مدیریت سرمایه‌گذاری ARK از کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) درخواست کرده است تا کلاس سهام توکن‌سازی شده‌ای را برای صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر 562 میلیون دلاری خود تأیید کند که امکان نگهداری سوابق مالکیت را با استفاده از فناوری دفتر کل توزیع‌شده فراهم می‌کند.

بر اساس درخواستی که به SEC ارسال شده است، صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ARK مایل است با اصلاح دستوری معافیتی که این رگولاتور در نوامبر 2025 صادر کرده بود، یک کلاس توکن‌سازی شده (Tokenized Class) را در کنار یک کلاس تبادلی جدید (Exchange Class) اضافه کند. SEC اطلاعیه این درخواست را در 24 اوت منتشر کرد و 18 سپتامبر را به عنوان مهلت نهایی برای درخواست‌های استماع تعیین نمود.

ARK درخواست اولیه را در 20 مه ثبت کرد و سپس اصلاحاتی را در 11 ژوئن و 7 اوت با شماره پرونده 812-16031 ارائه داد. این درخواست به دنبال معافیت تحت بخش‌های 6(c)، 18 و 17(d) قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری، همراه با قوانین 23c-3 و 17d-1 است.

این پیشنهاد مسیرهای متفاوتی را برای معاملات ثانویه به دو کلاس جدید ارائه می‌دهد. سهام کلاس تبادلی می‌تواند در یک بورس اوراق بهادار ملی فهرست شود، در حالی که مالکیت سهام کلاس توکن‌سازی شده از طریق فناوری دفتر کل توزیع‌شده ثبت خواهد شد.

سهام توکن‌سازی شده می‌تواند از طریق سیستم‌های معاملاتی جایگزین (ATS) ثبت‌شده تحت مقررات ATS، سایر رسانه‌های مظنه‌گذاری یا نقل و انتقالات همتا به همتا (peer-to-peer) بین کیف پول‌های تأیید شده معامله شود. ARK از SEC درخواست مجوز برای فهرست کردن یا مظنه‌گذاری این سهام در پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز را ندارد.

کلاس سهام توکن‌سازی شده ARK از ساختار موجود صندوق استفاده خواهد کرد

ARK در حال حاضر به دنبال تأیید از طریق فرآیند درخواست معافیت موجود SEC است، در حالی که این آژانس همچنان بر روی قوانین جداگانه‌ای که می‌تواند اوراق بهادار توکن‌سازی شده را تنظیم کند، کار می‌کند.

این شرکت توضیح داد که درخواستش به دنبال معافیت نظارتی برای فناوری مورد استفاده جهت نگهداری سوابق سهامداران خود نیست. در پاورقی، متقاضیان اظهار داشتند که «آنها به دنبال معافیت از نظر استفاده یا عدم استفاده از فناوری دفتر کل توزیع‌شده توسط یک صندوق برای نگهداری سوابق سهامدارانش نیستند.»

صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ARK به عنوان یک صندوق دوره‌ای بسته و با عرضه مداوم فعالیت می‌کند و تا 31 ژانویه 562 میلیون دلار دارایی کل گزارش کرده است. سهام‌های موجود آن شامل کلاس D، کلاس S و کلاس U به ترتیب 49.83 دلار، 49.69 دلار و 49.70 دلار قیمت‌گذاری شده بودند (تا 15 مه)، با ارزش بازار کلی غیروابسته تقریباً 912.6 میلیون دلار.

این صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر از ETF نوآوری ARK که شناخته‌شده‌تر است و دارای 6.55 میلیارد دلار دارایی می‌باشد و از طریق ARK ETF Trust فعالیت می‌کند، جدا است.

بر اساس ساختار پیشنهادی، سرمایه‌گذاران سهام کلاس توکن‌سازی شده را از طریق فرآیند عادی پذیره‌نویسی صندوق با ارزش خالص دارایی (NAV) دریافت خواهند کرد. این سهام هیچ کارمزد فروشی نخواهد داشت و می‌تواند توسط کارگزاران-معامله‌گران ثبت‌شده یا مستقیماً از طریق عامل انتقال سهام صندوق توزیع شود.

هزینه‌های مرتبط به طور خاص با این کلاس بر عهده سهامداران آن خواهد بود. این درخواست هزینه‌های معاملاتی بالقوه مرتبط با فروش سهام، بازخرید و توزیع سود سهام را مشخص می‌کند.

این درخواست دستور معافیتی نوامبر 2025 ARK را اصلاح خواهد کرد که به صندوق اجازه می‌داد چندین کلاس سهام را نگهداری کند. درخواست قبلی شامل این تعهد بود که سهام صندوق نه در بورس اوراق بهادار فهرست و نه در رسانه مظنه‌گذاری قیمت‌گذاری خواهد شد، و ARK را ملزم می‌کرد که پیش از معرفی ترتیبات معاملاتی پیشنهادی به SEC مراجعه کند.

ARK هیچ بلاکچین یا ارائه‌دهنده توکن‌سازی را انتخاب نکرده است

هیچ بلاکچین، ارائه‌دهنده توکن‌سازی یا عامل انتقال سهام جدیدی در این درخواست مشخص نشده است. این پرونده به طور کلی به «عوامل توکن‌سازی» و عامل انتقال سهام صندوق هنگام بحث در مورد هزینه‌های مرتبط با کلاس پیشنهادی اشاره می‌کند.

بانک نیویورک ملون در حال حاضر به عنوان عامل انتقال سهام، مدیر و نگهبان صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ARK فعالیت می‌کند، طبق گزارش نیم‌ساله این صندوق.

