کالشی برای فهرست کردن دو قرارداد آتی دائمی (Perpetual Futures) با تسویه دلاری، مربوط به طلا و نقره درخواست داده است و بدین ترتیب، خط تولید قراردادهای بدون انقضای خود را فراتر از ۱۸ ارز دیجیتال برای معامله‌گران واجد شرایط در ایالات متحده گسترش می‌دهد.

اسناد نظارتی ۹ سپتامبر کالشی با کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) نشان می‌دهد که این شرکت قصد دارد GOLDPERP و SILVERPERP را از طریق صرافی مشتقات ثبت‌شده خود فهرست کند.

بر اساس شرایط پیشنهادی، هر محصول به معامله‌گران امکان دسترسی به تغییرات قیمت لحظه‌ای فلز مربوطه را می‌دهد، بدون آنکه نیازی به تحویل طلای فیزیکی یا نقره باشد. طبق اسناد، هر دو قرارداد به دلار آمریکا تسویه می‌شوند و به طور نامحدود باز می‌مانند.

این شرکت قراردادها را تحت مقررات ۴۰.۲(الف) CFTC ارائه کرده است که به یک بازار قرارداد تعیین‌شده اجازه می‌دهد تا گواهی دهد محصول جدید با قانون بورس کالا و مقررات نهاد نظارتی مطابقت دارد. برخلاف یک فرآیند تأیید رسمی، خود-تأییدی لزوماً شامل رأی مثبت کمیسیون برای هر قرارداد نمی‌شود.

آتی‌های دائمی طلا و نقره کالشی از قیمت‌های Pyth استفاده خواهند کرد

بر اساس شرایط قرارداد، GOLDPERP ارزش لحظه‌ای یک اونس تروی طلا را به دلار آمریکا دنبال خواهد کرد. SILVERPERP نیز قیمت لحظه‌ای دلار آمریکا برای نقره را دنبال می‌کند.

کالشی، شبکه Pyth را به عنوان منبع قیمت‌گذاری برای هر دو محصول شناسایی کرده است. Pyth داده‌های بازار را که توسط شرکت‌های معاملاتی، صرافی‌ها و مؤسسات مالی ارائه می‌شود، منتشر می‌کند؛ این داده‌ها توسط برنامه‌های غیرمتمرکز و پلتفرم‌های معاملاتی برای قیمت‌گذاری دارایی‌ها استفاده می‌شوند.

به جای پایان یافتن در یک تاریخ مشخص، قراردادها از پرداخت‌های تأمین مالی منظم برای نزدیک نگه داشتن قیمت‌های معامله‌شده خود به بازارهای مرجع استفاده خواهند کرد. بسته به اینکه یک قرارداد در مقابل معیار لحظه‌ای خود چگونه معامله می‌شود، معامله‌گرانی که موقعیت خرید (long) دارند ممکن است به معامله‌گرانی که موقعیت فروش (short) دارند، پرداخت کنند، یا پرداخت ممکن است در جهت مخالف جریان یابد.

این ساختار نیاز به انتقال یک موقعیت از یک قرارداد آتی در حال انقضا به قراردادی با تاریخ دیرتر را از بین می‌برد. معامله‌گران آتی سنتی اغلب این فرآیند را که به عنوان "رولینگ" (rolling) شناخته می‌شود، زمانی انجام می‌دهند که می‌خواهند دسترسی خود را فراتر از تاریخ تسویه قرارداد حفظ کنند.

کالشی در اسناد خود اظهار داشت که یک ساختار دائمی می‌تواند هزینه‌های رولینگ را برای فعالان بازار که دسترسی طولانی‌مدت به طلا دارند، کاهش دهد. این شرکت کاربران بالقوه را شناسایی کرده است، از جمله مؤسسات مالی، پالایشگاه‌ها، فروشندگان شمش و شرکت‌هایی که از این فلز در عملیات خود استفاده می‌کنند.

