تولید بازدهی دیفای (DeFi) در طول زمان تغییراتی را تجربه کرده است. این موضوع نشانه ای از فروپاشی بازار تلقی نمی‌شود، بلکه تصدیقی است بر تغییر ساختار بازار برای پروتکل‌های تولیدکننده بازدهی که در سال ۲۰۲۶ فعالیت می‌کنند. اکثر قریب به اتفاق پروتکل‌های وام‌دهی و تمامی تجمیع‌کننده‌های بازدهی (yield aggregators) روی بلاکچین، با نرخ‌هایی کمتر از اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا عمل می‌کنند که برای مدت‌های طولانی بیش از ۴ درصد بازدهی داشته‌اند. هنگامی که گزینه‌های بازدهی روی بلاکچین (on-chain) را با گزینه‌های خارج از بلاکچین (off-chain) مقایسه می‌کنید، توانایی جذب کاربران جدیدی که به دنبال بازدهی بومی دیفای هستند، کاهش می‌یابد، اما EtherFi توانست با عملکرد بهتر نسبت به سایر فرصت‌های تولید بازدهی موجود، بیش از ۶ میلیارد دلار TVL (کل ارزش قفل شده) ایجاد کند. اعلامیه ۲۵ میلیون دلاری<a href="https://www.prnewswire.com/news-releases/etherfi-allocates-25m-to-plumes-nest-vault-powered-by-superstates-uscc-302719027.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>پروتکل Nest پلوم (Plume) در ۱۹ مارس، نشان‌دهنده درکی است از آنچه برای ادامه فعالیت در سطحی بالاتر از رقبای فعلی آن‌ها لازم است و اینکه چگونه آن‌ها این امر را از طریق رفتن به خارج از بلاکچین (off-chain) محقق خواهند ساخت، بخشی از این تعهد است.<h2>EtherFi واقعاً چیست؟</h2>پروتکل بازچینش نقدینگی اتریوم (Ethereum liquid restaking protocol) به نام EtherFi تأسیس شد تا به کاربرانی که توکن‌های ETH را در ازای توکن‌های eETH – که نمایانگر نقدینگی موقعیت استیک‌شده آن‌ها (در ETH استیک‌شده) هستند – واریز کرده‌اند، اجازه دهد تا پاداش‌های بازچینش (restaking rewards) کسب کنند و در عین حال به سرمایه اضافی برای استفاده در فعالیت‌های دیفای (DeFi) دسترسی داشته باشند. محصول اولیه در نهایت ساده، مؤثر و کارآمد بود. بر اساس این کاربرد اولیه، EtherFi کل ارزش قفل‌شده (TVL) خود را به تقریباً ۶ میلیارد دلار رساند. اما EtherFi از آن زمان فراتر از تنها مورد استفاده بازچینش ETH رشد کرده است. در اواسط سال ۲۰۲۴، این شرکت خط تولید کارت اعتباری خود را راه‌اندازی کرد و به حساب‌های نقدی نیز گسترش یافت. در فوریه ۲۰۲۶، EtherFi برنامه کارت اعتباری خود – که شامل ۷۰,۰۰۰ کارت فعال و تقریباً ۳۰۰,۰۰۰ حساب کاربری کلی بود – را از Scroll به OP Mainnet اپتیمیسم (Optimism) از طریق یک مشارکت سازمانی با OP Labs منتقل کرد. همانطور که مایک سیلاگادزه (Mike Silagadze)، مدیرعامل، بیان کرده است، EtherFi قصد دارد یک پشته مالی کامل ایجاد کند: واریز حقوق؛ حساب‌های پس‌انداز؛ تولید بازدهی؛ و هزینه‌های تراکنشی روزمره – همه با استفاده از زیرساخت EtherFi و اجتناب از سیستم‌های بانکی سنتی برای خروج از سیستم (off-ramping). برای دستیابی به این هدف، شرکت به منابع بازدهی فراتر از آنچه فقط از طریق بازچینش مبتنی بر اتریوم می‌توان تولید کرد، نیاز خواهد داشت. اینجاست که تخصیص پلوم به جاه‌طلبی‌های بزرگتر شرکت گره می‌خورد.<h2>Nest پلوم و خزانه nBASIS</h2>در اکتبر ۲۰۲۵،<a href="https://www.tronweekly.com/etherfi-invests-25m-in-plume-to-boost-rwa-yield/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>شبکه پلوم (Plume Network)<a href="https://www.tronweekly.com/etherfi-invests-25m-in-plume-to-boost-rwa-yield/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) به عنوان یک عامل انتقال (transfer agent) شناخته شد، که بخش ضروری داستانی است که مطبوعات به عموم مردم فاش نخواهند کرد. با این حال، این اطلاعات هم برای توانایی پشتیبانی از استراتژی‌های سرمایه‌گذاری نهادی از طریق یک پلتفرم RWA روی بلاکچین (on-chain) با وضعیت عامل انتقال SEC، و هم برای پشتیبانی از چارچوب‌های انطباق (compliance frameworks) که به ادغام‌های رو به روی خرده‌فروشان نیاز دارند، مرتبط است. اگر پلوم این گواهینامه را کسب نکرده بود، ادغام EtherFi با موانع نظارتی روبرو می‌شد که توزیع قانونی محصول از طریق ۳۰۰,۰۰۰ حساب کاربری آن را بسیار پیچیده می‌کرد. محصول اولیه ارائه‌شده،<a href="https://crypto-economy.com/etherfi-and-plume-launch-nest-vault-with-superstates-uscc/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>خزانه nBASIS است که توسط صندوق USCC Crypto Carry (مدیریت شده توسط Superstate) پشتیبانی می‌شود. USCC از ۳ منبع مختلف بازدهی تولید می‌کند: