کراکن سه خزانه xStocks را راه‌اندازی کرده است که بازده خالص تخمینی تا ۲ درصد را برای نسخه‌های توکن‌شده سهام انویدیا و دو صندوق قابل معامله در بورس (ETF) فهرست‌شده در ایالات متحده ارائه می‌دهد.

بر اساس اطلاعیه رسمی کراکن، مشتریان واجد شرایط می‌توانند بازده متغیر درون‌زنجیره‌ای را در SPYx، QQQx و NVDAx کسب کنند، در حالی که دسترسی به قیمت دارایی‌های پایه را حفظ می‌کنند.

SPYx صندوق ETF SPDR S&P 500 را دنبال می‌کند، در حالی که QQQx صندوق Invesco QQQ را پیگیری می‌کند و NVDAx دسترسی توکن‌شده به سهام انویدیا را فراهم می‌آورد. صفحه محصول کراکن یک بازده درصدی سالانه خالص تخمینی ۲ درصد برای SPYx و QQQx و ۱.۸ درصد برای NVDAx را در طول عرضه اولیه نشان می‌دهد.

کراکن ۲۵ درصد کارمزد عملکرد بر درآمدهای حاصل از خزانه‌ها دریافت می‌کند. طبق مستندات آن، این صرافی قبلاً این هزینه را از APY نمایش داده شده به مشتریان کسر کرده است، در حالی که واریز و برداشت هیچ کارمزد پلتفرم اضافی یا گس شبکه Ink ندارد.

بازده به طور مداوم انباشته می‌شود و به همان xStock که مشتری واریز کرده بود تبدیل می‌شود. سپس کراکن جوایز را در موجودی خزانه مجدداً سرمایه‌گذاری می‌کند و نیاز کاربران به مطالبه یا استقرار مجدد دستی آن‌ها را از بین می‌برد.

با این حال، نرخ‌های اعلام شده بازده ثابت نیستند. کراکن می‌گوید APY عادی بر اساس هفت روز گذشته است و با تقاضای وام‌گیری استیبل‌کوین در بازارهای وام‌دهی مورد استفاده توسط این استراتژی تغییر می‌کند.

خزائن xStocks کراکن واریزها را از طریق دیفای هدایت می‌کنند

پس از اینکه مشتری یک xStock واجد شرایط را واریز می‌کند، کراکن دارایی را به یک کیف پول خود-حفاظتی تعبیه‌شده در Ink، شبکه لایه ۲ اتریوم خود، منتقل می‌کند. سیستم توکن را برای حسابداری خزانه بسته‌بندی می‌کند، قبل از اینکه آن را در زیرساخت فراهم شده توسط ودا قرار دهد.

سپس سنتورا، که استراتژی را طراحی کرده و به عنوان مدیر ریسک آن فعالیت می‌کند، xStock بسته‌بندی شده را از طریق زنجیره‌ها به سولانا منتقل می‌کند. به محض رسیدن به آنجا، دارایی به عنوان وثیقه برای وام استیبل‌کوین وارد بازار وام‌دهی کامینو می‌شود.

طبق گزارش The Defiant، استیبل‌کوین‌های وام گرفته شده به استراتژی‌های منتخب امور مالی غیرمتمرکز (دیفای) اختصاص داده می‌شوند که بازده خزانه را تولید می‌کنند. هرگونه عواید، بسته به واریز اولیه مشتری، به SPYx، QQQx یا NVDAx تبدیل شده و به موقعیت اضافه می‌شود.

کراکن دسترسی به محصول را فراهم می‌کند اما می‌گوید استراتژی را مدیریت نمی‌کند یا پروتکل‌هایی که دارایی‌ها را دریافت می‌کنند، کنترل نمی‌کند. سنتورا مدیریت ریسک را بر عهده دارد، در حالی که ودا زیرساخت خزانه را اداره می‌کند.

