بیت‌کوین بیش از 50% از اوج چرخه 125,000 دلاری خود سقوط کرده است، اما زک پندل از گری‌اسکیل استدلال کرده که اگر فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را متوقف کند، این ارز دیجیتال ممکن است از قبل به کف خود رسیده باشد.

بخش تحقیقات گری‌اسکیل دو دیدگاه رقیب را در مورد زمان پایان بازار نزولی فعلی بیت‌کوین ارائه کرده است؛ یکی بر اساس چرخه چهار ساله این دارایی و دیگری مرتبط با رشد اقتصادی، نرخ بهره واقعی و سیاست‌های فدرال رزرو.

پندل، رئیس بخش تحقیقات گری‌اسکیل، از توضیح دوم حمایت می‌کند زیرا بیت‌کوین به طور فزاینده‌ای مانند یک دارایی بالغ رفتار کرده که تحت تأثیر همان نیروهای اقتصاد کلان است که بازارهای اصلی دیگر را تحت تأثیر قرار می‌دهند. بر اساس این دیدگاه، رشد پایدار و توقف افزایش نرخ بهره می‌تواند به حفظ کف اخیر بیت‌کوین کمک کند.

مدل مبتنی بر چرخه، جدول زمانی کمتری مطلوب را ارائه می‌دهد. طبق گفته گری‌اسکیل، بیت‌کوین به طور تاریخی حدود یک سال پس از اوج چرخه خود و تقریباً دو و نیم سال پس از هر هاوینگ به کف رسیده است. بازارهای نزولی قبلی نیز به طور متوسط افت حدود 80 درصدی را تجربه کرده‌اند.

با پیروی از این الگو، تحلیل گری‌اسکیل نشان می‌دهد که بیت‌کوین ممکن است قبل از تشکیل کف در سپتامبر یا اکتبر، با فروش بیشتری روبرو شود. کاهش 80 درصدی از آخرین اوج چرخه نیز باعث می‌شود این دارایی به مراتب پایین‌تر از سطوحی قرار گیرد که در سقوط اخیر خود به زیر 60,000 دلار رسیده بود.

با این حال، گری‌اسکیل انتظار ندارد که کاهش فعلی با زیان‌های قبلی مطابقت داشته باشد، زیرا مشارکت نهادی قوی‌تر از چرخه‌های گذشته باقی مانده است. این مدیر دارایی معتقد است که نقش رو به رشد بیت‌کوین در سبدهای سرمایه‌گذاری باعث شده است که شرایط کلان اقتصادی هنگام ارزیابی بازار، مفیدتر از تاریخچه هاوینگ باشد.

سیاست فدرال رزرو ممکن است تعیین کند که آیا کف بیت‌کوین پایدار می‌ماند یا خیر

به گفته پندل، بازارهای نزولی قبلی بیت‌کوین اغلب با کند شدن رشد اقتصادی یا افزایش نرخ بهره واقعی همزمان بوده‌اند. کاهش فعلی نیز در حالی رخ داده که سرمایه‌گذاران امکان تشدید بیشتر سیاست‌های فدرال رزرو و افزایش هزینه‌های واقعی استقراض را در نظر گرفته‌اند.

اگر سیاست‌گذاران در حالی که فعالیت اقتصادی پایدار است، افزایش نرخ بهره را به پایان برسانند، پندل معتقد است بیت‌کوین ممکن است نیازی به کاهش عمده دیگری برای تکمیل بازار نزولی خود نداشته باشد. افزایش مجدد هزینه‌های استقراض این وضعیت را تضعیف می‌کند، به خصوص اگر تورم مداوم فدرال رزرو را مجبور به حفظ سیاست‌های انقباضی کند.

گری‌اسکیل استدلال مشابهی را در یادداشت بازار ماه ژوئن مطرح کرد که سیاست فدرال رزرو را به عنوان یکی از سه شرط مؤثر بر شانس بیت‌کوین برای تضمین کف چرخه شناسایی کرد. دو شرط دیگر شامل پیشرفت در قانون CLARITY و بهبود وضعیت مالی Strategy بود.

سناریوی پایه این شرکت فرض می‌کرد که لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال در سنا تصویب خواهد شد، Strategy ترازنامه خود را تقویت می‌کند و فدرال رزرو از افزایش بیشتر نرخ بهره اجتناب خواهد کرد. گری‌اسکیل هشدار داد که شکست در این زمینه‌ها می‌تواند فشار بر بیت‌کوین را افزایش دهد.