اسپرد پایه کریپتو (crypto basis spreads) (تفاوت قیمت لحظه‌ای با قیمت آتی در بیت‌کوین، اتریوم، سولانا و XRP)، پاداش‌های استیکینگ (staking rewards) بر روی همان دارایی‌ها، و بازدهی اوراق بهادار دولتی. بنابراین، نه تنها سه منبع بازگشت سرمایه منحصر به فرد داریم، بلکه هیچ همبستگی بین هیچ یک از این سه جریان بازگشت با در معرض قرار گرفتن جهت‌دار سنتی در کریپتو وجود ندارد (به عنوان مثال، کاربری که موقعیت ETH او ۳۰٪ کاهش یافته، همچنان بازدهی کسب می‌کند به دلیل تفاوت بین قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین و قیمت آتی آن). بنابراین، تمایز واقعی بین دو ساختار پرداخت، این است که چه کسی وجوه را مدیریت می‌کند و ساختار جبران خدمات مربوط به آن‌ها چگونه است. معماری چارچوب پلوم به گونه‌ای طراحی شده است که تمامی اجرا، گزارش‌دهی، انطباق (compliance) و کنترل‌های ریسک را از طریق فرآیندهای روی بلاکچین (on-chain) مدیریت کند. بنابراین، EtherFi نیازی به ایجاد دسک سازمانی (institutional desk) خود برای راه‌اندازی این محصول ندارد. پلوم محصول بسته‌بندی‌شده را ساخته است. EtherFi توزیع محصول را بر عهده خواهد داشت. Superstate صندوق زیربنایی را مدیریت خواهد کرد. تخصیص اولیه ۲۵,۰۰۰,۰۰۰ دلار در این مشارکت سه‌جانبه قرار دارد.<h2>فاز دوم و سطح توزیع ۶ میلیارد دلاری</h2>این فرآیند راه‌اندازی شامل دو مرحله خواهد بود. مرحله اول شامل تخصیص مجدد وجوه توسط EtherFi به خزانه nBASIS است که به نهادها (institutions) امکان دسترسی به پروتکل را با استفاده از ترازنامه خودشان می‌دهد. مرحله دوم شامل ادغام در رابط کاربری EtherFi است، جایی که کاربران می‌توانند یک خزانه RWA جداگانه را که مستقیماً در EtherFi ساخته شده است، مشاهده کنند. در اعلامیه اولیه تددی پورنپرینیا (Teddy Pornprinya)، هم‌بنیانگذار پلوم، او اظهار داشت که جزء توزیع به عنوان حوزه اصلی تمرکز ذکر شده است زیرا در حال حاضر، بازدهی RWA فقط از طریق یک پلتفرم جداگانه که نیاز به KYC، ورودهای جداگانه، و حداقل الزامات سرمایه‌گذاری دارد، برای نهادها یا سرمایه‌گذاران پیچیده (sophisticated investors) در دسترس است. با این حال، با ادغام این مکانیزم توزیع در رابط کاربری موجود EtherFi با ۳۰۰,۰۰۰ کاربر و ۷۰,۰۰۰ کارت فعال در گردش، تمامی این نقاط اصطکاک حذف می‌شوند. به این ترتیب، هنگامی که کاربران به دنبال بازدهی از RWAها هستند، نیازی به مراجعه به پلتفرم جدیدی ندارند؛ بلکه بازدهی مستقیماً از طریق EtherFi به دست می‌آید. در حال حاضر<a href="https://www.idoslaunchpad.com/etherfi-allocates-25m-to-plume-to-bring-rwa-yield-onchain/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>۶ میلیارد دلار سپرده کل کاربران در EtherFi وجود دارد که نشان‌دهنده کل سرمایه موجود برای توزیع بازدهی RWA پس از رسیدن به پایان فاز دوم است. اگر ما یک درصد تخصیص از این سپرده‌ها را به دارایی‌های توکنیزه‌شده دنیای واقعی (۶۰ میلیون دلار) فرض کنیم، آنگاه وقتی به معدود نئوبانک‌های کریپتویی (crypto neobanks) که همین کار را انجام می‌دهند نگاه می‌کنیم، تقاضا برای زیرساخت بازدهی RWA به طرز چشمگیری افزایش می‌یابد.<h2>این موضوع چه سیگنالی در مورد آینده دیفای می‌دهد؟</h2>توزیع بازدهی EtherFi Plume یک نقطه عطف برای پلتفرم‌های دیفای خرده‌فروشی (retail DeFi platforms) و نحوه تفکر آنها درباره معماری بازدهی را نشان می‌دهد. به عنوان مثال، خزانه‌های مورفو (Morpho Vaults) از قبل به طور خودکار دارایی‌های خود را به بازارهای مختلف وام‌دهی دیفای تخصیص می‌دهند. علاوه بر این، USDY متعلق به Ondo در حال حاضر از طریق نه بلاکچین جداگانه عمل می‌کند و بازدهی اوراق خزانه را در سراسر آن بلاکچین‌ها تولید می‌کند. همچنین، MakerDAO تقریباً ۸۰ درصد از کل درآمد پروتکل خود را از وثیقه‌های دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) که از منابع سنتی نشأت می‌گیرند، تولید می‌کند. بنابراین، جهت‌گیری کلی بازار همسو به نظر می‌رسد: بازدهی بومی کریپتو اساس است و بازدهی دنیای واقعی بر بالای آن اساس قرار دارد. بازار RWA توکنیزه‌شده از ۵.۷ میلیارد دلار در ابتدای سال ۲۰۲۵ به بیش از ۲۷ میلیارد دلار تا مارس ۲۰۲۶ رشد کرده است که نشان‌دهنده نرخ رشد تجمعی تقریباً ۳۷۴ درصدی طی یک دوره ۱۵ ماهه است. EtherFi درصد بسیار کوچکی از کل بازار دارایی‌های توکنیزه‌شده RWA را تشکیل می‌دهد، اما از شبکه توزیع خود شامل ۳۰۰ هزار حساب کاربری برای ایجاد سریع حضور در بازار استفاده خواهد کرد.

