La minorista de videojuegos GameStop reveló esta semana que trasladó todas sus reservas de tesorería de Bitcoin, excepto 1 BTC, a una estrategia de opciones call cubiertas en Coinbase Prime.
Al hacerlo, la reserva de 4.709 BTC, valorada en aproximadamente $315 millones al momento de escribir este artículo, se ha convertido en una cuenta por cobrar en lugar de un activo intangible en el balance general de la compañía. La reclasificación es importante porque cambiará la forma en que las ganancias y pérdidas de Bitcoin se reflejan en los resultados trimestrales de GameStop.
Las empresas con reservas de Bitcoin han estado relativamente tranquilas desde principios de año. El precio de BTC comenzó el año alrededor de $87.000, pero ha luchado por mantenerse por encima de $70.000 desde febrero. Al momento de escribir este artículo, Bitcoin se intercambiaba por aproximadamente $67.000 después de haber caído un 5% en la última semana, según el agregador de precios de criptomonedas CoinGecko.
La elevada volatilidad ha puesto bajo presión a las empresas con BTC en sus balances. GameStop, que originalmente gastó más de $500 millones comprando su BTC el pasado mes de mayo, ha visto caer sustancialmente el valor de sus tenencias en los últimos meses.
GameStop señaló en su informe que los términos del acuerdo de garantía significan que Coinbase Prime tiene el derecho de "rehipotecar, mezclar o vender unilateralmente" el Bitcoin del minorista.
Eso significa que GameStop no vendió su Bitcoin, pero podría ser vendido.
"Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente", dijo la compañía en su informe anual 10-K a la SEC.
En una estrategia de opciones call cubiertas, un inversor que posee un activo —en este caso, Bitcoin— vende una opción call a una contraparte. La opción otorga a la contraparte el derecho de comprar el activo a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, dentro de un plazo establecido. A cambio, el poseedor recibe una prima por adelantado, generando ingresos sobre un activo que de otro modo solo estaría en un balance general.
Si el precio de Bitcoin sube por encima del precio de ejercicio, la contraparte puede ejercer la opción y adquirir el Bitcoin al precio acordado más bajo, limitando el potencial de ganancias del tenedor. Si Bitcoin se mantiene por debajo del precio de ejercicio, la opción expira sin valor y GameStop conserva la prima, además de su Bitcoin.
Al pignorar casi todo su BTC como garantía para la estrategia a través de Coinbase Prime, GameStop está apostando esencialmente a que Bitcoin no repuntará lo suficiente como para activar las opciones, obteniendo un rendimiento mientras tanto.
La compañía compró originalmente el Bitcoin en mayo de 2025 después de completar una oferta de $1.5 mil millones en pagarés sénior convertibles a inversores el mes anterior.
El CEO de GameStop, Ryan Cohen, había insinuado su incursión en la adquisición de Bitcoin posando junto al presidente de Strategy, Michael Saylor, en una foto en X. Strategy fue pionera en el modelo de tesorería de Bitcoin, y sigue siendo el mayor poseedor corporativo con aproximadamente $51 mil millones en BTC al momento de escribir este artículo.
Desde que Strategy clasificó por primera vez Bitcoin como un activo de tesorería en agosto de 2020, muchas empresas han seguido su ejemplo, recaudando capital a través de programas de acciones ATM, pagarés convertibles y emisiones de acciones preferentes, para luego invertirlo en Bitcoin. Strategy ha utilizado los tres.
Pero ha habido preguntas recientes sobre la convicción de la compañía en BTC.
En febrero de 2026, CNBC preguntó a Cohen, de GameStop, si la compañía estaba considerando vender su reserva de Bitcoin. Cohen se negó a responder, pero aludió a las ambiciones de adquisición de la compañía como "mucho más atractivas que Bitcoin".