کراکن قراردادهای آتی دائمی را ارائه میدهد که به ارزشگذاریهای بازار خصوصی OpenAI و Anthropic گره خوردهاند و به معاملهگران واجد شرایط، قبل از اینکه هر یک از این شرکتهای هوش مصنوعی عرضه عمومی اولیه (IPO) خود را تکمیل کنند، امکان دسترسی اهرمی را میدهد.
قراردادهای تسویه نقدی از موقعیتهای خرید (Long) و فروش (Short) پشتیبانی میکنند، تاریخ انقضا ندارند و تا 5 برابر اهرم ارائه میدهند. این صرافی قرارداد Anthropic خود را مجدداً در 6 سپتامبر، پس از اعلام اولیه هر دو محصول در ماه ژوئن، تبلیغ کرد. پست رسمی کراکن، قرارداد Anthropic را با نام PF_ANTHROPICXUSD معرفی کرد و پشتیبانی از مارجین چند وثیقهای را تأیید نمود.
OpenAI با نماد PF_OPENAIXUSD معامله میشود. هیچیک از این قراردادها نشاندهنده سهام صادر شده توسط شرکتها نیستند، و کراکن اعلام میکند که هیچ وابستگی، تأیید یا حمایتی از سوی OpenAI یا Anthropic ندارد.
این محصولات اوراق مشتقه ای هستند که برای ردیابی انتظارات معاملهگران از ارزش هر شرکت طراحی شدهاند. خرید یک قرارداد Anthropic یا OpenAI، مشتری را در فهرست سهامداران هیچیک از شرکتها قرار نمیدهد.
دارندگان قرارداد، حق رأی، سود سهام، حقوق اطلاعاتی یا دسترسی به عرضه عمومی آینده را دریافت نمیکنند. همچنین، آنها هیچ ادعایی نسبت به داراییهای OpenAI یا Anthropic ندارند. در عوض، قراردادها در دلار آمریکا از طریق حساب مشتقات چند وثیقهای کراکن تسویه میشوند. کاربران واجد شرایط میتوانند چندین دارایی پشتیبانی شده را به عنوان مارجین ارائه دهند، که مشمول کسورات وثیقه و قوانین ریسک صرافی است.
اعلامیه کراکن میگوید معاملهگران میتوانند از این قراردادها برای اتخاذ موقعیتهای جهتدار یا پوشش ریسک سایر داراییها استفاده کنند. با این حال، این ادعا که یک معاملهگر میتواند "یک موقعیت Anthropic موجود را پوشش ریسک کند" بستگی به این دارد که قیمت آتی مصنوعی چقدر دقیق ارزش سهام خصوصی نگهداری شده در جای دیگر را دنبال کند.
با این حال، سهام یک شرکت خصوصی به طور پیوسته در یک بورس عمومی متمرکز معامله نمیشود. معاملات میتوانند از طریق بازارهای ثانویه خصوصی با قیمتهای متفاوت و تحت محدودیتهای انتقال متغیر انجام شوند. بنابراین، قرارداد آتی ممکن است متفاوت از یک سهام خصوصی خاص حرکت کند.
Crypto.news قبلاً توضیح داده بود که قراردادهای دائمی پیش از IPO، امکان دسترسی به بازار را بدون مالکیت شرکت فراهم میکنند و بازاری برای ارزشگذاری شرکتهای خصوصی بدون یک سهام پایه که به طور پیوسته معامله میشود، ایجاد میکنند.
قراردادهای آتی سهام عادی میتوانند از قیمت بورس سهام به عنوان مرجع خارجی خود استفاده کنند. کراکن نمیتواند این کار را برای OpenAI یا Anthropic انجام دهد زیرا هیچیک از این شرکتها سهام عمومی قابل معامله ندارند.
صرافی به جای آن، شاخص ترکیبی (سنتتیک) PreMarket کراکن را ایجاد کرده است. ارزش آن از فعالیت در خود بازار دائمی به دست میآید، نه از یک قیمت سهام عمومی مستقل. کراکن هموارسازی نمایی را بر روی این شاخص اعمال میکند. این فرآیند تأثیر حرکات کوتاهمدت دفتر سفارش را کاهش میدهد و باعث میشود که ارزش مرجع با تغییر قیمتهای بازار به تدریج تنظیم شود.