از آنجایی که هر دو محصول به صورت نقدی تسویه می‌شوند، معامله‌گران شمش، سکه یا سایر فلزات فیزیکی را دریافت نخواهند کرد. اسناد همچنین بیان می‌کنند که دارندگان قرارداد نمی‌توانند هنگام بستن یا تسویه یک موقعیت، تحویل فیزیکی را از کالشی درخواست کنند.

معاملات شبانه‌روزی چرخه انقضای معمول را حذف می‌کند

بر اساس مشخصات ارائه شده، GOLDPERP و SILVERPERP به صورت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته فعالیت خواهند کرد. برنامه پیشنهادی کالشی شامل آخر هفته‌ها و تعطیلات است، زمانی که بازارهای عمده آتی کالا در ایالات متحده معمولاً تعطیل هستند.

برنامه ارائه شده فراتر از یک طرح قبلی برای معاملات ۲۴ ساعته در پنج روز هفته است. دسترسی شبانه‌روزی به مشتریان واجد شرایط اجازه می‌دهد تا موقعیت‌های خود را در حالی که مکان‌های استاندارد فلزات ایالات متحده بسته هستند، تنظیم کنند، اگرچه نقدینگی و تفاوت قیمت ممکن است خارج از ساعات عادی بازار متفاوت باشد.

قراردادهای دائمی همچنین هزینه‌ها و ریسک‌هایی را معرفی می‌کنند که به همان شیوه در مالکیت بدون اهرم فلز فیزیکی اعمال نمی‌شوند. طراحی محصول کالشی از پرداخت‌های تأمین مالی استفاده می‌کند، در حالی که موقعیت‌های اهرم‌دار ممکن است در صورت حرکت قابل توجه بازار علیه معامله‌گر، با انحلال مواجه شوند.

برای سرمایه‌گذاران آمریکایی، این قراردادها دسترسی به مشتقات تنظیم‌شده را بدون نیاز به مالکیت طلا، نقره یا سهام در صندوق قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر فلز ارائه می‌دهند. آنها همچنین ساختاری متفاوت از گزینه‌ها و آتی‌های دارای تاریخ انقضا را فراهم می‌کنند، زیرا هیچ یک از این قراردادها از دارنده نمی‌خواهد که یک انقضای ماهانه یا فصلی را انتخاب کند.

کالشی گفت که پرونده نقره آن شرایط موجود در بازار فیزیکی را در نظر گرفته است، از جمله کسری عرضه گزارش شده در طول چندین سال و محدودیت در دسترس بودن در سال ۲۰۲۶. از آنجایی که SILVERPERP نمی‌تواند به نقره فیزیکی تبدیل شود، این شرکت اظهار داشت که قرارداد به دارندگان اجازه نمی‌دهد که فلز را درخواست کنند یا فشاری برای تحویل بر بازار مرجع خود وارد کنند.

کالشی خط تولید آتی‌های دائمی خود را گسترش داده است

پرونده‌های مربوط به فلزات به دنبال افزودن سریع آتی‌های دائمی ارز دیجیتال توسط کالشی هستند. در ۴ سپتامبر، این شرکت پنج آتی دائمی رمزارز را مرتبط با BNB، Cardano، Worldcoin، Aave و Venice Token اضافه کرد.

بر اساس اطلاعات محصول پلتفرم، پنج قرارداد مذکور به دلار آمریکا مارجین و تسویه می‌شوند، موقعیت‌های خرید و فروش را مجاز می‌دانند و محدودیت‌های اهرم متفاوتی دارند. حداکثر اهرم تقریباً به ۴.۵ برابر برای BNB و ۱.۹ برابر برای Venice Token می‌رسد.

با احتساب بیت کوین، کالشی اکنون آتی‌های دائمی متصل به ۱۸ ارز دیجیتال را فهرست کرده است. محصولات موجود آن شامل Ether، XRP، Solana، Hyperliquid و Zcash هستند که به کاربران اجازه می‌دهند قیمت‌های آنها را بدون نگهداری توکن‌های زیربنایی معامله کنند.

