صندوق قابل معامله (ETF) Hyperliquid شرکت Bitwise پس از چهار روز بدون خرید ردیابی‌شده، در تاریخ ۴ سپتامبر، انباشت HYPE را از سر گرفت.

بر اساس گزارش پلتفرم هوش بلاکچینی آرکهام، کیف پول‌های مرتبط با این صندوق، تقریباً ۱۰.۵ میلیون دلار از این توکن را به دست آوردند.

آرکهام در تاریخ ۶ سپتامبر گزارش داد که این تخصیص، بزرگترین خرید ردیابی‌شده BHYP از زمان تراکنش ۲۳.۲ میلیون دلاری در ۲۷ اوت بود. این پلتفرم تخمین می‌زند که آدرس‌های مرتبط با Bitwise از زمان راه‌اندازی این محصول، حدود ۱۶۶.۳ میلیون دلار HYPE انباشته کرده‌اند.

آرکهام BHYP را به عنوان «بزرگترین ETF هایپ (HYPE)» توصیف کرد. این رتبه‌بندی بر اساس آدرس‌های شناسایی شده توسط تحلیلگران آن و ارزش بازار توکن‌های نسبت داده شده به هر محصول است. Bitwise اطلاعیه مشابهی برای تأیید رقم ۱۶۶.۳ میلیون دلاری صادر نکرده است.

ETF هایپ (HYPE) Bitwise پس از چهار روز عدم فعالیت، خرید را از سر گرفت

تراکنش ۱۰.۵ میلیون دلاری به طولانی‌ترین وقفه اخیر در انباشت مرتبط با BHYP که توسط آرکهام گزارش شده بود، پایان داد. با این حال، این حرکت نباید به طور خودکار به عنوان خرید ۱۰.۵ میلیون دلار از سهام صندوق توسط یک سرمایه‌گذار تفسیر شود.

محصولات رمزارزی قابل معامله در بورس (ETF) از طریق شرکت‌کنندگان مجاز، سهام ایجاد و بازخرید می‌کنند. این تراست ممکن است به عنوان بخشی از این فرآیند، بسته به ساختار عملیاتی خود، وجه نقد یا توکن دریافت کند. بنابراین، خریدهای HYPE آن می‌تواند نشان‌دهنده ایجاد خالص سهام، مدیریت نقدینگی یا فعالیت‌های تسویه‌حساب با چندین سرمایه‌گذار باشد.

داده‌های بلاکچین می‌توانند نقل و انتقالات بین آدرس‌های برچسب‌گذاری شده را شناسایی کنند. اما همیشه نمی‌توانند هدف تجاری هر انتقال را آشکار کنند. مالکیت آدرس نیز ممکن است تغییر کند، در حالی که جابجایی‌های داخلی کاستدی می‌توانند شبیه خرید باشند، مگر اینکه تحلیلگران آدرس فرستنده و مسیر تراکنش را شناسایی کنند.

بنابراین، ارقام آرکهام باید به عنوان تخمین‌های شخص ثالث در نظر گرفته شوند، نه داده‌های حسابرسی شده جریان وجوه صندوق. توقف چهار روزه گزارش شده به فعالیت مربوط به کیف پول‌های شناسایی شده توسط آرکهام اشاره دارد. این امر ثابت نمی‌کند که صندوق در آن دوره هیچ سفارش سرمایه‌گذاری دریافت نکرده است.

اسناد رسمی تأیید می‌کنند که BHYP مستقیماً HYPE را نگهداری می‌کند

Bitwise در ماه مه BHYP را به عنوان یک محصول فهرست‌شده در ایالات متحده معرفی کرد که برای نگهداری مستقیم HYPE به جای ابزارهای مشتقه ردیاب قیمت آن طراحی شده است. این صندوق معاملات خود را در NYSE Arca در ۱۵ مه، یک روز پس از شروع فعالیت، آغاز کرد.

