کمیسیون بورس و اوراق بهادار فیلیپین به سرمایه‌گذاران رمزارز هشدار داد: dYdX و شش پلتفرم دیگر بدون مجوز فعالیت می‌کنند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار فیلیپین اغلب در مورد نقض قوانین یا مقررات اطلاعیه عمومی صادر نمی‌کند، اما زمانی که هشداری صادر می‌کند، توجه به آن مهم است. این ماه، این نهاد نظارتی هفت وب‌سایت معاملاتی رمزارز را غیرقانونی برای فروش یا جذب اوراق بهادار از سرمایه‌گذاران در فیلیپین شناسایی کرده است؛ این شرکت‌ها شامل dYdX معتبر، یک صرافی غیرمتمرکز معاملات مشتقات، می‌شوند. شرکت‌های دیگری که این هشدار را دریافت کردند عبارتند از Fairdesk، Zoomex، CoinW، Binstep، Bitcoin Cashier و Coins Work که همگی بدون مجوز مناسب از SEC برای فعالیت در فیلیپین در حال فعالیت هستند. صرف عدم وجود مجوز مناسب در واقع مبنای قانونی برای SEC است تا یک شرکت را تعطیل کند.

این نباید اولین باری باشد که ما با مشکلی در رابطه با تبلیغات/تبلیغات غیرقانونی توزیع شده توسط پلتفرم‌های معاملاتی رمزارزی سرکش روبرو می‌شویم. SEC طی سالیان متمادی هشدارهای متعددی در مورد پلتفرم‌های بدون مجوز صادر کرده است و این فهرست همچنان طولانی‌تر می‌شود. با این حال، اضافه کردن یک شرکت شناخته شده و با اعتبار بالا مانند dYdX به این لیست، پیامی از سوی SEC ارسال می‌کند که آنها فراتر از کسب‌وکارهای زیرزمینی را هدف قرار داده‌اند؛ آنها به همان اندازه که نگران اپراتورهای کوچک هستند، نگران بازیگران اصلی صنعت نیز هستند. در آگوست ۲۰۲۵، SEC یک اطلاعیه صادر کرد که ۱۰ صرافی، از جمله OKX، Bybit، KuCoin و Kraken را به دلیل ارائه خدمات رمزارزی بدون ثبت‌نام نام برد — و سپس Coinbase و Gemini را در ۲۴ دسامبر ۲۰۲۵، به عنوان بخشی از همین تلاش اجرایی مسدود کرد. شما می‌توانید اطلاعیه کامل SEC علیه dYdX را برای تأیید اولیه بخوانید.

"غیرمجاز" در اینجا به چه معناست؟

در فیلیپین، طبق قانون مقررات اوراق بهادار، هر کسی که در خرید یا فروش اوراق بهادار دخیل است، باید در SEC (کمیسیون بورس و اوراق بهادار) ثبت‌نام کند. هر صرافی یا پلتفرم رمزارزی که هر نوع خدماتی را ارائه می‌دهد که به عنوان اوراق بهادار طبقه‌بندی می‌شوند، باید در SEC نیز ثبت‌نام کرده و تحت قوانین و مقررات مربوطه فعالیت کند. این شامل مواردی مانند قراردادهای آتی، مشتقات یا هر شکل دیگری از قراردادهای سرمایه‌گذاری است که ممکن است توسط صرافی یا پلتفرم ارائه شود.

پلتفرم‌های رمزارزی خارج از کشور معمولاً برای فعالیت در فیلیپین ثبت‌نام نمی‌کنند، زیرا دفتر یا حضور فیزیکی در این کشور ندارند. بنابراین، این صرافی‌ها و پلتفرم‌های خارج از کشور محصولات خود را به صورت جهانی ارائه می‌دهند و فیلیپینی‌ها را به عنوان کاربر می‌پذیرند، اما آنها نمی‌بینند که این موضوع چگونه به آنها مربوط می‌شود. SEC آن را متفاوت می‌بیند. تحت چارچوب CASP، همه پلتفرم‌ها باید شرکت‌های ثبت‌شده در SEC باشند، حداقل سرمایه پرداخت‌شده ۱۰۰ میلیون پزو فیلیپین را حفظ کنند و یک دفتر فیزیکی در فیلیپین داشته باشند — صرف نظر از اینکه دفتر مرکزی آنها در کجا قرار دارد. مقررات کامل CASP را برای تأیید نظارتی بخوانید.

