اتریوم، سولانا و اولانچ در طول سال گذشته شلوغ‌تر و ارزان‌تر برای استفاده شدند، زیرا مشارکت در استیکینگ بالا ماند و دخالت نهادی افزایش یافت. با این حال، هر یک از ETH، SOL و AVAX در همین دوره تقریباً نصف یا بیشتر سقوط کرده‌اند.

کام بنبریک، رئیس تحقیقات آن‌چین Bitwise، روز دوشنبه در مصاحبه با The Starting Block گفت: "ما واگرایی بزرگی را بین اصول بنیادین شبکه و احساسات بازار مشاهده کرده‌ایم، زیرا، بدیهی است که قیمت‌ها در مقایسه با سال 2025 پایین‌تر هستند. اما آنچه ما به صورت آن‌چین می‌بینیم، اولاً، بلاکچین‌ها در حال ارزان‌تر شدن هستند، و ثانیاً، فعالیت آن‌چین در واقع در حال افزایش است."

Bitwise اخیراً اولین گزارش سه ماهه استیکینگ خود را منتشر کرد. اگرچه فعالیت افزایش یافت و هزینه‌های تراکنش‌ها کمتر شد، اما درآمدها به شدت کاهش یافتند و به طور محسوسی در اتریوم (ETH)، سولانا (SOL) و اولانچ (AVAX) افت کردند.

Bitwise در گزارش خود گفت: "کاهش درآمد عمدتاً ناشی از طراحی پروتکل بود، زیرا شبکه‌ها فضای بلوک را ارزان‌تر و فراوان‌تر کردند. تقاضای ضعیف‌تر در برخی موارد نقش داشت، اما این روند کلی نبود."

استیکینگ نهادی اتریوم

Bitwise همچنین به بررسی نهادینه‌سازی رو به رشد استیکینگ پرداخت، با صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، خزانه‌داری‌های شرکتی و دیگر دارندگان بزرگ که مسئول بیشتر ETH اضافه‌شده به استخر ولیدیتور در سال جاری بودند.

با این حال، محققان اشاره می‌کنند که چون بیشتر پاداش‌های استیکینگ در اتریوم و سولانا از طریق انتشار توکن جدید تامین می‌شوند، دارندگانی که تصمیم به استیک نکردن می‌گیرند، در معرض خطر رقیق شدن (ارزش) قرار دارند. علاوه بر این، افزایش مشارکت در استیکینگ به این معنی است که پاداش‌ها نازک‌تر توزیع می‌شوند و بازدهی را پایین می‌آورند.

رکورد 40.2 میلیون ETH، که یک سوم کل عرضه این ارز دیجیتال را تشکیل می‌دهد، در پایان سه ماهه دوم استیک شد. بنبریک گفت: "هنگامی که به منبع ورودی‌های آن‌چین نگاه کردیم، متوجه شدیم که آنها واقعاً از مؤسسات می‌آیند."

روز دوشنبه، Bitmine اعلام کرد که بیش از 4.9 میلیون از تقریباً 5.8 میلیون ETH خود را استیک کرده است. این شرکت بزرگترین خزانه‌داری مبتنی بر اتریوم است.

طبق گزارش سه ماهه دوم Bitwise، بازده سالانه استیکینگ اتریوم در سه ماهه دوم 2.84% ثبت شد، در مقایسه با 6.25% برای سولانا. با این حال، توکن‌های تازه منتشر شده 93% از پاداش‌های استیکینگ اتریوم و بیش از 90% از پاداش‌های سولانا را تشکیل دادند، به این معنی که بیشتر بازدهی اصلی از انتشار توکن ناشی می‌شد نه از کارمزدهای پرداخت شده توسط کاربران شبکه.

بنبریک گفت که مشتریان Bitwise هم برای کسب بازدهی و هم برای حمایت از شبکه زیربنایی استیک می‌کنند.

او افزود: "ما همچنین افرادی را می‌بینیم که مایلند هم در معرض بازده استیکینگ و هم فعالیت آن‌چین قرار بگیرند و می‌خواهند اقدامات آن‌چین انجام دهند. برای این دسته از مشتریان، راه‌حل‌هایی مانند استیکینگ مایع وجود دارد. آنها می‌توانند در معرض بازدهی استیکینگ زیربنایی قرار بگیرند، اما همچنین می‌توانند از آن توکن برای انجام کارهای مختلف در دیفای استفاده کنند. آنها می‌توانند نقدینگی فراهم کنند. آنها می‌توانند واریز کرده و در برابر آن وثیقه وام بگیرند."