اسناد ثبت SEC آن بیان می‌کنند که این تراست عمدتاً به دنبال بازتاب ارزش دارایی‌های HYPE خود، منهای هزینه‌های عملیاتی و بدهی‌ها است. Bitwise این ابزار را به عنوان یک ETF به بازار عرضه می‌کند، در حالی که اسناد نظارتی آن را به عنوان یک تراست قانونی دلاور توصیف می‌کنند که سهام قابل معامله در بورس را منتشر می‌کند.

این ساختار به مشتریان کارگزاری امکان دسترسی تنظیم‌شده به HYPE را می‌دهد، بدون اینکه نیازی به نگهداری کیف پول رمزارزی یا تعامل مستقیم با Hyperliquid داشته باشند. سرمایه‌گذاران همچنان با ریسک قیمت توکن، هزینه‌های صندوق، تفاوت‌های ردیابی احتمالی و ریسک‌های مرتبط با نگهداری رمزارز مواجه هستند.

گزارش سه ماهه BHYP، بانک دیجیتال Anchorage را به عنوان متصدی نگهداری (کاستدی) HYPE تراست معرفی می‌کند. این پرونده همچنین تأیید می‌کند که بخشی از دارایی‌های صندوق می‌تواند برای تولید پاداش استیک شود.

وب‌سایت صندوق Bitwise هدفی را برای استیکینگ ۷۰ درصد از دارایی‌های تراست ذکر می‌کند. صفحه محصول BHYP در اوایل سپتامبر نرخ پاداش استیکینگ ناخالص ۲.۲۵ درصدی و نرخ خالص ۱.۱۸ درصدی را گزارش کرد. این نرخ‌ها می‌توانند تغییر کنند و بازده تضمین شده را نشان نمی‌دهند.

رتبه‌بندی ۱۶۶ میلیون دلاری به انتساب کیف پول بستگی دارد

توصیف آرکهام از BHYP به عنوان بزرگترین ETF هایپ (HYPE) تا حد زیادی با تقاضای اولیه قوی صندوق همخوانی دارد. با این حال، برآورد ۱۶۶.۳ میلیون دلاری نباید به عنوان دارایی رسمی تحت مدیریت ارائه شود، مگر اینکه Bitwise یک رقم معادل را منتشر کند.

ارزش توکن ردیابی شده می‌تواند با دارایی‌های خالص یک صندوق متفاوت باشد. ارزش خالص دارایی (NAV) گزارش شده یک ETF شامل بدهی‌ها، وجه نقد، هزینه‌های انباشته و سایر اقلام حسابداری است. ارزش دلاری یک کیف پول شناسایی شده نیز به طور مداوم با قیمت بازار HYPE حرکت می‌کند.

مقایسه بین محصولات HYPE نیازمند زمان‌بندی‌های ثابت و روش‌های ارزیابی یکسان است. Bitwise با محصولات شرکت‌هایی مانند ۲۱Shares و Grayscale رقابت می‌کند. طبق پوشش خبری بازار رو به رشد ETF هایپ (HYPE)، Grayscale صندوقی را با نماد HYPG و کارمزد پیشنهادی ۰.۲۹ درصد آماده کرده است.

BHYP بلافاصله پس از راه‌اندازی، تقاضای قابل توجهی را به خود جلب کرد. هانتر هورسلی، مدیر عامل Bitwise، از حدود ۱۹ میلیون دلار ورودی روزانه در ماه مه گزارش داد، زمانی که این صندوق قوی‌ترین عملکرد خود را در آن زمان ثبت کرد. این ورودی به BHYP کمک کرد تا در میان محصولات HYPE پیشتاز شود، همانطور که crypto.news گزارش داد.

محصولات مرتبط با HYPE در مجموع در ده جلسه معاملاتی اول خود از ۱۰۰ میلیون دلار ورودی گزارش‌شده فراتر رفتند. این مجموع اولیه نشان داد که صندوق‌های تنظیم‌شده در حال تبدیل شدن به منبع قابل اندازه‌گیری تقاضای توکن هستند، طبق پوشش مرتبط با خریدهای سازمانی HYPE.