زمانی که SEC به سرمایه‌گذاری درباره یک پلتفرم هشدار می‌دهد، اساساً به سرمایه‌گذاران می‌گوید: اگر پول خود را در آن پلتفرم سرمایه‌گذاری کنید، در صورت بروز مشکل در صرافی یا پلتفرمی که از آن استفاده می‌کنید، هیچ فرآیند بازیابی برای شما وجود ندارد. هیچ نهاد نظارتی برای رسیدگی به شکایات علیه آنها وجود ندارد، هیچ فرآیند جبران خسارتی وجود ندارد، و در صورت بروز مشکل، هیچ تحقیقاتی انجام نخواهد شد؛ این بدان معناست که سرمایه‌گذاران در بن‌بست قرار می‌گیرند.

سرمایه‌گذاران یا فرصت بازیابی ضررهای ناشی از استفاده از این نوع پلتفرم‌ها و/یا صرافی‌ها را خواهند داشت یا خیر. با این حال، صرف نظر از اینکه این نوع پلتفرم‌ها یا صرافی‌ها سرمایه‌گذاران خود را کلاهبرداری می‌کنند یا خیر، سرمایه‌گذاران فیلیپینی که پول خود را از دست می‌دهند، هیچ منبعی برای بازیابی آن نخواهند داشت.

به طور خاص dYdX

از سال ۲۰۱۷، dYdX به عنوان یک صرافی غیرحضانتی (non-custodial) مشتقات رمزارز، شهرت قوی‌ای کسب کرده و همچنان به فعالیت "روی بلاکچین" (on-chain) ادامه می‌دهد، به این معنی که کاربر از طریق قراردادهای هوشمند، حضانت دارایی‌های خود را بدون واگذاری آنها به شخص ثالث (مانند یک حافظ مرکزی) حفظ می‌کند. این معماری به جذابیت این پلتفرم برای بسیاری از کاربران رمزارز کمک می‌کند.

صرف نظر از غیرمتمرکز بودن پلتفرم، SEC معتقد است که طبق قوانین فیلیپین، افراد معامله‌گر محصولات مشتقه باید بدون توجه به فناوری عملیاتی مورد استفاده، تأییدیه نظارتی دریافت کنند. هر کسی که به عنوان مروج، استخدام‌کننده، اینفلوئنسر، تأییدکننده یا توانمندساز dYdX در فیلیپین فعالیت کند، با مسئولیت کیفری مواجه می‌شود — با حداکثر جریمه ۵,۰۰۰,۰۰۰ پزو و حبس تا ۲۱ سال طبق بخش‌های ۲۸ و ۷۳ قانون مقررات اوراق بهادار.

چه کسانی از این پلتفرم‌ها استفاده می‌کنند؟

پاسخ کوتاه احتمالاً "بسیاری" است. فیلیپین شاهد رشد مداوم در استفاده از رمزارزها بوده است که ناشی از عوامل متعددی مانند حواله‌ها، بازی (به ویژه بازی برای کسب درآمد) و همچنین علاقه دوباره به دارایی‌های جایگزین، با توجه به افزایش تورم، است. طبق منابع متعدد، فیلیپین در صدر نظرسنجی‌های جهانی استفاده از رمزارز قرار دارد. فیلیپین در شاخص پذیرش جهانی رمزارز چین‌الیسیس ۲۰۲۵، رتبه نهم را کسب کرد که پس از رسیدن به رتبه دوم در سال ۲۰۲۲، روند نزولی را ادامه داد — اما همچنان در میان فعال‌ترین بازارهای رمزارزی مردمی جهان قرار دارد. شاخص چین‌الیسیس ۲۰۲۵ را برای اطلاعات کامل ببینید.

