Neutrl در تاریخ ۱۷ سپتامبر، برنامه بازخرید زودهنگام برای دارندگان NUSD و sNUSD را راه‌اندازی کرده است، که به کاربران واجد شرایط اجازه می‌دهد پس از مشکلی در نقدینگی ذخیره که عملیات عادی پروتکل را در ماه اوت متوقف کرده بود، توکن‌های خود را با USDC مبادله کنند.

Neutrl اعلام کرد که دارندگان می‌توانند کیف پول حاوی NUSD یا sNUSD خود را متصل کنند، یک پیام درون زنجیره‌ای را برای اثبات مالکیت کیف پول امضا کنند و جزئیات بازخرید مربوطه را قبل از ارسال درخواست بررسی کنند. بازخرید‌های تکمیل شده، کاربران را با USDC پرداخت می‌کنند و NUSD یا sNUSD مربوطه را می‌سوزانند (burn می‌کنند).

این شرکت در این اطلاعیه درصد بازگشت سرمایه را اعلام نکرد. پروتکل بازده ساختاریافته استراتا (Strata) متعاقباً قرارداد بازخرید مستقر شده را بررسی کرد و مقدار redemptionRate() را 510000000000000000 گزارش داد که معادل نرخ مرجع ۰.۵۱ است.

قرارداد بازخرید NUSD به نرخ ۰.۵۱ اشاره دارد

استراتا قرارداد بازخرید را با آدرس 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 شناسایی کرد و گفت که نرخ قابل مشاهده درون زنجیره ۰.۵۱ بوده است. این قرائت، ادعاهایی را تأیید می‌کند که دارندگان در حال حاضر با بازپرداختی نزدیک به نیمی از ارزش مرجع اصلی ۱ دلاری NUSD مواجه هستند، هرچند Neutrl به صورت عمومی این برنامه را به عنوان بازیابی ۵۰ درصدی توصیف نکرده است.

یک گزارش جداگانه اشاره کرد که استراتا ارزش قرارداد را به عنوان مرجع بازخرید قابل مشاهده تحت برنامه فعلی در نظر گرفته است. واجد شرایط بودن، جزئیات پرداخت نهایی و در دسترس بودن همچنان تابع شرایط تعیین شده توسط اپراتور Neutrl، Caverna Auctus Inc.، است.

اعلامیه خود Neutrl تنها بیان می‌کند که نرخ بازخرید ثابت است و بر اساس ذخایر نقدینگی که قبلاً توسط پروتکل افشا شده بود، تعیین می‌شود. کاربران جزئیات دقیق و قابل اجرا را از طریق پورتال قبل از ارسال درخواست خود دریافت می‌کنند.

انتظار می‌رود این برنامه تا ۱۴ نوامبر ۲۰۲۶ باز بماند. Neutrl این تاریخ را به عنوان یک مهلت مورد انتظار مشروط به شرایط قابل اجرا توصیف می‌کند، به این معنی که این تاریخ را به عنوان یک تضمین بی‌قید و شرط ارائه نکرده است.

یک کاربر X به طور جداگانه ادعا کرد که کاربران می‌توانند "حدود ۵۰٪" را بازیابی کنند و باید "سلب مسئولیت" را بپذیرند. بخش اول به طور کلی با قرائت ۰.۵۱ قرارداد که توسط استراتا گزارش شده، سازگار است. هیچ بیانیه عمومی Neutrl یا نسخه نمایه شده از شرایط بازخرید آن که برای این گزارش بررسی شد، الزامات ادعا شده سلب مسئولیت را تأیید نکرده است.

Neutrl ۲۷ میلیون دلار ذخیره نقد را افشا کرده بود

برنامه بازخرید به دنبال مشکلی در ذخیره است که اولین بار در ماه اوت افشا شد. Neutrl اعلام کرد که مشکلی را در مورد یک موقعیت نگهداری شده در استراتژی خود کشف کرده است که بر نقدینگی بخشی از ذخایر آن تأثیر گذاشته است.

