بیت کوین به یکی از بزرگترین مجموعه‌های سرمایه دیجیتال در جهان تبدیل شده است، با این حال تنها بخش کوچکی از آن در فعالیت‌های مالی درون‌زنجیره‌ای شرکت می‌کند.

سایر اکوسیستم‌های کریپتو، اقتصادهای بزرگی را حول محور استیکینگ، وام‌دهی و معاملات غیرمتمرکز ساختند. بیت کوین، در مقایسه، هنوز فاقد یک خانه جهانی پذیرفته شده است که در آن دارندگان بتوانند بیت کوین خود را بدون پذیرش ریسک‌های نگهداری، پل یا زنجیره خارجی به کار اندازند.

این مشکلی است که امور مالی بومی بیت کوین (Bitcoin-native finance) در تلاش برای حل آن است.

این اصطلاح یک سیستم مالی را توصیف می‌کند که بیت کوین را به عنوان دارایی مولد خود قرار داده است، با خدماتی مانند استیکینگ، وام‌دهی، قرض‌گیری و معاملات که به بیت کوین متصل هستند، به جای اینکه از دارندگان بخواهند ثروت خود را به یک اقتصاد بلاک چین دیگر منتقل کنند. استکس (Stacks) این مدل را از طریق یک نقشه راه ۲۰۲۶ دنبال می‌کند که بر اساس سه مرحله به هم پیوسته ساخته شده است: جذب سرمایه بیت کوین با بازده خود نگهداری، توسعه زیرساخت‌های لازم برای پشتیبانی از فعالیت بیشتر، و سپس گسترش برنامه‌های مالی موجود برای آن سرمایه.

نقشه راه رسمی در حال حاضر به عنوان یک برنامه ۲۰۲۶ ارائه شده است و نه یک نقشه راه رسمی که تا سال ۲۰۳۰ ادامه یابد. با این حال، جهت‌گیری آن یک تلاش بلندمدت را برای ساخت وام‌دهی، معاملات، سرمایه قابل برنامه‌ریزی و سایر خدمات مالی حول محور بیت کوین توصیف می‌کند. سوال اصلی برای سال‌های آینده این است که آیا استکس می‌تواند آن نقشه راه را به اکوسیستمی تبدیل کند که در آن دارندگان بیت کوین از مالکیت غیرفعال به استفاده مالی فعال حرکت کنند.

استیکینگ بیت کوین می‌تواند نقطه ورود بیت کوین‌های راکد شود

بسیاری از پروژه‌های بیت کوین سعی کرده‌اند بیت کوین را مولد کنند، اما هر رویکردی بده‌بستان‌های متفاوتی را معرفی می‌کند.

کور (Core) در حال حاضر استیکینگ خود نگهداری بیت کوین را با استفاده از قفل‌های زمانی CheckLockTimeVerify بیت کوین ارائه می‌دهد، اما پاداش‌ها به صورت CORE پرداخت می‌شوند. بابیلون (Babylon) نیز بیت کوین استیک شده را بومی بیت کوین نگه می‌دارد، اما مدل امنیتی آن شامل اسلشینگ است، به این معنی که بیت کوین‌های واگذار شده در صورت نقض شرایط امنیتی پروتکل ممکن است با جریمه مواجه شوند.

استکس (Stacks) ترکیبی متفاوت را پیشنهاد می‌کند. تحت طراحی استیکینگ بیت کوین آن، شرکت‌کنندگان با قفل کردن BTC در لایه ۱ بیت کوین و جفت کردن آن با STX به ارزش تقریباً ۵ درصد از موقعیت BTC، یک وثیقه پروتکل ایجاد می‌کنند. بیت کوین تحت کلیدهای شرکت‌کننده باقی می‌ماند، در حالی که STX جفت شده دسترسی به ظرفیت استیکینگ را تضمین می‌کند. بازده هدف فعلی تقریباً ۳ درصد سالانه و به صورت بیت کوین پرداخت می‌شود.

منبع این بازده، اثبات انتقال (Proof of Transfer) یا PoX است، مکانیزم اجماعی که استکس از ژانویه ۲۰۲۱ آن را اجرا می‌کند. ماینرهای استکس بیت کوین را تعهد می‌دهند و در رقابت برای تولید بلوک‌ها، پاداش‌های STX دریافت می‌کنند. بیت کوین تعهد شده توسط ماینرها سپس به شرکت‌کنندگان واجد شرایط سرازیر می‌شود. استکس می‌گوید این مکانیزم از زمان راه‌اندازی بیش از ۴۲۰۰ بیت کوین را توزیع کرده است.

این به محصول برنامه‌ریزی شده ساختار اقتصادی متفاوتی نسبت به سیستم‌های استیکینگ که کاملاً از طریق انتشار توکن جدید تامین مالی می‌شوند، می‌دهد. استخر پاداش از بیت کوینی تامین می‌شود که ماینرها به عنوان بخشی از تولید بلوک‌های استکس خرج می‌کنند، نه از ایجاد یک توکن پاداش جدید یا وام دادن بیت کوین شرکت‌کنندگان به وام‌گیرندگان.

