La venta masiva de acciones de Circle del martes pudo haber sido exagerada, ya que los inversores no percibieron que el modelo de negocio principal del emisor de stablecoins no se ve afectado por la propuesta Ley CLARITY, dijeron analistas de Bernstein el miércoles.
En una nota a clientes, los analistas de Bernstein Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia y Harsh Misra afirmaron que los mercados están confundiendo "quién gana rendimiento" con "quién distribuye rendimiento".
"Circle gana. Coinbase distribuye", escribieron los analistas, señalando que el borrador de la legislación se dirige principalmente a la distribución de rendimiento a los usuarios, no a los ingresos de reserva subyacentes obtenidos por emisores como Circle.
Según el último borrador, la Ley CLARITY prohibiría a las plataformas ofrecer rendimiento sobre saldos pasivos de stablecoins o productos considerados "económicamente equivalentes" a intereses. Sin embargo, la propuesta deja espacio para recompensas basadas en actividades vinculadas al compromiso del usuario, como el trading o los pagos.
"Las excepciones para las recompensas de stablecoins aún podrían permitir la distribución de recompensas vinculadas a la clasificación de actividad del usuario", dijeron los analistas, añadiendo que "la reacción instintiva del mercado podría no estar calibrada".
El modelo de negocio de Circle se basa en obtener ingresos de las reservas que respaldan USDC (USDC), las cuales se invierten principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. Bernstein estima que este ingreso por reservas alcanzó alrededor de $2.6 mil millones en 2025.
Las acciones de Circle cayeron aproximadamente un 20% el martes tras la actualización legislativa, a pesar de haber ganado más del 160% desde sus mínimos de febrero. A mitad de la jornada del miércoles, las acciones de CRCL habían recuperado parte del declive del día anterior, cotizando al alza más del 3.5% en el último análisis.
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Esta no es la primera recomendación alcista de Bernstein sobre Circle este mes. A principios de marzo, los analistas reiteraron su calificación de "Outperform" sobre las acciones, estableciendo un precio objetivo de $190, casi el doble de los niveles actuales.
La última nota refuerza esa visión, destacando el fuerte impulso de USD Coin (USDC). Su oferta circulante ha crecido a $80 mil millones desde aproximadamente $30 mil millones en los últimos dos años, impulsada por la demanda de trading, colateral, pagos y acceso global a dólares estadounidenses.
Bernstein también señaló el aumento de los volúmenes de transacciones on-chain como evidencia del papel en expansión de USDC en los mercados de cripto y las finanzas transfronterizas.
USDC es actualmente la segunda stablecoin más grande denominada en dólares estadounidenses, detrás de USDt (USDT) de Tether.
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