هایپرلیکوئید (Hyperliquid) در ۲۴ ساعت منتهی به ۶ سپتامبر، تقریباً ۹,۷۳۰ توکن HYPE را بازخرید و سوزاند. این اطلاعات بر اساس داده‌های بلاکچین منتشر شده توسط Onchain Lens است.

این تراکنش‌ها به ارزش تقریبی ۸۲۹,۵۰۰ دلار و با میانگین قیمت خرید ۸۵.۲۷ دلار به ازای هر توکن انجام شد. این فعالیت اخیر، میزان HYPE طبقه‌بندی شده به عنوان سوزانده شده را به تقریباً ۴۸.۴۲ میلیون توکن افزایش داد.

این مجموع، حدود ۴.۸۴ درصد از حداکثر عرضه اولیه HYPE که ۱ میلیارد توکن بود را نشان می‌دهد. با قیمتی حدود ۸۵.۵۰ دلار، موجودی انباشته تقریباً ۴.۱۴ میلیارد دلار ارزش خواهد داشت.

رقم ۴.۱۴ میلیارد دلار یک محاسبه ارزش‌گذاری بر اساس قیمت بازار است. این رقم نشان‌دهنده مقداری نیست که هایپرلیکوئید برای به دست آوردن این توکن‌ها هزینه کرده است. صندوق کمک (Assistance Fund) HYPE را در طول زمان با قیمت‌های مختلف خریداری کرده است و Onchain Lens در آخرین به‌روزرسانی خود، هزینه اکتساب تجمعی را منتشر نکرده است.

هایپرلیکوئید HYPE را از طریق صندوق کمک خود می‌سوزاند

هایپرلیکوئید از یک سازوکار خودکار به نام "صندوق کمک" (Assistance Fund) استفاده می‌کند تا بیشتر درآمد کارمزد پروتکل واجد شرایط را به سمت خرید HYPE در بازار آزاد هدایت کند. سپس این توکن‌ها تحت چارچوب سوزاندن شبکه، از عرضه در گردش و کل عرضه خارج می‌شوند.

مستندات فعلی پروتکل بیان می‌کند که HYPE نگهداری شده توسط صندوق کمک، به طور دائمی سوزانده می‌شود. اعتبارسنج‌های هایپرلیکوئید رسماً HYPE انباشته شده توسط این صندوق را پس از یک فرآیند حاکمیتی در دسامبر ۲۰۲۵، به عنوان سوزانده شده به رسمیت شناختند.

پیش از این تصمیم، صندوق کمک توکن‌ها را در یک آدرس سیستمی که فاقد یک کلید خصوصی معمولی بود، انباشت می‌کرد. اگرچه ناظران بازار اغلب آن توکن‌ها را خارج از گردش در نظر می‌گرفتند، اما تصمیم حاکمیتی رسماً اعتبارسنج‌ها را متعهد کرد که ارتقایی را که می‌توانست دسترسی به آن توکن‌ها را بازگرداند، تأیید نکنند.

این سازوکار، خریدهای توکن را مستقیماً به فعالیت در هایپرلیکوئید مرتبط می‌کند. حجم معاملات بیشتر و تولید کارمزد، منابع بیشتری را برای خریدهای HYPE فراهم می‌کند. فعالیت کمتر، میزان موجود را کاهش می‌دهد. بنابراین، این برنامه سطح بازخرید روزانه ثابتی ندارد.

بررسی‌های قبلی سازوکار بازخرید تامین مالی شده از کارمزد هایپرلیکوئید نشان داد که تقریباً ۹۷% تا ۹۹% از کارمزدهای پروتکل قابل اجرا، بسته به بازار و دسته کارمزد، به صندوق کمک هدایت می‌شدند.

کارمزدهای اولویت‌دار از فرآیند متفاوتی پیروی می‌کنند و مستقیماً سوزانده می‌شوند. صندوق کمک همچنین نباید با HLP، خزانه جداگانه بازارسازی پروتکل، اشتباه گرفته شود.