این محصول هنوز در مقیاس وسیع ایجاد نشده است. از ۱۶ جولای ۲۰۲۶، PoX-5 در یک تست‌نت خصوصی با شرکای یکپارچه‌سازی در حال آزمایش وثیقه‌گذاری، توزیع پاداش و خروج، پیش از راه‌اندازی تست‌نت عمومی و فعال‌سازی احتمالی شبکه اصلی، فعالیت می‌کند. شبکه اصلی هنوز به فرآیند حاکمیت استکس و آزمایش موفقیت‌آمیز بستگی دارد.

این تمایز مهم است. استیکینگ بیت کوین می‌تواند به بالای قیف سرمایه استکس تبدیل شود، اما این فرضیه همچنان به اجرا وابسته است.

نقشه راه از سرمایه به زیرساخت و امور مالی حرکت می‌کند

جذب بیت کوین تنها گام اول است. یک سیستم مالی بومی بیت کوین همچنین به عملکرد، نقدینگی و عمق کاربرد کافی نیاز دارد تا به دارندگان دلیل دهد که پس از کسب بازده اولیه، همچنان از سرمایه خود استفاده کنند.

نقشه راه استکس این فرآیند را در سه فاز سازماندهی می‌کند. استیکینگ بیت کوین سرمایه را تثبیت می‌کند. بهبودهای زیرساختی شبکه را برای فعالیت‌های دیفای (DeFi) و خودکار بیشتر آماده می‌کند. فاز نهایی امور مالی بومی بیت کوین را در سراسر وام‌دهی، معاملات و سرمایه قابل برنامه‌ریزی گسترش می‌دهد. جریان‌های کاری به طور همزمان پیش می‌روند و منتظر اتمام هر فاز قبلی نمی‌مانند.

در مورد عملکرد، توسعه‌دهندگان اصلی استکس بهبود ۱۰۰ برابری در توان عملیاتی را از طریق تلاش‌هایی از جمله Clarity Wasm هدف قرار داده‌اند. نقشه راه همچنین خواستار بهبودهای اصلی مداوم و بهینه‌سازی پل sBTC است. استکس به طور جداگانه هدف پشتیبانی از ۱۰,۰۰۰ عامل هوش مصنوعی فعال را با رشد فعالیت مالی قابل برنامه‌ریزی تعیین کرده است.

لایه مالی بلندمدت شامل وام‌دهی بیت کوین با نگهداری شخصی، معاملات، بازارهای دائمی و بیت کوین قابل برنامه‌ریزی است که عامل‌های نرم‌افزاری می‌توانند از آن استفاده کنند. نقشه راه همچنین امکان پرداخت کارمزدهای تراکنش با sBTC را بررسی می‌کند، که می‌تواند نیاز کاربران یا عامل‌های خودکار را برای دستیابی به یک دارایی گس (کارمزد) جداگانه قبل از تعامل با برنامه‌ها کاهش دهد.

برای نهادها و دارندگان بزرگ بیت کوین، این ترکیب مهم است زیرا تنها بازده ممکن است برای انتقال سرمایه قابل توجه به یک محیط مالی جدید توجیه کننده نباشد.

StackingDAO، Bitflow، Zest و Hermetica لایه بعدی را می‌سازند

اکوسیستم وسیع‌تر استکس در حال حاضر چندین اصول مالی اساسی لازم برای فراتر بردن بیت کوین از یک محصول استیکینگ واحد را گردآوری می‌کند.

StackingDAO لایه استیکینگ نقدشونده را فراهم می‌کند. این شرکت در حال حاضر محصولات استیکینگ نقدشونده برای STX را اداره می‌کند و برنامه‌هایی را برای توکن استیکینگ نقدشونده بیت کوین با توسعه استیکینگ بیت کوین ترسیم کرده است. یک توکن استیکینگ نقدشونده بیت کوین، یا BTC LST، یک موقعیت بیت کوین مولد بازده پایه را نشان می‌دهد در حالی که در سایر بخش‌های دیفای قابل استفاده باقی می‌ماند.

نقش آن در ساختار قابل مقایسه با عملکرد توکن‌های استیکینگ نقدشونده در اقتصاد دیفای اتریوم است. بدون یک نمایش نقدشونده، سرمایه استیک شده دشوارتر در جای دیگر استفاده می‌شود. با یکی، همان موقعیت اقتصادی به طور بالقوه می‌تواند نقدینگی فراهم کند، به عنوان وثیقه عمل کند یا در استراتژی‌های مالی اضافی شرکت کند.

Bitflow یک قطعه ضروری دیگر را تامین می‌کند: بازارهایی که دارایی‌های مرتبط با بیت کوین می‌توانند معامله شوند و نقدینگی پیدا کنند.