خریدهای ETF از بازخرید‌های Hyperliquid جدا هستند

خریدهای BHYP تنها بخشی از ساختار تقاضای HYPE را تشکیل می‌دهند. Hyperliquid همچنین یک مکانیسم پروتکل را اداره می‌کند که از درآمد حاصل از کارمزدهای معاملاتی برای خرید HYPE از طریق صندوق کمک خود استفاده می‌کند.

این خریدها ورودی ETF نیستند. آنها از فعالیت در پلتفرم معاملاتی Hyperliquid سرچشمه می‌گیرند و طبق قوانین تخصیص کارمزد پروتکل ادامه می‌یابند. ترکیب آنها با فعالیت BHYP تقاضا از محصولات سرمایه‌گذاری را بیش از حد نشان می‌دهد.

Hyperliquid تا اواخر ماه مه، بیش از ۱.۱۶ میلیارد دلار از درآمد کارمزد را برای خریدهای HYPE استفاده کرده بود، طبق گزارش‌ها در مورد مکانیسم بازخرید خودکار آن. این مکانیسم تقاضای HYPE را به درآمد پلتفرم مرتبط می‌کند، در حالی که خرید ETF به ایجاد و بازخرید سرمایه‌گذاران بستگی دارد.

Bitwise ارتباط کوچک دیگری بین کسب‌وکار خود و این توکن ایجاد کرده است. مدیر متعهد شد که ۱۰ درصد از کارمزدهای مدیریتی BHYP را برای خرید و نگهداری HYPE در ترازنامه شرکتی خود استفاده کند. این خریدها متعلق به Bitwise هستند و نه تراست ETF، بنابراین از دارایی‌های پشتوانه سهام BHYP متمایز هستند. بنابراین، تعهد کارمزد مدیریت نباید به عنوان دارایی‌های صندوق محسوب شود.

چه چیزی را افشاهای بعدی می‌توانند تأیید کنند

دارایی‌های رسمی Bitwise، ارزش خالص دارایی (NAV) و سهام در گردش، شفاف‌ترین راه را برای آزمایش برآورد آرکهام ارائه می‌دهند. تغییرات در این ارقام می‌توانند نشان دهند که آیا انباشت کیف پول گزارش شده با ایجاد سهام جدید ETF مطابقت داشته است یا خیر.

گزارش‌های بعدی SEC اطلاعات حسابداری حسابرسی شده یا بررسی شده را ارائه خواهند داد، اگرچه گزارش‌های سه ماهه پس از تراکنش‌هایی که پوشش می‌دهند، منتشر می‌شوند. افشاهای روزانه صندوق ممکن است ارقام به‌روزتری را ارائه دهند، اما ممکن است از زمان‌بندی‌های ارزیابی استفاده کنند که با محاسبات بلاکچین زنده آرکهام متفاوت است.

سرمایه‌گذاران همچنین باید به بازبینی برچسب‌های آدرس آرکهام توجه داشته باشند. یک انتقال کاستدی (نگهداری)، جابجایی استیکینگ یا آدرس جدید شناسایی شده می‌تواند برآورد پلتفرم را تغییر دهد بدون اینکه نشان‌دهنده تقاضای جدید سرمایه‌گذاران باشد.

هیچ شواهدی که توسط آرکهام ارائه شده باشد، ثابت نمی‌کند که خرید ۱۰.۵ میلیون دلاری باعث حرکت خاصی در قیمت HYPE شده است. قیمت توکن‌ها به طور همزمان به شرایط کلی بازار رمزارز، موقعیت‌گیری ابزارهای مشتقه، بازخرید‌های پروتکل و فعالیت معاملاتی واکنش نشان می‌دهند. هر ادعایی که یک حرکت قیمتی خاص را صرفاً به BHYP نسبت دهد، حدس و گمان باقی می‌ماند.