رقم ۴۸.۴۲ میلیون HYPE نیاز به زمینه دارد

ضرب ۴۸.۴۲ میلیون HYPE در میانگین گزارش شده ۸۵.۲۷ دلار، تقریباً ۴.۱۳ میلیارد دلار تولید می‌کند. با این حال، ۸۵.۲۷ دلار میانگین قیمت برای آخرین خرید ۹,۷۳۰ توکن بود، نه میانگین هزینه تاریخی تمام توکن‌های سوزانده شده.

مجموع گزارش شده ۴.۱۴ میلیارد دلار در عوض نشان‌دهنده ارزشی است که توکن‌های انباشته شده در قیمت‌های فعلی بازار خواهند داشت. این ارزش می‌تواند بدون سوزاندن اضافی افزایش یا کاهش یابد، زیرا ارزش بازار HYPE به طور مداوم تغییر می‌کند.

محاسبه عرضه مستقیم‌تر است. تقسیم ۴۸.۴۲ میلیون بر حداکثر عرضه اولیه ۱ میلیارد، ۴.۸۴۲% تولید می‌کند که با تقریباً ۴.۸۴% گزارش شده توسط Onchain Lens مطابقت دارد.

ارائه‌دهندگان داده فعلی ممکن است حداکثر یا کل عرضه‌ای کمتر از ۱ میلیارد را نمایش دهند، زیرا توکن‌های قبلاً سوزانده شده از قبل کسر شده‌اند. به عنوان مثال، CoinGecko در ۶ سپتامبر، عرضه کاملاً رقیق شده HYPE را نزدیک به ۹۵۵ میلیون توکن فهرست کرد، نه حداکثر اولیه.

این تفاوت‌ها به این معنی نیست که توکن‌های اضافی بدون توضیح ناپدید شده‌اند. آنها نشان می‌دهند که آیا یک ارائه‌دهنده داده از حداکثر مجاز اولیه استفاده می‌کند یا از یک رقم عرضه تعدیل‌شده با سوزاندن. نویسندگانی که درصدهای سوزاندن را مقایسه می‌کنند باید مشخص کنند از کدام مخرج استفاده می‌کنند.

سوزاندن همچنین پول نقد را مستقیماً به دارندگان HYPE منتقل نمی‌کند. HYPE سهام شرکت نیست و مالکیت توکن، ادعای قانونی بر درآمد Hyperliquid Labs ایجاد نمی‌کند. این سازوکار عرضه توکن را کاهش می‌دهد و تقاضا در بازار آزاد ایجاد می‌کند، اما قیمت بالاتر را تضمین نمی‌کند.

HYPE پس از سوزاندن نزدیک به رکورد خود معامله شد

بر اساس داده‌های بازار از CoinGecko، HYPE در ۶ سپتامبر حدود ۸۶ دلار معامله شد. این توکن در ۲۴ ساعت تقریباً ۲.۶% افزایش یافت و کمتر از ۲% پایین‌تر از رکورد گزارش شده خود یعنی ۸۸.۰۶ دلار باقی ماند.

CoinGecko حدود ۸۶۵ میلیون دلار حجم معاملات ۲۴ ساعته را ثبت کرد و ارزش بازار در گردش HYPE را نزدیک به ۱۹.۲ میلیارد دلار قرار داد. سایر پلتفرم‌ها در همین دوره، قیمت‌هایی بین تقریباً ۸۵ تا ۸۷ دلار را نشان دادند که منعکس‌کننده تفاوت‌های عادی بین صرافی‌ها و زمان‌های جمع‌آوری اطلاعات است.