این ترتیب چندین مرحله عملیاتی بین حساب کراکن مشتری و منبع نهایی بازده اضافه می‌کند. واریزها از طریق یک کیف پول Ink، یک توکن بسته‌بندی شده، یک خزانه ودا، یک انتقال بین‌زنجیره‌ای و یک بازار وام‌دهی سولانا طی می‌کنند، قبل از اینکه استیبل‌کوین‌های وام گرفته شده به سایر موقعیت‌های دیفای برسند.

مشتریان نیازی به ایجاد کیف پول خارجی یا ذخیره عبارت یادآور (mnemonic phrase) ندارند، زیرا کراکن به طور خودکار کیف پول تعبیه‌شده را پس از اولین تخصیص کسب درآمد دیفای (DeFi Earn) آن‌ها تولید می‌کند. کاربران می‌توانند کلید خصوصی کیف پول را از طریق تنظیمات Earn پلتفرم صادر کنند، اگرچه کراکن هشدار می‌دهد که این عمل دائمی است و قابل برگشت نیست.

برداشت‌ها در هر زمان در دسترس هستند اما مشروط به یک دوره انتظار سه روزه قبل از رسیدن xStock به موجودی کراکن مشتری هستند. کراکن می‌گوید در دوره‌های تقاضای بالا یا فشار بازار، کمبود نقدینگی بلافاصله در دسترس می‌تواند باعث تاخیرهای بیشتر شود.

اهرم می‌تواند ضررها و همچنین بازده را افزایش دهد

برخلاف نگهداری صرف یک xStock، خزانه از توکن واریز شده به عنوان وثیقه برای وام گرفتن استیبل‌کوین استفاده می‌کند. کراکن ساختار وام‌گیری را به عنوان اهرم شناسایی می‌کند، که می‌تواند بازده را افزایش دهد اما همچنین حساسیت موقعیت را نسبت به تغییرات در قیمت دارایی‌ها و نقدینگی بازار بالا ببرد.

کاهش شدید در ارزش SPYx، QQQx یا NVDAx می‌تواند استراتژی را مجبور به بستن سریع موقعیت‌ها کند. طبق مستندات خزانه xStocks، تقاضای برداشت سنگین ممکن است نتیجه مشابهی ایجاد کند اگر وثیقه باید در حالی که نقدینگی محدود است، آزاد شود.

زیان‌های ناشی از لیکوئیدیشن، بدهی بد یا حرکات شدید بازار به نسبت بین کاربران خزانه متأثر تقسیم می‌شوند. افشای ریسک کراکن می‌گوید مشتریان ممکن است بخشی یا تمام سپرده اولیه خود را از دست بدهند، و نه اصل سرمایه و نه جوایز توسط بانک یا برنامه حفاظت دولتی بیمه یا تضمین نشده‌اند.

خرابی‌های قرارداد هوشمند خطر دیگری را به همراه دارد زیرا محصول به چندین پروتکل درون‌زنجیره‌ای بستگی دارد. کراکن هشدار می‌دهد که حتی قراردادهای حسابرسی شده و پرکاربرد نیز می‌توانند حاوی باگ باشند یا دچار بهره‌برداری (اکسپلویت) شوند.

انتقال دارایی‌ها بین Ink و Solana همچنین خطر اجرای بین‌زنجیره‌ای را معرفی می‌کند. تاخیر در انتقال یا اشکالات فنی می‌تواند مدیر را از تنظیم سریع موقعیت‌ها بازدارد و خزانه را در حالی که شرایط بازار تغییر می‌کند، در معرض خطر قرار دهد.

مشتریان ممکن است با خطرات مرتبط با دارایی‌هایی غیر از xStockی که واریز کرده‌اند روبرو شوند زیرا استراتژی توکن‌های بسته‌بندی شده، دارایی‌های مصنوعی و استیبل‌کوین‌ها را مدیریت می‌کند. کراکن از دست دادن پگ استیبل‌کوین و شکست یک متولی را در میان رویدادهایی که می‌تواند موجودی خزانه را کاهش دهد، فهرست می‌کند.