پس از مشورت با مشاوران حقوقی، پروتکل قراردادهای هوشمند تحت تأثیر را متوقف کرد. Neutrl به طور خاص گفت که این حادثه "نتیجه یک اکسپلویت قرارداد هوشمند، هک، یا آسیب‌پذیری کد نبوده است."

تا ۲۸ اوت، پروتکل حدود ۲۷ میلیون دلار دارایی نقد موجود را افشا کرد. سایر موقعیت‌های استراتژی با سود یا زیان مربوطه در دفاتر آن باقی مانده بودند، اما Neutrl گفت که در آن مرحله نمی‌توانند نقد شوند.

مدیریت گفت که نمی‌تواند زمان‌بندی، مبلغ کل یا ارزش بازگشتی مربوط به موقعیت‌های غیرنقد را تأیید کند. انتظار می‌رفت که انحلال موقعیت‌های باقی‌مانده زمان‌بر باشد، که ارزش هرگونه بازیابی بعدی را نامشخص می‌سازد.

رقم ۲۷ میلیون دلار پس از آن بود که پروتکل در اوایل سال پایگاه ذخیره بسیار بزرگتری را گزارش کرده بود. همانطور که پوشش تعلیق ذخیره قبلی گزارش داده بود، داشبورد Neutrl تا ۲۱ ژوئن حدود ۹۱ میلیون دلار دارایی در برابر حدود ۹۰ میلیون دلار NUSD را نشان می‌داد، قبل از اینکه نمایش دقیق ذخیره آن بعداً برای بازنگری قرار گیرد.

یک گزارش جداگانه در ماه ژوئن که توسط محققان درون زنجیره ای استناد شده بود، کتاب ذخیره را حتی بالاتر و حدود ۱۳۷ میلیون دلار در نقطه زمانی قبلی نشان می‌داد. این رقم قبل از توقف ماه اوت است و نباید به عنوان ارزش دارایی پروتکل در زمان باز شدن بازخریدها در نظر گرفته شود.

مکانیسم توکن‌سوزی عرضه را پس از بازخرید کاهش می‌دهد

هر بازخرید موفق، NUSD یا sNUSD واگذار شده را از گردش خارج می‌کند. Neutrl می‌گوید که توکن‌ها پس از پرداخت USDC به دارنده، سوزانده می‌شوند و از باقی ماندن واحدهای بازخرید شده در گردش جلوگیری می‌کنند.

پورتال از کاربران می‌خواهد تا قبل از ادامه، پیامی را برای تأیید کنترل کیف پول امضا کنند. Neutrl به دارندگان هشدار داد که فقط از URL رسمی بازخرید آن استفاده کنند، زیرا برنامه‌های بازیابی می‌توانند وب‌سایت‌های جعلی و درخواست‌های اتصال کیف پول مخرب را جذب کنند.

این شرکت می‌گوید قرارداد بازخرید جدید تحت بررسی یک حسابرس امنیتی شخص ثالث قرار گرفته است. این شرکت نام حسابرس را در اطلاعیه عمومی ۱۷ سپتامبر که برای این گزارش بررسی شده، ذکر نکرده و گزارش حسابرسی را نیز از طریق خود اطلاعیه منتشر نکرده است.

قبل از راه‌اندازی این برنامه، Neutrl گفته بود که استقرار آن به تکمیل یک قرارداد بازخرید جدید، یک حسابرسی مستقل و بررسی‌های حقوقی و مالی بستگی دارد. راهنمایی‌های قبلی آن اوایل سپتامبر را هدف قرار داده بود، که باعث شد راه‌اندازی در ۱۷ سپتامبر دیرتر از برنامه اولیه انجام شود.