افزایش قیمت همزمان با آخرین سوزاندن رخ داد، اما صرفاً زمان‌بندی ثابت نمی‌کند که خرید ۹,۷۳۰ توکن باعث این حرکت شد. HYPE همچنین به فعالیت مشتقات، شرایط کلی بازار، آزادسازی توکن‌ها، تقاضا برای استیکینگ شبکه و انتظارات پیرامون درآمد پروتکل واکنش نشان می‌دهد.

با میانگین قیمت ۸۵.۲۷ دلار، آخرین خرید ۸۲۹,۵۰۰ دلاری، بخش کوچکی از حجم معاملات روزانه HYPE را تشکیل می‌داد. بنابراین، تأثیر فوری آن بر قیمت نمی‌تواند بدون داده‌های دقیق‌تر بازار، از سایر سفارش‌ها جدا شود.

برنامه بازخرید گسترده‌تر مهم‌تر است زیرا به طور مکرر عمل می‌کند. تحقیقات منتشر شده در ماه می نشان داد که صندوق کمک به طور متوسط روزانه حدود ۱ میلیون دلار HYPE خریداری می‌کرده است، اگرچه این مقدار با درآمد پروتکل و قیمت توکن‌ها متغیر بود.

پروژه‌های کریپتو در مجموع در سال ۲۰۲۶ مبلغ بی‌سابقه‌ای را صرف بازخرید کردند، که هایپرلیکوئید و Pump.fun بخش عمده‌ای از بازخریدهای ردیابی شده را تشکیل می‌دادند. این برنامه‌ها در منابع تامین مالی، اجرا و نحوه برخورد با توکن‌های بازخرید شده متفاوت هستند.

درآمد اضافی می‌تواند سوزاندن‌های آتی HYPE را تامین مالی کند

هایپرلیکوئید منبع بالقوه دیگری از درآمد صندوق کمک را از طریق چارچوب دارایی مظنه هم‌تراز (AQAv2) خود در ماه آگوست اضافه کرد. AQAv2 بیشتر سود ذخیره تعدیل‌شده بر اساس هزینه را از استیبل‌کوین‌های واجد شرایط به سمت پروتکل هدایت می‌کند.

برای USDC، انتظار می‌رود تقریباً ۹۰% از درآمد ذخیره تعدیل‌شده بر اساس هزینه به صندوق کمک برسد. کوین‌بیس (Coinbase) به عنوان مستقرکننده خزانه‌داری عمل می‌کند، در حالی که سیرکل (Circle) زیرساخت صدور و بین‌زنجیره‌ای استیبل‌کوین را فراهم می‌کند.

توافقنامه سود ذخیره USDC در ماه آگوست شروع به کار کرد، اما اولین پرداخت به دلیل یک دوره اولیه مهلت و برنامه تسویه چارچوب، برای ۳ اکتبر برنامه‌ریزی شده است.

مبلغ پرداخت نامشخص است. این مبلغ به عرضه USDC مستقر شده در هایپرلیکوئید، سود ذخیره غالب، هزینه‌های عملیاتی و سایر شرایط بستگی خواهد داشت. هرگونه تخمین پیش از اولین انتقال، آینده‌نگر خواهد بود.

تا آن زمان، کارمزدهای معاملاتی همچنان محرک اصلی قابل مشاهده خریدهای صندوق کمک باقی می‌مانند. مجموع سوزاندن روزانه با فعالیت پلتفرم و قیمت بازار HYPE همچنان تغییر خواهد کرد. قیمت بالاتر توکن به همان میزان دلاری اجازه می‌دهد تعداد کمتری توکن HYPE خریداری شود، در حالی که قیمت پایین‌تر تعداد توکن‌های حذف شده را برای یک هزینه برابر افزایش می‌دهد.

گزارش‌های آتی سوزاندن باید با سه معیار جداگانه ارزیابی شوند: تعداد HYPE حذف شده، پول خرج شده در طول دوره و قیمت غالب توکن. ترکیب آنها در یک رقم دلاری واحد می‌تواند عملکرد سازوکار را مبهم کند.