این پایگاه کاربری دقیقاً همان چیزی است که SEC تلاش می‌کند با استفاده از این نوع توصیه‌ها با آن ارتباط برقرار کند. بسیاری از سرمایه‌گذاران رمزارز فیلیپینی بسیار زیرک هستند و دقیقاً خطرات مرتبط با این نوع معاملات را می‌دانند. با این حال، بسیاری نیز هستند که نمی‌فهمند معامله در یک پلتفرم صرافی خارجی ثبت‌نشده به چه معناست، یا چه اتفاقی می‌افتد اگر صرافی برداشت‌ها را مسدود کند، هک شود، یا به سادگی از کار بیفتد.

با توجه به تعداد حوادثی که SEC قبلاً در رابطه با این نوع موقعیت مشاهده کرده است، این آژانس به ارائه هشدارهای مکرر ادامه داده است.

اجرا، بخش دشوار کار است

شناسایی این پلتفرم‌ها ساده است. جلوگیری از دسترسی مردم فیلیپین به آنها دشوار است. اکثر این پلتفرم‌ها از طریق مرورگر وب قابل دسترسی هستند. بسیاری از افراد از شبکه‌های خصوصی مجازی (VPN) برای دور زدن محدودیت‌های جغرافیایی که برخی از این سایت‌ها اعمال می‌کنند، استفاده می‌کنند. برای مسدود کردن کامل همه این سایت‌ها در سطح ارائه‌دهنده خدمات اینترنت (ISP)، هماهنگی گسترده‌ای با آن ISP‌ها لازم است. این کار از نظر فنی دشوار و از نظر سیاسی پرمخاطره خواهد بود.

SEC قبلاً این محدودیت را اذعان کرده است؛ توصیه‌های عمومی قبلی آن عمدتاً به عنوان آموزش عمومی عمل می‌کنند تا موانع اجرایی واقعی. هنگامی که SEC توصیه‌های عمومی در مورد این پلتفرم‌ها صادر می‌کند، اساساً می‌گوید "ما به شما گفته‌ایم که این مجاز نیست. با این اطلاعات پیش بروید". پس از توصیه‌های SEC، ISP‌های اصلی از جمله PLDT و Smart مسدودسازی دسترسی را اعمال کردند و کاربران که تلاش می‌کردند به پلتفرم‌های مشخص شده دسترسی پیدا کنند، اغلب با اعلان‌های نقض مقررات مواجه می‌شدند.

اینکه آیا این کافی خواهد بود یا خیر، یک سوال باز است (احتمالاً برای بسیاری کافی نیست)، اما حداقل سطح مشخصی از مسئولیت‌پذیری را ایجاد می‌کند. برای مثال، اگر فردی پس از صدور اطلاعیه عمومی SEC در مورد یکی از این پلتفرم‌ها، پول خود را از دست بدهد، اثبات اینکه به او هشدار داده نشده بود، برایش دشوارتر خواهد بود.

سرمایه‌گذاران چه باید بکنند

همیشه قبل از واریز هرگونه وجه به یک شرکت یا پلتفرم که در پایگاه داده عمومی شرکت‌های ثبت شده SEC فهرست نشده است، بررسی لازم (due diligence) خود را انجام دهید. اگر شرکت در این فهرست ظاهر نمی‌شود، به دقت ارزش نوع حمایت‌هایی را که با استفاده از پلتفرمی که بازار غیرمتمرکز ایجاد می‌کند، از دست می‌دهید، در نظر بگیرید. به دلیل عدم تمرکز بسیاری از صرافی‌های محبوب مانند dYdX، هیچ نماینده خدمات مشتری برای کمک به شما یا ارائه راه‌حل در صورت بروز مشکل وجود ندارد؛ هیچ نهاد نظارتی وجود ندارد که بتوانید به آن شکایت کنید؛ و هیچ بیمه‌ای در صورت بروز مشکل وجود ندارد. طبق قوانین CASP، همه پلتفرم‌های ثبت‌شده موظفند وجوه مشتریان را از وجوه شرکت جدا کنند — یک حفاظت کلیدی که پلتفرم‌های بدون مجوز ارائه نمی‌دهند. چارچوب CASP SEC را بررسی کنید تا قبل از سرمایه‌گذاری، از انطباق پلتفرم‌ها اطمینان حاصل کنید.

در حالی که بسیاری از مردم ممکن است مایل باشند این بده بستان‌ها را هنگام سرمایه‌گذاری بپذیرند، اما این تصمیمات عمدی گرفته می‌شوند، نه تصادفی.