ARK از طریق این صندوق خطرپذیر، از قبل ارتباط مالی با شرکت توکن‌سازی Securitize دارد. سبد سرمایه‌گذاری شامل سهام Securitize و یک اوراق قرضه قابل تبدیل 10 میلیون دلاری با نرخ بهره 5% است که در سپتامبر 2028 سررسید می‌شود. این صندوق اوراق قرضه را در 30 سپتامبر 2025 خریداری کرده بود.

Securitize امسال کسب‌وکار توکن‌سازی نهادی خود را گسترش داده است. در ماه اوت، این شرکت یک صندوق توکن‌سازی شده با بازده بالا را با Neuberger راه‌اندازی کرد که عمدتاً در اوراق قرضه با بازده بالا سرمایه‌گذاری می‌کند و در عین حال منافع را در بلاکچین‌های Avalanche، Ethereum، Solana و Sui ارائه می‌دهد.

این شرکت به عنوان عامل انتقال سهام و پلتفرم توکن‌سازی برای صندوق BUIDL بلک‌راک عمل می‌کند و به افزودن محصولات نهادی به زیرساخت خود ادامه داده است. ARK با گسترش کسب‌وکار توکن‌سازی Securitize، همچنان در معرض این شرکت قرار دارد، در حالی که گروه Hanwha در ماه جولای با رسیدن مجموع دارایی‌های خود به 9.6%، به بزرگترین سهامدار آن تبدیل شد.

در درخواست ARK مشخص نشده است که آیا Securitize در کلاس توکن‌سازی شده پیشنهادی نقشی خواهد داشت یا خیر.

قوانین توکن‌سازی SEC همچنان در دست تدوین است

این درخواست پیش از تکمیل چارچوب نظارتی جداگانه SEC برای معاملات اوراق بهادار توکن‌سازی شده ارائه شده است.

معافیت نوآوری که توسط رئیس SEC، پل اتکینز، مورد بحث قرار گرفت، هنوز به مرحله اجرا در نیامده است. انتظار می‌رود رویکرد پیشنهادی به شرکت‌های منتخب اجازه دهد تا محصولات اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین را تحت شرایط تعریف‌شده آزمایش کنند، در حالی که قوانین دائمی در حال تدوین هستند.

همانطور که قبلاً crypto.news گزارش داده بود، SEC در ماه اوت در حال آماده‌سازی یک مسیر نظارتی بود که می‌تواند به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه دهد سهام توکن‌سازی شده ایالات متحده را به صورت 24 ساعته معامله کنند. قوانین فدرال اوراق بهادار موجود تا زمانی که معافیت ناتمام است، قابل اعمال باقی می‌مانند.

پیشرفت در زمینه این معافیت با تأخیرهایی مواجه شده است. پرسش‌های حقوقی در مورد اختیارات SEC و نگرانی‌های فعالان بازار سنتی، چارچوب برنامه‌ریزی‌شده را در ماه اوت به تعویق انداخت، با سوالاتی که بر نحوه تعامل معاملات مبتنی بر بلاکچین با قوانین موجود بازار اوراق بهادار متمرکز بود.

اتکینز به طور جداگانه یک پیشنهاد «مقررات دارایی‌های رمزنگاری» را در 18 اوت ارائه کرد. این پیشنهاد به معافیت‌ها برای صادرکنندگان دارایی‌های رمزنگاری می‌پردازد اما قوانینی را به طور خاص برای کلاس‌های سهام صندوق سرمایه‌گذاری توکن‌سازی شده وضع نمی‌کند. نظرات عمومی در مورد این پیشنهاد تا 20 اکتبر مهلت دارد.

بنابراین، درخواست ARK به فرآیند موجود قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری متکی است، به جای اینکه نیاز به اجرایی شدن معافیت نوآوری ناتمام داشته باشد.

SEC در حال بازنویسی قوانین عامل انتقال سهام برای سوابق بلاکچین است

رگولاتورها به طور جداگانه در حال بررسی زیرساختی هستند که سوابق رسمی مالکیت اوراق بهادار را نگهداری می‌کند.

در 1 سپتامبر، SEC بازنگری عامل انتقال سهام را پیشنهاد داد که شامل ثبت، نگهداری سوابق، پردازش انتقال و حفاظت از دارایی‌ها می‌شود. این اولین تلاش عمده این آژانس در تقریباً چهار دهه اخیر برای بازنویسی قوانین حاکم بر عاملان انتقال سهام ثبت‌شده است.

این پیشنهاد به طور خاص به استفاده از فناوری بلاکچین در عرضه اوراق بهادار و نقل و انتقالات سهام می‌پردازد. عاملان انتقال سهام که از سوابق دیجیتالی استفاده می‌کنند، با الزامات مربوط به سیستم‌های نگهداری سوابق، امنیت سایبری، تداوم کسب‌وکار و استفاده از ارائه‌دهندگان فناوری خارجی روبرو خواهند شد.

این قانون‌گذاری در حالی صورت می‌گیرد که شرکت‌ها در حال آزمایش راه‌هایی برای اتصال تسویه حساب بلاکچین با سوابق سهامداران تنظیم‌شده هستند. Injective در ماه جولای اعلام کرد که برای نگهداری سوابق مالکیت اوراق بهادار توکن‌سازی شده در زیرساخت بلاکچین، به دنبال ثبت عامل انتقال سهام در SEC بوده است، اگرچه در آن زمان هیچ پرونده عمومی SEC که این ادعای ثبت را تأیید کند، پیدا نشده بود.

نظرات در مورد بازنگری پیشنهادی عامل انتقال سهام SEC تا 3 نوامبر مهلت دارد. درخواست کلاس توکن‌سازی شده ARK مهلت جداگانه 18 سپتامبر برای درخواست‌های استماع دارد، پس از آن کمیسیون می‌تواند در مورد معافیت درخواستی دستور صادر کند.