مدیر داراییهای رمزنگاری گریاسکیل یادداشتی را روز چهارشنبه با یک استدلال اصلی منتشر کرد: بازار نزولی بیتکوین ممکن است از قبل پایان یافته باشد – اگر فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش ندهد.
رئیس بخش تحقیقات این شرکت، زاخ پندل، اساساً دو روایت متضاد را که احتمالاً وضعیت فعلی بازار بیتکوین را توضیح میدهند، مطرح کرد. اولین روایت، که او آن را رد میکند، دیدگاه "چرخه چهار ساله" است.
او نوشت: "باورمندان به نظریه 'چرخه چهار ساله' رویدادهای هاوینگ بیتکوین را محرک اصلی نوسانات قیمت میدانند و انتظار دارند بازار نزولی فعلی مانند گذشته پیش برود." هاوینگ بیتکوین رویدادی است که در کد بیتکوین تعبیه شده و پاداش استخراج را تقریباً هر چهار سال یک بار نصف میکند و اساساً نرخ تورم این ارز دیجیتال را کاهش میدهد.
پندل نوشت: "نظریه چرخه چهار ساله به این معناست که قیمت بیتکوین میتواند بیشتر کاهش یابد و کف آن در سپتامبر یا اکتبر خواهد بود."
با توجه به اینکه بیتکوین در حال حاضر حدود ۶۵,۰۰۰ دلار معامله میشود، این امر نشاندهنده افت تقریباً ۱۵ درصدی از قیمت فعلی آن است.
با این حال، بیتکوین از پایینترین سطح خود در اوایل ماه جولای که ۵۷,۷۱۷ دلار بود، بیش از ۱۰% رشد کرده است، و صندوقهای قابل معامله در بورس (ETFهای اسپات) – صندوقهای ETF که با بیتکوین واقعی پشتیبانی میشوند و از طریق حسابهای کارگزاری استاندارد قابل دسترسی هستند – برای هفت جلسه متوالی تقریباً ۱ میلیارد دلار ورودی خالص ثبت کردهاند. از سوی دیگر، همچنان در یک روند نزولی ماهانه ضعیف قرار دارد که به راحتی میتواند برای چند ماه آینده نیز ادامه یابد.
پندل در مدل چهار ساله مینویسد: "از لحاظ تاریخی، قیمت بیتکوین حدود یک سال پس از اوج چرخهای و تقریباً ۲.۵ سال پس از رویداد هاوینگ به کف رسیده است. میانگین افت تجمعی حدود ۸۰٪ بوده است." اگر این روند حفظ شود، همانطور که نمودارها نشان میدهند، ماههای آتی میتوانند بیتکوین را قبل از افزایش دوباره ارزش، به نزدیکی ۵۰,۰۰۰ دلار برسانند.
شرکت 21Shares، صادرکننده محصولات قابل معامله در بورس، که پیشبینی میکرد چرخه چهار ساله تا الان به پایان رسیده باشد، در ماه ژوئن اعتراف کرد که "حرکت قیمت هنوز آشنا به نظر میرسد." CryptoQuant کف واقعی بازار نزولی را در ماه فوریه ۵۵,۰۰۰ دلار اعلام کرد که بر اساس قیمت محقق شده در آن زمان بود.
گریاسکیل این موضوع را قبول ندارد. جایگزین پندل: بیتکوین به چیزی تبدیل شده است که بیشتر شبیه طلا یا یک سهام فناوری حساس به نرخ بهره معامله میشود تا یک دارایی خردهفروشی سوداگرانه. این گزارش خاطرنشان میکند که بازارهای نزولی گذشته همزمان با کاهش رشد اقتصادی و افزایش نرخ بهره واقعی – بازده واقعی اوراق قرضه پس از کسر تورم – بودهاند.
پندل مینویسد: "بازار نزولی فعلی نیز شاهد تغییر عمدهای در انتظارات سیاست فدرال رزرو و افزایش نرخ بهره واقعی بوده است. طبیعتاً، اگر عوامل کلان اقتصادی محرک اصلی باشند، قیمت بیتکوین میتواند زمانی به کف برسد که این عوامل کلان معکوس شوند."
بیتکوین در اکتبر ۲۰۲۵ در حدود ۱۲۶,۰۰۰ دلار به اوج خود رسید و هنوز تقریباً ۴۹٪ زیر آن است. نامزدی کوین وارش به عنوان رئیس فدرال رزرو – انتخابی تندرو که تجارت تضعیف کننده پول را که باعث رونق بیتکوین شده بود، متزلزل کرد – باعث یک برگشت شدید شد. بیتکوین در اوایل جولای به طور مختصر به زیر ۵۸,۰۰۰ دلار سقوط کرد و سپس دوباره اوج گرفت.
نکته دیگر این است که بهبود میتواند به همان سرعت اتفاق بیفتد. پندل مینویسد: "اگر فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره صرفنظر کند و رشد اقتصادی به خوبی حفظ شود، قیمت بیتکوین ممکن است از قبل به کف رسیده باشد." نکته کلیدی گریاسکیل: "دیدگاه 'چرخه چهار ساله' پایینترین سطوح بیشتری را برای قیمت بیتکوین پیشبینی میکند، اما یک دیدگاه کلان اقتصادی نشان میدهد که کف ممکن است از قبل ثبت شده باشد."
یک کارت برنده دوم نیز وجود دارد: قانون Clarity – یک لایحه جامع ساختار بازار کریپتو که نظارت قانونی را بین SEC (کمیسیون بورس و اوراق بهادار)، که بر اوراق بهادار و محصولات سرمایهگذاری نظارت میکند، و CFTC (کمیسیون معاملات آتی کالا)، که بر مشتقات کالایی نظارت دارد، تقسیم خواهد کرد. اگر این لایحه در سنا پیشرفت کند و به قانون تبدیل شود، اعتقاد پنهانی در میان فعالان بازار وجود دارد که بیتکوین و بقیه رمزارزها میتوانند رشد کنند.
بیتکوین امروز پایینتر از دیروز معامله میشود، اما در ۳۰ روز گذشته تقریباً ۴٪ رشد داشته است. فدرال رزرو تصمیم بعدی خود در مورد نرخ بهره را شش روز دیگر اعلام خواهد کرد.