دارندگان توکن حقوق سهامداری دریافت نمی‌کنند

اگرچه SPYx، QQQx و NVDAx محصولات معامله شده در بازارهای ایالات متحده را دنبال می‌کنند، کراکن اظهار می‌دارد که xStocks با سهامی که از طریق یک حساب کارگزاری سنتی نگهداری می‌شود یکسان نیستند. دارندگان توکن دسترسی به قیمت را دریافت می‌کنند اما حقوق رأی‌دهی، حقوق سود سهام یا ادعای حقوقی علیه شرکت یا صندوقی که توکن آن را نمایندگی می‌کند، کسب نمی‌کنند.

این تمایز همچنین به مالیات نیز گسترش می‌یابد، طبق گفته کراکن، که به مشتریان می‌گوید نگهداری یک xStock در یک خزانه و مالکیت اوراق بهادار مربوطه از طریق یک کارگزار، ترتیبات جداگانه‌ای هستند. این شرکت به کاربران توصیه می‌کند برای راهنمایی مستقل در مورد پیامدهای مالیاتی در حوزه قضایی خود اقدام کنند.

xStocks در ژوئن ۲۰۲۵ با نسخه‌های توکن‌شده سهام و ETFهای ایالات متحده برای مشتریان واجد شرایط غیرآمریکایی وارد بازار شد. در ماه مارس، crypto.news از راه‌اندازی xChange، یک موتور معاملاتی درون‌زنجیره‌ای که از بیش از ۷۰ سهام توکن‌شده در اتریوم و سولانا پشتیبانی می‌کند، گزارش داد.

ارقام شرکت که در گزارش ذکر شده است، ۳.۵ میلیارد دلار حجم درون‌زنجیره‌ای، ۲۵ میلیارد دلار حجم کل معاملات و بیش از ۸۰,۰۰۰ دارنده را در آن زمان نشان می‌داد. هر xStock به عنوان به طور کامل وثیقه‌شده توسط اوراق بهادار مربوطه که در نگهداری بود، توصیف شد، اگرچه توکن‌ها همچنان فاقد حقوق مالکیت متصل به سهام سنتی بودند.

چند روز بعد، پوشش استراتژی کراکن جزئیات برنامه شرکت برای خرید صادرکننده xStocks Backed Finance و همکاری آن با نزدک در زیرساخت اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین را شرح داد.

مشتریان آمریکایی از خزائن مستثنی هستند

کراکن این خزانه‌ها را در منطقه اقتصادی اروپا و سایر حوزه‌های قضایی پشتیبانی شده، به استثنای امارات متحده عربی، در دسترس قرار داده است. ساکنان ایالات متحده، بریتانیا، کانادا و استرالیا نمی‌توانند از این محصول استفاده کنند، در حالی که کشورهای تحت تحریم نیز مستثنی هستند.

بنابراین، سرمایه‌گذاران آمریکایی نمی‌توانند SPYx، QQQx یا NVDAx را در خزانه‌ها واریز کنند، حتی اگر هر توکن یک اوراق بهادار فهرست‌شده در ایالات متحده را دنبال کند. عرضه اولیه xStocks کراکن نیز به طور مشابه مشتریان واجد شرایط خارج از ایالات متحده را هدف قرار داده بود، و شرکت گفت که این محصولات با نهادهای نظارتی اوراق بهادار محلی ثبت نشده بودند.

مشتریان واجد شرایطی که وارد یک خزانه می‌شوند، در طول فرآیند بازخرید سه روزه، دسترسی به قیمت بازار توکن مربوطه را حفظ می‌کنند. کراکن می‌گوید وجوه عموماً به تولید پاداش ادامه می‌دهند در حالی که در خزانه باقی می‌مانند و منتظر نقدینگی کافی برای برداشت هستند.