هفت سناتور دموکرات پس از رد طرح پایان بررسی (cloture) توسط مجلس سنا با ۴۹ رأی موافق در برابر ۵۰ رأی مخالف، مذاکرات درباره قانون CLARITY را از سر گرفتند. این لایحه ساختار بازار کریپتو ۱۱ رأی کمتر از ۶۰ رأی لازم برای آغاز بحث را کسب کرده بود.

نیل برگکویست، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار کوین‌می (Coinme)، به crypto.news گفت که احیای این لایحه می‌تواند ابهام در طبقه‌بندی توکن‌ها را کاهش دهد، اما مجوزهای ایالتی را که شرکت‌های دارایی دیجیتال باید در سراسر ایالات متحده دریافت کنند، حذف نخواهد کرد.

سنا در ۱۵ سپتامبر، طرح پایان بررسی (cloture) برای پیشبرد قانون CLARITY بازار دارایی‌های دیجیتال را رد کرد. طبق گزارش رسمی، ۴۹ سناتور از این طرح حمایت کردند و ۵۰ نفر با آن مخالفت کردند که مانع از آغاز بحث در آن مرحله شد.

سناتورها کرستن گیلیبراند، آنجلا آلزبروکس، کوری بوکر، کاترین کورتز ماستو، روبن گالگو، مارک وارنر و رافائل وارناک به این طرح رأی منفی دادند. یک روز بعد، این هفت دموکرات بیانیه مشترکی صادر کردند و این نتیجه را "پایان کار" خود در مورد این قانون ندانستند.

بیانیه آنها به دو سال مذاکره اشاره داشت و متعهد شد که به همکاری دوحزبی ادامه دهند. با این حال، دموکرات‌ها و جمهوری‌خواهان همچنان بر سر مفاد اخلاقی، از جمله محدودیت‌هایی که مقامات منتخب و شرکت‌های دارایی دیجیتال را پوشش می‌دهد، اختلاف نظر دارند.

قانون CLARITY، مجوزدهی ایالتی را دست‌نخورده باقی می‌گذارد

برگکویست گفت، اگرچه این لایحه قوانین فدرال را برای بازارهای دارایی‌های دیجیتال تعیین می‌کند، اما تصویب آن الزامات مجوزدهی جداگانه‌ای را که توسط هر ایالت اعمال می‌شود، از بین نخواهد برد.

او گفت: "از آنجا که این لایحه بر ساختار بازار فدرال متمرکز بود، الزامات مجوزدهی ایالتی تغییر نمی‌کرد. این لایحه عمدتاً به نحوه طبقه‌بندی دارایی‌های دیجیتال و اینکه کدام آژانس بر آنها نظارت می‌کند (SEC در مقابل CFTC) می‌پرداخت."

طبق چارچوب پیشنهادی، قانون فدرال مسئولیت دارایی‌های دیجیتال را بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تقسیم می‌کند. طبقه‌بندی یک توکن به تعیین اینکه کدام آژانس بر فعالیت‌های معاملاتی و تجاری مرتبط نظارت می‌کند، کمک خواهد کرد.

با این حال، دولت‌های ایالتی می‌توانند همچنان از شرکت‌هایی که به ساکنان درون مرزهای خود خدمات می‌دهند، مجوزهای انتقال پول یا سایر تأییدیه‌ها را درخواست کنند. برگکویست گفت که این الزامات "در هر صورت، با لایحه یا بدون لایحه" می‌توانند پابرجا بمانند.

برای کسب‌وکارهایی که در چندین ایالت فعالیت می‌کنند، این تمایز به این معنی است که قانون ساختار بازار فدرال می‌تواند به مجموعه‌ای از پرسش‌ها پاسخ دهد، بدون اینکه یک سیستم مجوزدهی ملی واحد ایجاد کند. پلتفرم‌ها همچنان باید هم الزامات ایالتی و هم قوانین فدرال مربوط به محصولات و دارایی‌های فهرست‌شده خود را مدیریت کنند.

نقش‌های نامشخص SEC و CFTC بر فهرست‌بندی توکن‌ها تأثیر می‌گذارد

برگکویست گفت، بدون یک آزمایش فدرال سازگار که توکن‌های اوراق بهادار را از توکن‌های کالا جدا کند، کوین‌می فهرست‌بندی‌های بالقوه را از طریق فرآیندی که شامل ریسک‌های حقوقی و عملیاتی است، بررسی می‌کند.

این شرکت سؤالات اوراق بهادار را در کنار عواملی مانند امنیت سایبری و نقدینگی بررسی می‌کند. حتی پس از اتمام این ارزیابی، این پلتفرم با این احتمال روبرو است که رگولاتورها بعداً یک دارایی را به گونه‌ای دیگر طبقه‌بندی کنند.