در ژوئن، این شرکت همچنین یک آتی دائمی XRP را پس از ثبت آن تحت همان قانون خود-تأییدی معرفی کرد. ثبت قرارداد XRP یک محصول با تسویه نقدی و بدون تاریخ سررسید و با نرخ مرجع ارائه شده توسط CME CF Benchmarks را مشخص کرد.

کالشی مسیر متفاوتی را با اولین آتی دائمی بیت کوین خود در پیش گرفت. CFTC در ماه مه پس از بررسی رسمی، BTCPERP را تأیید کرد و مسیری تنظیم‌شده را برای معامله‌گران واجد شرایط ایالات متحده برای دسترسی به محصولی ایجاد کرد که قبلاً عمدتاً با صرافی‌های ارز دیجیتال خارج از کشور مرتبط بود.

طبق داده‌های شرکت که در گزارش‌های قبلی ذکر شده بود، تا ژوئن، آتی‌های دائمی کالشی بیش از ۵.۵ میلیارد دلار حجم معاملاتی تولید کرده بودند. اواخر همان ماه، Cboe Global Markets در حال بررسی این بود که آیا آتی‌های بیت کوین و اتر با تاریخ انقضای بلندمدت خود را به محصولات دائمی تبدیل کند یا خیر، پس از آنکه قراردادهای کالشی بیش از ۸.۵ میلیارد دلار حجم را ثبت کردند.

دعوای حقوقی CME، چالش‌هایی را برای نحوه برخورد CFTC با آتی‌های دائمی ایجاد می‌کند

گسترش کالشی به قراردادهای مرتبط با فلزات در حالی اتفاق می‌افتد که وضعیت حقوقی آتی‌های دائمی در ایالات متحده هنوز مورد مناقشه است. گروه CME در ۱۸ ژوئن در دادگاه منطقه‌ای ایالات متحده برای ناحیه کلمبیا علیه CFTC شکایت کرد و تصمیم این نهاد نظارتی مبنی بر رفتار با آتی دائمی بیت کوین کالشی به عنوان یک قرارداد آتی را به چالش کشید.

CME استدلال کرد که BTCPERP باید به عنوان یک سوآپ تنظیم شود که آن را تحت چارچوب حقوقی متفاوتی قرار می‌دهد. اپراتور صرافی همچنین ادعا کرد که تصمیم CFTC یک مزیت رقابتی ناعادلانه برای مکان‌های آتی تثبیت شده ایجاد کرده است.

در سپتامبر، نهاد نظارتی خواستار رد پرونده شد و استدلال کرد که CME آسیب مشخصی را برای اثبات اعتبار (standing) خود نشان نداده است. CFTC گفت که CME می‌تواند برای فهرست کردن آتی‌های دائمی مشابه از طریق همان چارچوب نظارتی موجود برای کالشی اقدام کند.

نهاد نظارتی همچنین به فعالیت‌های آتی بیت کوین و اتر CME اشاره کرد و استدلال نمود که حجم معاملات این صرافی در ژوئن و اوت از سطح ماه مه فراتر رفته است. طبق درخواست CFTC، این ارقام از ادعای CME مبنی بر اینکه قرارداد بیت کوین کالشی باعث یک ضرر رقابتی قابل اندازه‌گیری شده است، پشتیبانی نمی‌کند.

CME ممکن است موضع نهاد نظارتی را در پرونده‌های بعدی به چالش بکشد. دادگاه فدرال هنوز در مورد درخواست رد پرونده حکم صادر نکرده و تصمیمی نگرفته است که آیا آتی‌های دائمی ارزهای دیجیتال باید از نظر قانونی به عنوان آتی یا سوآپ طبقه‌بندی شوند یا خیر.