محصولات ساختاریافته‌ای که بر پایه NUSD ساخته شده‌اند نیز تحت تأثیر قرار گرفته‌اند. استراتا گفت که ارزش‌گذاری ۰.۵۱ باعث می‌شود ترانش junior مربوط به jrNUSD تحت ساختار بازار Neutrl به صفر برسد، در حالی که ارزش باقی‌مانده طبق آبشار زیان آن محصول، به ترانش senior مربوط به srNUSD سرازیر می‌شود.

همانطور که پوشش‌های قبلی شرایط عرضه NUSD گزارش داده بودند، گردش NUSD قبل از راه‌اندازی بازخرید به شدت کاهش یافته بود و از تقریباً ۲۲۶ میلیون دلار در فوریه به حدود ۵۳.۶ میلیون دلار در اوت رسید.

قیمت‌های بازار ثانویه سیگنال فعلی کمی ارائه می‌دهند

کوین‌گکو (CoinGecko) در حال حاضر تقریباً ۵۳.۳۹ میلیون NUSD در عرضه در گردش و قیمتی مرجع نزدیک به ۰.۹۹۸۳ دلار را نمایش می‌دهد. ارائه‌دهنده داده هشدار می‌دهد که NUSD برای مدت زمان طولانی در صرافی‌های ردیابی شده آن معامله نشده بود، به این معنی که قیمت نمایش داده شده نشان‌دهنده یک ارزش بازار ثبت شده قدیمی است تا یک قیمت فعال که دارندگان در حال حاضر بتوانند با آن خارج شوند.

به همین دلیل، نرخ نزدیک به ۱ دلاری ردیاب نباید مستقیماً با قرائت قرارداد بازخرید ۰.۵۱ مقایسه شود، گویی هر دو بازارهای به یک اندازه قابل دسترسی را نشان می‌دهند. کوین‌گکو اعلام می‌کند که این توکن دیگر جفت‌های معاملاتی فعال در مکان‌های ردیابی شده خود ندارد.

مسئله ذخیره به ویژه برای ساختار اصلی NUSD مرتبط است. Neutrl، NUSD را به عنوان یک دلار مصنوعی که از طریق استیبل‌کوین‌های نقد، موقعیت‌های رمزنگاری شده خریداری شده از طریق OTC و استراتژی‌های معاملاتی دلتا-خنثی پشتیبانی می‌شود، به جای یک پرتفوی محدود به پول نقد و اوراق بهادار خزانه‌داری، بازاریابی کرده بود.

اطلاعیه جذب سرمایه آن در آوریل ۲۰۲۵، استراتژای را توصیف کرده بود که تا حدی بر اساس خرید آلت‌کوین‌های قفل‌شده با تخفیف و پوشش ریسک بازار با استفاده از قراردادهای آتی دائمی ساخته شده است. STIX و Accomplice رهبری دور اولیه (seed round) ۵ میلیون دلاری را بر عهده داشتند، با Amber Group, SCB Limited, Figment Capital و Nascent در میان سایر سرمایه‌گذاران.

این شرکت در زمان راه‌اندازی گفت که این ساختار می‌تواند نقدینگی را حفظ کند در حالی که از موقعیت‌هایی که معمولاً با بازارهای OTC سازمانی مرتبط هستند، استفاده می‌کند. این توصیف یک ادعای شرکت بود که قبل از مسئله ذخیره ۲۰۲۶ بیان شد و نقدینگی موجود در حال حاضر تحت برنامه بازخرید را اثبات نمی‌کند.

Neutrl ارزش نهایی برای موقعیت‌های استراتژی غیرنقد را ارائه نکرده و نگفته است که آیا بازیابی‌های دارایی بعدی می‌تواند پرداخت اضافی به دارندگانی که برنامه بازخرید فعلی را می‌پذیرند، منجر شود یا خیر. سلب مسئولیت فعلی آن می‌گوید زمان‌بندی، مبالغ و نتایج بازیابی تخمین‌هایی هستند که می‌توانند بدون اطلاع قبلی تغییر کنند.