برگکویست گفت: "بدون راهنمایی واضح، این خطر وجود دارد که تفسیر ما از نحوه طبقه‌بندی توکن توسط رگولاتور با تصمیم‌گیری آینده متفاوت باشد."

بنابراین، کوین‌می هنگام بررسی یک دارایی، به چندین منبع از جمله بیانیه‌ها و اقدامات اجرایی قبلی SEC و CFTC متکی است. برگکویست تصمیم حاصل را یک "حدس آگاهانه" توصیف کرد، زیرا هیچ یک از این دو آژانس خطی را حفظ نکرده‌اند که به پلتفرم‌ها در تمام دسته‌های توکن، قطعیت کامل بدهد.

تغییرات در دولت‌های ریاست جمهوری لایه دیگری از ریسک ایجاد می‌کند. او گفت که یک رئیس جمهور جدید می‌تواند رهبران متفاوتی را در هر دو آژانس منصوب کند و مقامات جدید ممکن است تفسیرهایی را اتخاذ کنند که با مواضع پیشینیان خود متفاوت باشد.

این نگرانی با اظهارات سایر مدیران اجرایی صنعت پس از رأی سنا مطابقت دارد. یک ارزیابی تخصصی قبلی نشان داد که آلت‌کوین‌ها، صادرکنندگان توکن، پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) و صرافی‌های ایالات متحده با ابهام بیشتری نسبت به بیت‌کوین روبرو هستند، زیرا رفتار قانونی آنها به شدت به قوانین طبقه‌بندی حل‌نشده بستگی دارد.

بیت‌کوین از طریق صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) تنظیم‌شده ایالات متحده معامله می‌شود و عموماً به عنوان یک کالا تلقی می‌گردد. بسیاری از دارایی‌های دیگر فاقد چنین سطح از قطعیت هستند و صرافی‌ها را بر آن می‌دارد که تصمیم بگیرند آیا فهرست‌بندی آنها می‌تواند در آینده با ریسک قوانین اوراق بهادار مواجه شود یا خیر.

طبقه‌بندی‌های واضح می‌تواند هزینه‌های انطباق را کاهش دهد

به گفته برگکویست، یک چارچوب طبقه‌بندی فدرال می‌تواند با کاهش نیاز شرکت‌ها به توسعه تحلیل حقوقی خود برای هر دارایی و حوزه قضایی، هزینه‌ها را کاهش دهد.

او گفت: "CLARITY می‌توانست هم هزینه‌ها را کاهش دهد و هم دسترسی مصرف‌کننده را گسترش دهد."

در حال حاضر، شرکت‌ها باید بررسی‌های ریسک جداگانه‌ای را انجام دهند تا تصمیم بگیرند یک توکن در هر کجا که فعالیت می‌کنند، چگونه تلقی شود. تقسیم واضح اختیارات SEC و CFTC می‌تواند بخشی از این کار را استاندارد کند، حتی اگر وظایف مجوزدهی ایالتی بدون تغییر باقی بمانند.

برگکویست همچنین گفت که تصویب این لایحه می‌تواند سرمایه را از شرکت‌های مالی معتبر و صندوق‌های سرمایه‌گذاری جذب کند. بانک‌ها، مدیران دارایی و سایر نهادها اغلب کسب‌وکارهای سودآوری برای محافظت دارند که توجیه ریسک رگولاتوری نامشخص را دشوارتر می‌کند.

او گفت: "بدون CLARITY، عبور از ابهام رگولاتوری ارزش ریسک کردن را ندارد، به ویژه برای نهادهایی با کسب‌وکارهای بزرگ و پردرآمد برای محافظت."

مشارکت نهادی تنها به کنگره بستگی ندارد. مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، اخیراً این شکست را "یک دست‌انداز، نه یک مانع" خواند و به عملکرد بیت‌کوین و عرضه محصولات مستمر در بخش مالی در یک چشم‌انداز بازار بازنگری‌شده اشاره کرد.

ارزیابی هوگان پس از دوره‌ای بود که بیت‌کوین از پایین‌ترین سطح جولای حدود ۵۷,۹۵۰ دلار به بیش از ۸۰,۰۰۰ دلار در اوایل سپتامبر افزایش یافت، در حالی که شانس تصویب این لایحه در بازارهای پیش‌بینی کاهش یافت. Bitwise این واگرایی را به عنوان شاهدی علیه انتظار قبلی خود دانست که شکست قانونگذاری لزوماً منجر به دوره طولانی دیگری از معاملات ضعیف کریپتو خواهد شد.

