kunden ein, die es den Kunden ermöglichen, On-Chain-Spiegelbilder ihrer Einlagenbestände auf ihrer eigenen privaten Blockchain zu haben. Zu den Early Adopters gehören<a href="https://www.theblock.co/post/384930/bny-activates-tokenized-deposit-service-payments-collateral" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ripple Prime (Cashflow-Management und Liquiditätsoptimierung), Galaxy (Sicherheiten-Workflow) und ICE (Clearing-Infrastruktur). Carolyn Weinberg, Chief Product & Innovation Officer von BNY, erklärte präzise: „Während sich der institutionelle Markt auf ein permanentes Betriebsmodell zubewegt, ist dies die Art und Weise, wie Bargeld im modernen Finanzsystem zirkulieren wird.“ Das Cari Network wurde am 17. März gestartet. Es ist ein tokenisiertes Einlagennetzwerk, das auf ZKsync, einem Layer-2-Netzwerk, aufgebaut ist und kooperativ mit fünf regionalen US-Banken entwickelt wurde — Huntington Bancshares, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp und Old National Bancorp.<a href="https://www.cnbc.com/2025/04/08/crypto-firm-ripple-to-buy-primer-broker-hidden-road-for-1point25-billion.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>CNBC Unter der Leitung von Gene Ludwig (dem ehemaligen US-Währungskontrolleur) ist das Design des Cari Networks spezifisch: tokenisierte Einlagen werden On-Chain (in Token-/Binärform) gegen eine Einlage erstellt, können sofort von einer Institution zur anderen übertragen und jederzeit wieder in traditionelle US-Dollar umgewandelt werden, ohne jemals das regulierte Bankensystem zu verlassen. Die Pläne umfassen den Start eines Pilotprogramms im dritten Quartal 2026 und den Kundenzugang im vierten Quartal 2026.<a href="https://forklog.com/en/ripple-completes-1-25-billion-acquisition-of-prime-broker-hidden-road/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>ForkLog Ludwigs erklärtes Ziel sowie der Geschäftswert für die fünf genannten Banken ist es, das regulierte Bankensystem mit Innovationen im Bereich digitaler Vermögenswerte zu unterstützen, anstatt mit dem regulierten Bankensystem zu konkurrieren.<h2>Europa und die EZB betreiben parallele Infrastrukturen</h2>Der dieswöchige RWA.io-Bericht besagt, dass es einen Anstieg bei tokenisierten Einlagen zusammen mit Stablecoins und digitalen Zentralbankwährungen als Teil eines größeren On-Chain-Bargeldsystems gibt. Tokenisierte Einlagen sind kein Ersatz für das traditionelle Geschäftsbankensystem, sondern werden eine Ergänzung dazu sein. Marko Vidrih, COO von RWA.io, stellte klar, dass das weltweite Finanzsystem immer noch über Geschäftsbankgeld funktioniert, aber dass digitales Bargeld die Zukunft der digitalen Finanzwelt sein wird. Im Januar 2026<a href="https://www.ledgerinsights.com/lloyds-archax-canton-network-tokenized-deposit-uk/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>führten die Lloyds Banking Group und Archax die erste öffentliche Blockchain-Transaktion mit tokenisierten Einlagen unter Verwendung des Canton Network in Großbritannien durch. Auch UK Finance testet Person-zu-Person-Überweisungen im Rahmen des Great British Tokenized Deposit-Piloten. Die Europäische Zentralbank hat ihre langfristige Vision für einen tokenisierten europäischen Finanzmarkt mit Appia vorgestellt und ein System zur Abwicklung tokenisierter Einlagen (genannt<a href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260219~pontes-target-tokenized-settlement.en.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Pontes) eingeführt, das das bestehende TARGET Services System der Eurozone mit Blockchain-basierten Systemen verbinden kann. Pontes wird im dritten Quartal 2026 live gehen. Daher werden europäische Banken ihre traditionellen Geschäftsbankensysteme und ihre jeweiligen Zahlungssysteme in Verbindung mit der EZB nutzen, um tokenisierte Einlagen auf privaten Netzwerken auszugeben.<h2>Das Interoperabilitätsproblem, das noch niemand gelöst hat</h2> Ein im März 2026 von der<a href="https://www.aba.com/advocacy/policy-analysis/aba-tokenized-deposits-interoperability-report-2026" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>American Bankers Association erstellter Bericht hob diese Schlussfolgerung hervor und unterstützte die Notwendigkeit der Interoperabilität zwischen den Banken. Ohne die Fähigkeit zur Interoperabilität zwischen Institutionen schaffen die tokenisierten Einlagen jeder Bank individuelle „Geldinseln“. Wenn eine tokenisierte BNY-Einlage nicht einfach in ein JPMorgan-System übertragen werden kann, untergräbt dies den Vorteil der 24/7-Abwicklung, den tokenisierte Einlagen bieten sollen. Das Cari Network hat die netzwerkübergreifende Interoperabilität in seinen Entwicklungsplan integriert. Währenddessen<a href="https://www.swift.com/news-events/news/swift-advances-tokenised-assets-interoperability-global-scale" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>entwickelt Swift eine Blockchain-Orchestrierungsschicht, die mit CBDCs, tokenisierten Einlagen und regulierten digitalen Vermögenswerten über sein bestehendes Netzwerk von 11.500 Finanzinstitutionen interoperabel sein soll. Beide Projekte sind sich einig, dass es ein zugrundeliegendes architektonisches Prinzip gibt: Der On-Chain-Bargeldmarkt wird nur in großem Maßstab funktionieren, wenn Bargeld frei zwischen Netzwerken fließen kann. Stablecoins haben das Problem der Interoperabilität gelöst, indem sie auf öffentlichen Blockchains existieren und jedem, der Transaktionen durchführen möchte, Zugang bieten. Umgekehrt konzentrieren sich tokenisierte Einlagen darauf, Interoperabilität durch ein konsortiumsbasiertes Framework zu schaffen, das langsamer zu konstruieren ist, aber eine konformere Lösung hervorbringen wird, die besser für institutionelle Dienstleistungen geeignet ist, die jährlich Quadrillionen von Dollar abwickeln. Der Wettbewerb wird nicht durch die Entwicklung überlegener Produkte gewonnen; er wird durch die Etablierung überlegener Netzwerke gewonnen.

Banken geben tokenisierte Einlagen on-chain aus und bieten versicherte, regulierte Dollar mit sofortigen Überweisungen für Institutionen an, um mit Stablecoins zu konkurrieren und die Zukunft der digitalen Finanzen zu gestalten.

Jenseits von Stablecoins: Warum Banken groß auf tokenisierte Einlagen setzen

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