ایثر فای مبلغ ۲۵ میلیون دلار در خزانه nBASIS شرکت Plume سرمایه‌گذاری می‌کند تا بازده دارایی‌های واقعی را به ۳۰۰ هزار کاربر ارائه دهد، به‌طوری که استیکینگ دیفای را با بازده دارایی‌های واقعی (RWA) ترکیب کرده و دسترسی خرده‌فروشی‌ها را فراتر از بازده سنتی کریپتو گسترش می‌دهد.

وقتی بازده دیفای کافی نیست: شرط ۲۵ میلیون دلاری اتر‌فای روی دارایی‌های دنیای واقعی

/media/contribution/card3aa0704374f4951b40ee139240ba203/8lb_0324095731635.stxt

کره جنوبی پس از نقض امنیتی ۴.۸ میلیون دلاری، نگهداری ارزهای دیجیتال توقیفی را برون‌سپاری می‌کند

/media/contribution/caraffff5ebcf09445ab5c71f55a4e6e9cc/som_0324095453380.stxt

مقررات رمزنگاری سنگاپور در سال ۲۰۲۶: هر تریدری باید بداند

/media/contribution/cara29642ef04c34e67a04f40e5a9c65094/dl9_0324095122134.stxt

رئیس SEC پل اتکینز توضیح می‌دهد چرا بیشتر NFT‌ها اوراق بهادار نیستند

/media/contribution/cara025cee98cb54184a166fa82d9ccefb6/qtr_0324094444606.stxt

فراتر از استیبل‌کوین‌ها: چرا بانک‌ها روی سپرده‌های توکنیزه شده سرمایه‌گذاری کلان می‌کنند

/media/contribution/carda324de507314c88b07ccb4cfd81787f/31e_0324092722945.stxt

سود نهنگ‌های اتریوم بازگشته است. این موضوع از نظر تاریخی چه معنایی برای قیمت دارد؟

/media/contribution/car9cca9aed49064e9d9ca23720a407f6a2/55s_0324092104084.stxt