پندل گفت: "اگر ریسک‌های نزولی محقق شوند، ممکن است شاهد سقوط متوسط بیشتری در بیت‌کوین باشیم."

پندل در توضیح این نتیجه ضعیف‌تر، به این احتمال اشاره کرد که قانون CLARITY ممکن است امسال تصویب نشود، شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال می‌توانند به کاهش بدهی‌های خود ادامه دهند و فدرال رزرو ممکن است نرخ بهره را به دلیل بالا ماندن تورم افزایش دهد.

قانون CLARITY یک ساختار بازار فدرال برای دارایی‌های دیجیتال ایجاد می‌کرد و قوانینی برای صرافی‌ها، توسعه‌دهندگان و ناشران توکن ارائه می‌داد. طبق به روزرسانی سنا که در گزارش قبلی ذکر شده بود، این لایحه پس از تأیید کمیته وارد تقویم سنا شد اما همچنان به بحث در صحن، اصلاحات احتمالی و 60 رأی نیاز داشت.

سقوط بیت‌کوین به زیر 60,000 دلار، به این ریسک‌ها فوریت بخشید. تحلیل قبلی crypto.news نشان داد که خروج وجوه از صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات و انحلال‌های اهرمی، فروش را تشدید کردند، در حالی که معامله‌گران تلاش می‌کردند از منطقه 60,000 دلار دفاع کنند.

ذخیره نقدی Strategy یک ریسک کلیدی بازار را کاهش داده است

از زمان انتشار ارزیابی ژوئن گری‌اسکیل، Strategy اقداماتی را انجام داده است که مدیر دارایی آنها را برای وضعیت مالی شرکت و ساختار قیمت بیت‌کوین حمایتی می‌داند.

گزارش تحقیقاتی گری‌اسکیل در 6 جولای، تصمیم Strategy برای فروش 3,588 بیت‌کوین به ارزش حدود 216 میلیون دلار را بررسی کرد. گری‌اسکیل به جای اینکه این معامله را مدرکی دال بر مشکلات مالی تلقی کند، استدلال کرد که این فروش ترازنامه شرکت را تقویت کرده و فشار مالی را کاهش داده است.

Strategy از عواید حاصله برای پرداخت تعهدات سود سهام ممتاز و پر کردن ذخیره دلاری خود استفاده کرد. طبق گفته گری‌اسکیل، این معامله ذخیره مذکور را به حدود 2.55 میلیارد دلار رساند که برای پوشش تقریباً 17 ماه پرداخت سود سهام بر اساس تعهدات آن زمان کافی بود.

پندل نوشت که ساختار مالی Strategy علیرغم نگرانی‌های برخی از فعالان بازار، به خوبی پشتیبانی شده است. گری‌اسکیل همچنین استدلال کرد که بافر نقدی بزرگتر، احتمال نیاز شرکت به تأمین مالی اضطراری یا فروش بیشتر بیت‌کوین را در طول نوسانات شدید بازار کاهش می‌دهد.

بر اساس چارچوب خزانه‌داری به‌روز شده Strategy، این شرکت ممکن است در صورت لزوم برای حفظ دلار کافی برای پرداخت سود سهام، سهام منتشر کند یا بیت‌کوین بفروشد. گری‌اسکیل معتقد است که این سیاست فضای بیشتری را برای شرکت جهت مدیریت تعهداتش فراهم می‌کند و برخی از عدم قطعیت‌های مربوط به ساختار سرمایه آن را از بین می‌برد.

این اعلامیه در ابتدا بیت‌کوین را به سمت 61,000 دلار سوق داد، قبل از آنکه این ارز دیجیتال به بالای 63,000 دلار بازگردد. گری‌اسکیل موقعیت نقدی بهبود یافته را عاملی تعبیر کرد که می‌تواند با کاهش ترس از فروش اجباری توسط بزرگترین سهامدار شرکتی خود، به بیت‌کوین در تثبیت یک کف پایدارتر کمک کند.

دیدگاه کلان اقتصادی پندل هنوز به شرایطی بستگی دارد که به طور کامل حل نشده‌اند. ارزیابی گری‌اسکیل، کف فعلی را آسیب‌پذیر می‌داند اگر تورم باعث افزایش دیگری در نرخ بهره فدرال رزرو شود، رشد اقتصادی بدتر شود یا پیشرفت سیاست‌ها متوقف شود، در حالی که رشد پایدار و نرخ‌های بدون تغییر از این دیدگاه حمایت می‌کند که کف بیت‌کوین از قبل تثبیت شده است.