شرکت ناکاموتو یک برنامه آپشنهای با مدیریت فعال را با همکاری بیتوایز و کراکن اجرا میکند و با نوشتن کالهای پوششیافته و خرید پوت روی بخشی از ذخیره بیتکوین خود، نوسانپذیری را به درآمد و پوششهای جزئی ریسک نزولی تبدیل میکند.
شرکت ناکاموتو (NASDAQ: NAKA) جزئیات یک برنامه مشتقات بیتکوین با مدیریت فعال را که از سهماهه اول سال ۲۰۲۶ در حال اجرا است، اعلام کرده است و این استراتژی را به عنوان مکملی برای رویکرد خزانهداری اصلی خود یعنی "هولد بیتکوین" معرفی میکند. این شرکت اظهار داشت که این برنامه "قصد دارد از بخش مشخصی از داراییهای بیتکوین شرکت، درآمد ناشی از نوسانپذیری را به صورت تکرارشونده ایجاد کند و بخشی از مواجهه شرکت با ریسک نزولی قیمت بیتکوین را پوشش دهد."
بر اساس این برنامه، بخشی از ذخیره بیتکوین ناکاموتو در راهکار نگهداری واجد شرایط کراکن نگهداری میشود و به عنوان وثیقه در یک حساب با مدیریت جداگانه که تحت نظارت بیتوایز است منیجمنت است، قرار میگیرد. در این SMA، ناکاموتو و بیتوایز به طور مشترک مجموعهای از مشتقات مرتبط با بیتکوین فهرستشده و فرابورس را تحت یک دستورالعمل واحد اداره میکنند که مواجهه اسمی را به عنوان درصدی از کل داراییهای بیتکوین محدود کرده و مقرراتی را برای ابزارها، طرفهای مقابل و سررسید تعیین میکند.
این ساختار به دو بخش تقسیم میشود. در بخش درآمد، ناکاموتو "کالهای پوششیافته و اسپرد کال را در مقابل بخش مشخصی از داراییهای بیتکوین خود مینویسد تا نوسانپذیری ضمنی نهفته در بازارهای آپشن بیتکوین را به درآمد حق بیمه تکرارشونده تبدیل کند،" که تعیین اندازه موقعیت، انتخاب قیمت اعمال و سررسیدها توسط چارچوب ریسک شرکت دیکته میشود. در بخش پوشش ریسک، "پوتهای محافظتی و اسپرد پوت را در مقابل بخش مشخصی از داراییهای بیتکوین خود خریداری میکند تا مواجهه شرکت با ارزش بازار در برابر حرکات نامطلوب قیمت بیتکوین را در افقهای زمانی مشخص کاهش دهد،" که هزینههای حق بیمه "به طور جزئی" توسط درآمد کال در موارد مقتضی تأمین مالی میشود.
ناکاموتو در پستی در ایکس، این معامله را به سادگی بیان کرد: "نوسانپذیری ضمنی بیتکوین یکی از پایدارترین داراییهای با قیمتگذاری اشتباه در بازارهای جهانی است،" و افزود که این برنامه برای "تولید درآمد از نوسانپذیری و پوشش ریسک نزولی" بر بخشی از خزانهداری آن طراحی شده است. این شرکت اشاره کرد که حق بیمهها ممکن است به صورت بیتکوین یا دلار آمریکا دریافت شوند و میتوانند "در خزانهداری بیتکوین شرکت بازسرمایهگذاری شوند، در مقابل هزینههای عملیاتی (از جمله هزینه بهره) اعمال شوند یا به عنوان سرمایه در گردش نگهداری شوند." ارقام عملکرد برای سهماهه اول ۲۰۲۶ در فرم ۱۰-کیو بعدی آن افشا خواهد شد.
برای بازارهای ارزهای دیجیتال، این حرکت از چندین جهت اهمیت دارد. اولاً، نشان میدهد که یک "شرکت عملیاتی بیتکوین" فهرستشده، نوع ساختار سیستمی کال پوششیافته به همراه پوشش ریسک پوت را که مدتها توسط تولیدکنندگان کالا و ETFهای طلا استفاده میشده است، به کار گرفته، اما اکنون مستقیماً از طریق مدیران تنظیمشده و نگهداری واجد شرایط بر روی ذخیره بیتکوین شرکتی اعمال شده است. ثانیاً، نقش بیتوایز را به عنوان یک پل نهادی بین زیرساخت سنتی مشتقات و مواجهه درونزنجیرهای تقویت میکند، در زمانی که شرکتهای بیشتری با بیتکوین در ترازنامههای خود آزمایش میکنند. سرانجام، این یک نمونه زنده دیگر از نحوه رفتار خزانهداریها با بیتکوین را نشان میدهد، نه فقط به عنوان یک ذخیره ارزش منفعل، بلکه به عنوان وثیقهای با بازده – با سود احتمالی سقفدار شده در بخش پوششیافته، اما در عوض جریان نقدی و محافظت از ریسک نزولی به دست میآید.
