معاملهگر رمزارز Ansem این سوال را مطرح کرده است که آیا بازخرید توکنها به تنهایی میتوانند ارزش پایدار ایجاد کنند، و به شکاف گسترده ارزشگذاری بین HYPE هایپرلیکوئید و PUMP پامپ.فان اشاره کرده است.
در پستی در ایکس در ۱۷ جولای، او استدلال کرد که هر دو کسبوکار درآمدهای زیادی تولید میکنند و به طور منظم توکنهای خود را بازخرید میکنند، با این حال بازار آنها را بسیار متفاوت ارزشگذاری میکند.
بر اساس ارقام Ansem، هایپرلیکوئید حدود ۸۰۰ میلیون دلار درآمد سالانه تولید میکند و ارزش بازار کاملاً رقیقشده (FDV) آن نزدیک به ۶۵ میلیارد دلار است. در مقایسه، پامپ.فان تقریباً ۴۴۰ میلیون دلار درآمد سالانه تولید میکند، در حالی که PUMP با FDV حدود ۱.۴ میلیارد دلار معامله میشود. او گفت این تفاوت، این دیدگاه را به چالش میکشد که بازخریدهای مکرر به تنهایی ارزشگذاری رمزارزها را تعیین میکنند.
انسم نوشت: "من این فرضیه را دارم که بازخریدها واقعاً کار نمیکنند."
استدلال گستردهتر او این بود که اعتماد بازار، همسویی جامعه و سابقه یک پروژه در عمل به تعهدات میتواند یک "حق بیمه اعتماد" اضافی ایجاد کند که معیارهای مالی نمیتوانند آن را به طور کامل اندازهگیری کنند.
Ansem به هایپرلیکوئید به عنوان پلتفرمی اشاره کرد که اعتماد قویای را در میان کاربران اصلی خود ایجاد کرده است. او گفت تیم بر ارائه محصولات بدون وعدههای بیش از حد و پاداش دادن به کاربران بر اساس فعالیت قابل اندازهگیری تمرکز کرده است. به نظر او، این رویکرد اعتماد را تقویت کرده و به HYPE کمک کرده تا ارزشگذاری بالاتری نسبت به درآمد خود داشته باشد.
هایپرلیکوئید همچنین یکی از بزرگترین برنامههای بازخرید توکن در فضای رمزارز را اجرا میکند. همانطور که قبلاً توسط crypto.news گزارش شده بود، صندوق کمکرسانی آن بیشتر کارمزدهای پروتکل را به سمت خرید مداوم HYPE در بازار آزاد هدایت میکند. تا می ۲۰۲۶، این مکانیزم بیش از ۱.۳ میلیارد دلار برای بازخریدها هزینه کرده بود.
پامپ.فان نیز منابع قابل توجهی را برای پشتیبانی از PUMP اختصاص داده است. با این حال، توکن آن با وجود بازخریدها و سوزاندنهای تهاجمی با مشکل مواجه شده است. همانطور که crypto.news پیش از رویداد واگذاری جولای گزارش داد، این پلتفرم تا اوایل ژانویه ۲۳۳ میلیون دلار برای بازخرید ۶۲.۲ میلیارد PUMP هزینه کرده بود و بعداً یک سوزاندن بزرگ توکن انجام داد.
در همین حال، پامپ.فان در ۱۵ جولای ۵۷.۲۷۹ میلیارد PUMP به ارزش تقریبی ۸۶.۴۹ میلیون دلار را به ۱۲۱ کیف پول تیم و سرمایهگذاران توزیع کرد که یک چرخه واگذاری سه ساله را پس از یک سال قفل آغاز کرد. این انتقالها توکنها را برای جابجایی در دسترس قرار داد اما تایید نکرد که دریافتکنندگان آنها را فروختهاند.
Ansem استدلال کرد که عامل از دست رفته، اعتماد جامعه است. او به ایردراپ کاربر که قبلاً مورد بحث قرار گرفته بود و هنوز تحویل داده نشده است، به عنوان منبع همسویی ضعیفتر با مخاطبان اصلی آن اشاره کرد. آلون کوهن، یکی از بنیانگذاران پامپ.فان، در جولای ۲۰۲۵ گفت که ایردراپ همچنان در برنامهها قرار دارد اما در آینده نزدیک نخواهد رسید.
بنابراین، Ansem گفت که پامپ.فان میتواند با بهبود ارتباطات و ارائه توزیع مورد انتظار کاربران، بخشی از شکاف ارزشگذاری خود را از بین ببرد. این همچنان فرضیه بازار او است تا تضمینی برای عملکرد قیمت آینده. او تخمین زد که همسویی قویتر جامعه میتواند ارزشگذاری و فعالیت PUMP را افزایش دهد.
او همچنین بیتکوین را به عنوان نمونهای از آنچه او "حق بیمه اعتماد" شدید میداند، ذکر کرد. بیتکوین درآمد تجاری تولید نمیکند، با این حال عرضه ثابت ۲۱ میلیونی و قوانین شبکه تثبیت شده آن از ارزشگذاری بسیار بزرگتری پشتیبانی میکند.
