بازار کریپتو – از جمله بیت کوین و آلت کوین‌هایی مانند XRP، اتریوم و BNB – در حال سوار شدن بر موجی صعودی در بازار سهام ایالات متحده است که ظاهراً با اظهارنظرهای جدید فدرال رزرو تحریک شده و فروشندگان استقراضی را به ورطه نابودی کشانده است.

بیت کوین روز پنجشنبه دوباره از ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرد و در حدود ۸۰,۲۷۰ دلار معامله شد که طی ۲۴ ساعت گذشته نزدیک به ۳ درصد افزایش یافته است. اتریوم به ۲,۵۰۰ دلار نزدیک می‌شود و امروز ۲.۲ درصد افزایش یافته، در حالی که XRP طی ۲۴ ساعت گذشته ۶ درصد جهش چشمگیری داشته است. این افزایش قیمت تنها در یک ساعت گذشته منجر به لیکوئیدیشن حداقل ۳۲۷ میلیون دلار موقعیت فروش (short positions) و در ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۴۱۵ میلیون دلار شده است.

به نظر می‌رسد کاتالیزور این اتفاق، اظهارنظرهای کریستوفر والر، رئیس فدرال رزرو، بوده است که در سخنرانی آماده شده خود در مصاحبه‌ای با Reuters NEXT Newsmaker، گفت که در صورت ادامه بهبود داده‌های تورم آتی، "مایل به حمایت" از ثابت نگه داشتن نرخ بهره معیار فدرال رزرو در سطح فعلی آن خواهد بود.

معامله‌گران این سیگنال را دریافت کردند. طبق ابزار CME FedWatch، که یک شاخص بازار برای تخمین احتمال اقدامات فدرال رزرو از طریق قیمت‌های آتی است، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر فدرال رزرو به ۵۰.۴ درصد کاهش یافت که از ۶۳.۲ درصد یک روز قبل کمتر است. بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری، که معیاری برای هزینه‌های استقراض در کل اقتصاد است و یک روز قبل به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۳ رسیده بود، به حدود ۴.۷۳ درصد کاهش یافت.

این یک برگشت ناگهانی نسبت به یک هفته پیش است. سخنرانی تندروانه کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در جکسون هول، بیت کوین را به ۷۶,۸۷۷ دلار کاهش داده و احتمال افزایش نرخ بهره را به سمت ۵۶ درصد سوق داده بود. جهش روز پنجشنبه، بیت کوین را دوباره به سطحی رساند که بارها در سال جاری آن را آزمایش کرده – و نتوانسته حفظ کند.

سهام نیز در همان جهت حرکت کرد. شاخص صنعتی داوجونز با ۴۵۳ واحد یا ۰.۹% رشد کرد، در حالی که S&P 500 و نزدک هر کدام نزدیک به ۱% افزایش یافتند. انویدیا پس از تأیید معامله تقریباً ۱۳ میلیارد دلاری برای خرید هاب مدل هوش مصنوعی Hugging Face به قدرت بخش فناوری افزود و سهام Snowflake پس از گزارش سود قوی‌تر از حد انتظار، اوج گرفت.

افزایش نرخ بهره، اولین افزایش فدرال رزرو از جولای ۲۰۲۳ خواهد بود، زمانی که برای مبارزه با تورم پس از همه‌گیری، نرخ معیار را به بالاترین سطح ۲۲ ساله خود یعنی ۵.۲۵% تا ۵.۵۰% رساند.

نرخ‌های بالاتر، بازدهی پول نقد و اوراق قرضه را افزایش می‌دهند و پول را از سرمایه‌گذاری‌های پرخطرتر مانند سهام و کریپتو خارج می‌کنند، و تمایل دارند دلار را تقویت کنند که بر دارایی‌های قیمت‌گذاری شده به دلار مانند بیت کوین تأثیر منفی می‌گذارد. ثابت نگه داشتن نرخ‌ها این فشار را کاهش می‌دهد، به همین دلیل معامله‌گران اظهارات والر را خبری خوب برای دارایی‌های پرریسک می‌دانند تا دلیلی برای فروش.

فروشندگان استقراضی در حال نابودی هستند

رالی کریپتو طعم خاصی دارد: فروشندگان استقراضی به جای خرید تازه، مجبور به خروج می‌شوند. داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد که طی ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۵۰۰ میلیون دلار لیکوئیدیشن در سراسر بازار کریپتو رخ داده است – موقعیت‌هایی که صرافی زمانی که معامله‌گر دیگر قادر به پوشش زیان‌ها نیست، به اجبار می‌بندد – و ۴۱۶ میلیون دلار از این مقدار ناشی از شرط‌بندی‌های فروش بر کاهش قیمت بود، در مقابل تنها ۹۲ میلیون دلار موقعیت خرید (long). بیش از ۱۱۹,۰۰۰ معامله‌گر در روز گذشته لیکوئید شدند.

آبشار لیکوئیدیشن ناگهانی بوده است، به طوری که بخش عمده‌ای از آن موقعیت‌های فروش استقراضی تنها در ساعت گذشته به اجبار بسته شدند: در مجموع، بیش از ۳۲۹ میلیون دلار موقعیت فروش در ساعت گذشته لیکوئید شده است که ۸۶ میلیون دلار آن فقط مربوط به بیت کوین بوده است.

این را می‌توان یک «شورت اسکوئیز» (short squeeze) در نظر گرفت: افزایش قیمت‌ها، فروشندگان استقراضی را مجبور می‌کند تا برای محدود کردن ضررها، موقعیت‌های خود را بازخرید کنند، و این خرید، قیمت‌ها را حتی بیشتر بالا می‌برد. این همان مکانیسمی است که ماه گذشته یک موج لیکوئیدیشن ۵۷۰ میلیون دلاری را رقم زد، زمانی که بیت کوین از حدود ۵۷,۰۰۰ دلار جهش یافت.

چه در پیش است

آزمون بعدی به سرعت فرا می‌رسد. اداره آمار کار، گزارش مشاغل ماه اوت را صبح جمعه منتشر می‌کند، که آخرین انتشار مهم اقتصادی قبل از نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر فدرال رزرو است.

والر خود انتظار تغییر چندانی ندارد: ایجاد شغل به طور متوسط ۶۰,۰۰۰ نفر در ماه تا جولای بوده و نرخ بیکاری در ۴.۱% ثابت مانده است.

قرائت ضعیف بی‌سابقه نخواهد بود. عدم تطابق گزارش مشاغل ماه جولای، به تنهایی احتمال افزایش نرخ بهره را ماه قبل کاهش داد – اثباتی بر اینکه یک گزارش می‌تواند به همان اندازه یک سخنرانی فدرال رزرو، اعداد را تغییر دهد.