قیمتهای علامتگذاری شده قراردادها نیز به 0.25 درصد بالاتر یا پایینتر از شاخص ترکیبی محدود شدهاند. کراکن میگوید این مکانیسم برای محدود کردن تسویههای اجباری ناشی از نوسانات لحظهای قیمت در یک بازار کمعمق طراحی شده است.
این محافظت، ریسک ارزشگذاری را از بین نمیبرد. اگر شرکتکنندگان به طور جمعی قیمت یک شرکت خصوصی را اشتباه تعیین کنند، شاخص ترکیبی میتواند این دیدگاه را منعکس کند، زیرا بازار نقدی نقدشوندهای برای اصلاح قرارداد از طریق آربیتراژ عادی وجود ندارد. اسپردها نیز ممکن است پهنتر از اسپردها در بازارهای آتی سهام یا رمزارزهای بالغ باشند. نقدینگی محدود میتواند باز کردن یا بستن یک موقعیت را، به ویژه در دورههای نوسانی، گرانتر کند.
قراردادهای آتی مرتبط با Anthropic در پلتفرمهای دیگر قبلاً تا 9 درصد پس از لیست شدن در صرافیهای اضافی، کاهش یافتند. این کاهش نشان داد که چگونه قراردادهای آتی شرکتهای خصوصی میتوانند بدون یک قیمت مرجع عمومی به شدت نوسان کنند.
علاوه بر این، هر دو قرارداد کراکن حداکثر اهرم پایه 5x را ارائه میدهند. در این سطح، یک معاملهگر باید مارجین اولیه برابر با 20% ارزش موقعیت را ارائه دهد.
مارجین نگهداری پایه 10% است. اگر زیانها حساب را به زیر سطح مورد نیاز کاهش دهد، کراکن میتواند موقعیت را تسویه اجباری کند. اهرم برای موقعیتهای بزرگتر کاهش مییابد. ردههای منتشر شده توسط کراکن از 5x به حدود 3.3x و سپس 2x با افزایش حجم معامله، کاهش مییابد. پرداختهای تامین مالی هر ساعت انجام میشود. کراکن تامین مالی را در طول دوره پیش از IPO "از نظر ساختاری حداقل" توصیف میکند، زیرا قیمت علامتگذاری شده در محدوده باریک اطراف شاخص ترکیبی خود باقی میماند.
این توصیف یک ارزیابی شرکت است و نه یک هزینه تامین مالی تضمین شده. تامین مالی میتواند با تغییر موقعیت بازار، نقدینگی و مشخصات قرارداد تغییر کند.
این محصولات همچنین دارای ریسک تسویه خودکار اهرم (Auto-Deleveraging) هستند. در این فرآیند، موقعیتهای سودآور ممکن است کاهش یابند زمانی که صرافی نمیتواند موقعیت یک طرف مقابل تسویه شده را از طریق دفتر سفارش ببندد. کراکن هشدار میدهد که مشتریان میتوانند تمام مارجین خود را از دست بدهند. افشای اطلاعات آن همچنین میگوید که زیانهای اهرمی میتوانند از سپرده اولیه معاملهگر فراتر روند، بسته به شرایط بازار و ترتیبات حساب.
قراردادهای دائمی Anthropic و OpenAI در ایالات متحده، منطقه اقتصادی اروپا، کانادا، استرالیا و نیوزلند در دسترس نیستند. تنها مشتریان حرفهای میتوانند در بریتانیا به آنها دسترسی داشته باشند.
Payward Digital Solutions این محصولات را از برمودا ارائه میدهد. طبق افشای اطلاعات کراکن، این شرکت دارای مجوز انجام کسبوکار داراییهای دیجیتال از سازمان پولی برمودا است.