هفت دموکرات با یک تقویم فشرده سنا روبرو هستند

بیانیه دموکرات‌ها مسیر احتمالی برای مذاکرات را باز کرد، اما هیچ رأی‌گیری دوم برای طرح پایان بررسی برنامه‌ریزی نشده است. هر تلاش جدیدی همچنان به تعداد کافی سناتور برای تشکیل ائتلاف ۶۰ رأی نیاز خواهد داشت.

قبل از رأی‌گیری، دموکرات‌ها پیشنهاد متقابلی حاوی تغییرات مورد نظر خود را ارائه کردند. جمهوری‌خواهان این پیشنهاد را رد کردند، در حالی که گیلیبراند قوانین اخلاقی را به عنوان شرط حمایت دموکرات‌ها، از جمله محدودیت‌هایی برای قانونگذاران در صدور میم‌کوین‌ها، شناسایی کرده بود.

سناتور سینتیا لومیس قبل از رأی‌گیری هشدار داده بود که این فرصت "الان یا هیچ‌وقت" است. پس از شکست، او گفت که قانون برای کنگره فعلی به پایان رسیده است، و ارزیابی او با هفت دموکراتی که به دنبال مذاکرات بیشتر بودند، در تضاد قرار گرفت.

تحلیلگران StoneX تخمین زدند که سنا حدود ۱۴ روز کاری قبل از اینکه مبارزات انتخاباتی تقویم مجلس را به خود اختصاص دهد، در دسترس داشت. حتی اگر سناتورها به توافق برسند، این طرح همچنان باید از مجلس سنا عبور کرده و مراحل قانونی باقی‌مانده را تکمیل کند.

برگکویست انتظار بازگشتی قبل از انتخابات میان‌دوره‌ای را ندارد و شکل نهایی این لایحه به این بستگی دارد که کدام حزب کنترل کنگره بعدی را در دست خواهد داشت.

او گفت: "اگرچه ما ابتدا به یک رأی موفق نیاز داریم و دموکرات‌ها خط قرمزی دقیقی را برای نحوه اجرای مفاد اخلاقی کریپتوی خود ترسیم کرده‌اند."

مقررات‌گذاری SEC و CFTC بدون کنگره ادامه می‌یابد

در حالی که این قانون متوقف مانده است، برگکویست انتظار دارد که آژانس‌های فدرال به توسعه قوانین کریپتو تحت اختیارات موجود خود ادامه دهند.

او گفت: "آنچه این شکست واقعاً انجام می‌دهد این است که کانون توجه را به SEC و CFTC تغییر می‌دهد، که قبلاً بدون انتظار برای کنگره، شروع به نوشتن قوانین کرده‌اند."

قوانین آژانس می‌توانند راهنمایی عملیاتی ارائه دهند، اما ممکن است دوام یک قانون را نداشته باشند، زیرا رهبری آینده می‌تواند مواضع رگولاتوری را بازنگری یا معکوس کند. نگرانی‌های برگکویست درباره تغییر دولت‌ها نیز در مورد هر چارچوبی که صرفاً از طریق اقدامات SEC یا CFTC ایجاد شود، صدق می‌کند.

کریس جیانکارلو، رئیس سابق CFTC، نیز مورد مشابهی را مطرح کرده و گفته است که کار بر روی سیاست دارایی‌های دیجیتال می‌تواند تحت رهبری فعلی هر دو آژانس بدون نیاز به قانون جدید ادامه یابد. تحلیلگران برنستاین نیز انتظار دارند که رگولاتورها به طبقه‌بندی توکن، زیرساخت‌های مالی غیرمتمرکز، حفاظت از خودحفاظتی و اوراق بهادار توکنیزه شده بپردازند.

کنگره به کار بر روی اقدامات جداگانه دارایی دیجیتال ادامه داده است. یک روز پس از رأی شکست‌خورده برای طرح پایان بررسی، کمیته راه‌ها و ابزارهای مجلس با ۳۸ رأی موافق در برابر ۵ رأی مخالف، یک لایحه مالیاتی کریپتو را تصویب کرد.

قانون قطعیت مالیاتی دارایی دیجیتال شامل یک استثنای جزئی پیشنهادی (de minimis exception) برای برخی هزینه‌های شبکه و تراکنش تا سقف ۱۰ دلار است. این قانون همچنین به وام‌دهی دارایی دیجیتال، قوانین فروش شست‌وشو (wash-sale treatment)، پاداش‌های استیکینگ، قوانین کارگزاری و الزامات گزارش‌دهی می‌پردازد، در حالی که سؤالات حل‌نشده ساختار بازار سنا را به یک فرآیند قانونگذاری جداگانه واگذار می‌کند.