این پروتکل یک صرافی غیرمتمرکز و تجمیع‌کننده را روی استکس اداره می‌کند و HODLMM را معرفی کرده است، یک موتور نقدینگی متمرکز که برای بازارهای کارآمدتر از نظر سرمایه طراحی شده است. یک BTC LST آتی به محل‌های معاملاتی نقدشونده برای حفظ یک بازار موثر و ارائه مسیرهای عملی ورود و خروج به دارندگان نیاز خواهد داشت.

Zest Protocol بازارهای اعتباری را اضافه می‌کند. بازار موجود استکس آن به کاربران اجازه می‌دهد دارایی‌های مرتبط با بیت کوین را وام دهند و در برابر وثیقه وام بگیرند، در حالی که خزانه‌های وثیقه بیت کوین برنامه‌ریزی شده آن قصد دارند به کاربران اجازه دهند بدون انتقال بیت کوین خود از لایه ۱، استیبل کوین‌ها را در برابر بیت کوین قرض بگیرند. Zest می‌گوید که این خزانه‌ها قرار است در سال ۲۰۲۶ راه‌اندازی شوند و حول وثیقه بیت کوین با نگهداری شخصی به جای یک ساختار رپد بیت کوین معمولی طراحی شده‌اند.

Hermetica محصولات بازدهی و یک لایه پولی مرتبط با بیت کوین را از طریق hBTC و USDh ارائه می‌دهد. خزانه hBTC تعرض بیت کوین را در استراتژی‌های درون‌زنجیره‌ای از جمله وام‌دهی، استیکینگ و استراتژی‌های بیس به کار می‌گیرد، با سودهای محقق شده که بر حسب بیت کوین محاسبه می‌شوند. Hermetica این محصول را قابل بازخرید برای بیت کوین بومی توصیف می‌کند، در حالی که مستندات فعلی آن نشان می‌دهد که برداشت‌ها همچنان مشمول دوره‌های خنک‌کننده پروتکل و زمان‌های تسویه بیت کوین هستند.

محصول USDh آن یک دلار مصنوعی با پشتوانه بیت کوین ارائه می‌دهد که می‌تواند به عنوان یک دارایی پایدار در همان محیط مالی عمل کند. مستندات hBTC هر متیکا استراتژی‌ای را توصیف می‌کند که می‌تواند از وثیقه مرتبط با بیت کوین در بازارهای وام‌دهی استفاده کرده و استیبل کوین‌های وام گرفته شده را در فرصت‌های بازدهی اضافی به کار گیرد، و وثیقه بیت کوین، اعتبار و نقدینگی پایدار را در یک سیستم واحد به هم متصل کند.

در مجموع، این پروتکل‌ها آنچه پس از استیکینگ بیت کوین می‌آید را نشان می‌دهند.

از بازده بیت کوین تا یک اقتصاد مالی بومی بیت کوین

اتریوم و سولانا نشان دادند که چگونه استیکینگ می‌تواند فراتر از یک محصول بازدهی مستقل باشد. هنگامی که کاربران شروع به کسب درآمد از یک دارایی می‌کنند، تقاضا برای استیکینگ نقدشونده، بازارهای وثیقه، صرافی‌های غیرمتمرکز و استراتژی‌های ساختاریافته که سرمایه استیک شده را مفیدتر می‌کنند، می‌تواند توسعه یابد.

استکس در تلاش است تا پیشرفت مشابهی را حول بیت کوین ایجاد کند، بدون اینکه به سادگی مدل امنیتی و نگهداری یک زنجیره دیگر را کپی کند.

استراتژی آن با محصولی آغاز می‌شود که برای حفظ بیت کوین در لایه ۱ بیت کوین طراحی شده است، در حالی که پاداش‌های دلاری بیت کوین را تولید می‌کند. سپس نقشه راه آن سرمایه را به زیرساخت‌های سریع‌تر و یک اکوسیستم شامل استیکینگ نقدشونده، معاملات، اعتبار و محصولات بازدهی متصل می‌کند.

امور مالی بومی بیت کوین با یک محصول استیکینگ تعریف نخواهد شد. بلکه با این تعریف خواهد شد که آیا بیت کوین می‌تواند به عنوان سرمایه مولد در سراسر استیکینگ، وام‌دهی، نقدینگی و برنامه‌های قابل برنامه‌ریزی عمل کند، بدون اینکه دارندگان را مجبور به کنار گذاشتن ویژگی‌هایی کند که در وهله اول باعث انتخاب بیت کوین توسط آنها شد.

استکس به سمت این نتیجه در حال ساخت و ساز است. استیکینگ بیت کوین برای باز کردن راه در نظر گرفته شده است. اکوسیستمی که در پشت آن توسعه می‌یابد، تعیین خواهد کرد که سرمایه پس از ورود تا کجا پیش خواهد رفت.

سوالات متداول