استثنائات جغرافیایی مهم هستند زیرا این قراردادها به دو شرکت برجسته آمریکایی اشاره دارند اما به معاملهگران آمریکایی ارائه نمیشوند. آنها همچنین از محصولات مشتقات تنظیم شده کراکن در ایالات متحده جدا هستند. صرافیهای دیگر بازارهای مشابهی ایجاد کردهاند. کوینبیس قراردادهای دائمی شرکتهای خصوصی مرتبط با OpenAI و Anthropic را برای کاربران واجد شرایط خارج از ایالات متحده اضافه کرده است، در حالی که Hyperliquid و چندین پلتفرم تخصصی دیگر، امکان دسترسی مصنوعی به شرکتهایی را که در آستانه عرضه عمومی هستند، فراهم کردهاند.
رشد این محصولات سؤالاتی را در مورد اینکه آیا مشتقات شرکتهای خصوصی باید یک چارچوب نظارتی اختصاصی دریافت کنند، مطرح کرده است. آنها معاملات اهرمی بازار کریپتو را با ارزشگذاری شرکتهایی ترکیب میکنند که اطلاعات مالی آنها کمتر از شرکتهای لیست شده در دسترس است.
یک درخواست اخیر صنعت از SEC خواست تا قوانینی را برای قراردادهای دائمی پیش از IPO وضع کند و دسترسی احتمالی به بازار ایالات متحده را در نظر بگیرد. هرگونه راهاندازی داخلی نیازمند تأیید نظارتی و ساختاری مطابق با قوانین مشتقات و اوراق بهادار ایالات متحده خواهد بود.
کراکن قصد دارد در صورت تکمیل IPO توسط OpenAI یا Anthropic، قراردادها را تغییر دهد. در آن زمان، صرافی قصد دارد مرجع مصنوعی خود را با یک شاخص مبتنی بر محصول xStocks شرکت مربوطه جایگزین کند.
کراکن میگوید مارجین اولیه، مارجین نگهداری، محدودیتهای موقعیت و قوانین تامین مالی "انتظار میرود تغییر کنند." این صرافی قصد دارد جزئیات تبدیل را قبل از اجرای آنها فاش کند.
تبدیل مشروط باقی میماند. هیچیک از قراردادهای کراکن تضمین نمیکند که شرکت مرجع IPO خود را تکمیل کند، و وجود بازار آتی به سرمایهگذاران تخصیص در هیچ عرضه آتی را نمیدهد. اگر IPO اتفاق نیفتد یا کراکن نتواند قیمتگذاری قابل اطمینان را به دست آورد، صرافی حق دارد قرارداد متأثر را از لیست حذف کرده و تسویه کند. کراکن میگوید ممکن است ارزش تسویه را بر اساس قوانین مربوطه خود تعیین کند.
قیمت نهایی مصنوعی یک قرارداد پیش از IPO نیز میتواند به طور قابل توجهی با قیمت نهایی لیست شدن متفاوت باشد. این شکاف میتواند منجر به سودهای سریع، زیانها و تسویههای اجباری شود زمانی که بازار عمومی یک ارزش مرجع جدید تعیین میکند.
این مسئله در طول گسترش بازارهای شرکتهای خصوصی در اطراف لیست شدن اسپیسایکس، زمانی که قراردادهای مصنوعی تنها زمانی به سمت قیمت سهام عمومی همگرا شدند که IPO یک مرجع قابل تأیید ارائه کرد، ظاهر شد.
پس از تبدیل، کراکن انتظار دارد که این محصولات شبیه قراردادهای دائمی مرتبط با سهام توکنسازی شده موجود خود باشند. این محصولات xStocks به طور جداگانه صادر میشوند و توسط اوراق بهادار لیست شده پشتیبانی میشوند، برخلاف قراردادهای کنونی OpenAI و Anthropic.
کراکن به توسعه این زیرساخت ادامه داده است. عرضه xStocks آن اکنون دسترسی توکنسازی شده به صدها اوراق بهادار لیست شده را فراهم میکند، در حالی که یک مشارکت اخیر با بورس سهام لندن میتواند شرکتهای بزرگ بریتانیایی را، مشروط به تأیید نظارتی، اضافه کند.
USD
