کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به محلهای اوراق بهادار توکنیزه شده، پنج سال معافیت مشروط برای معامله سهام توکنیزه شده ایالات متحده از طریق بازارسازان خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی اعطا کرده است.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در دستور خود اعلام کرد که محلهای اوراق بهادار توکنیزه شده (TSV) میتوانند از بازارسازان خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی برای تسهیل معاملات در سهام توکنیزه شده سیستم بازار ملی (National Market System) استفاده کنند.
این تدبیر که به عنوان یک معافیت مشروط صادر شده است، برای پنج سال پس از انتشار در دسترس خواهد بود. این آژانس همچنین نظرات عمومی را در مورد تغییرات احتمالی در این چارچوب درخواست کرده است، در حالی که در حال بررسی نحوه عملکرد معاملات مبتنی بر بلاکچین تحت قوانین اوراق بهادار ایالات متحده است.
پلتفرمهای واجد شرایط از چندین قانون که در مورد بورسهای ملی مانند نزدک و بورس نیویورک اعمال میشود، معافیت دریافت خواهند کرد. به گفته SEC، ارائهدهندگان نقدینگی که با سهام توکنیزه شده کار میکنند نیز از معافیت موقت از برخی الزامات ثبتنام کارگزاری بهرهمند خواهند شد.
این دستور به جای ایجاد رده جدیدی از اوراق بهادار، شامل نمایشهای مبتنی بر بلاکچین از سهام موجود NMS میشود. یک سهام توکنیزه شده باید دارای همان حقوق و امتیازات سهام سنتی باشد که نمایانگر آن است، و از استفاده محلها از این معافیت برای محصولاتی که صرفاً قیمت یک سهم را بدون ارائه حقوق مالکیت دنبال میکنند، جلوگیری میکند.
به گفته یک مقام SEC که رویترز به او استناد کرده است، توکنهای مصنوعی که از طریق مشتقات، دسترسی به سهام را فراهم میکنند، واجد شرایط نیستند. قبل از فهرست کردن نسخه توکنیزه شده سهام یک شرکت، محل باید به صادرکننده اطلاع دهد و در صورت اعتراض شرکت، نمیتواند ادامه دهد.
پل اتکینز، رئیس SEC، این معافیت را گامی در جهت حرکت بازارهای سرمایه ایالات متحده به عصر دیجیتال توصیف کرد، در حالی که کمیسیون قوانین اضافی برای معاملات درونزنجیرهای را در نظر میگیرد.
اتکینز گفت: «معافیت نوآوری برای حل چالشهایی طراحی شده است که مانع از ریشهدار شدن نوآوری مسئولانه در ایالات متحده شدهاند، در حالی که از سرمایهگذاران محافظت کرده و استانداردهای یکپارچگی بازار را فراهم میکند.»
بر اساس این دستور، هر محل تأیید شده با محدودیتهایی در تعداد نمادهای سهامی که میتواند پشتیبانی کند و حجم فعالیت معاملاتی که میتواند پردازش کند، مواجه خواهد شد. این محدودیتها به SEC محیطی کنترل شده میدهد تا بازارهای سهام درونزنجیرهای را بدون باز کردن هر اوراق بهادار فهرست شده به معاملات نامحدود بلاکچین، مشاهده کند.
قراردادهای هوشمند مورد استفاده توسط TSV باید عمومی و قابل حسابرسی باشند. محلها باید این قراردادها را بر روی یک دفتر کل توزیعشده عمومی و بدون مجوز مستقر کنند، حتی اگر سیستم معاملاتی خود در یک محیط مجاز عمل کند.
کنترلهای معاملاتی نیز باید از سهام اصلی فهرست شده در ایالات متحده پیروی کنند. اگر یک بورس اصلی فهرستکننده معامله سهام یک شرکت را متوقف کند، TSV باید معامله سهام توکنیزه شده مرتبط را همزمان متوقف کند. این الزام از ادامه قیمتگذاری یا معامله یک اوراق بهادار توسط یک محل درونزنجیرهای در حالی که بازار اصلی آن به دلیل اخبار در حال انتظار، نوسانات، یا یک مسئله نظارتی بسته است، جلوگیری میکند.
افشای عمومی شرط دیگری است. هر TSV باید اطلاعاتی در مورد عملیات خود، فعالیت معاملاتی و معاملات مربوط به طرفهای وابسته را منتشر کند. SEC گفت که این افشاگریها بخشی از استانداردهای حمایت از سرمایهگذار و یکپارچگی بازار مرتبط با این معافیت را تشکیل میدهد.
برای سرمایهگذاران آمریکایی، الزام مالکیت محوری است، زیرا محصولات سهام توکنیزه شده همیشه ادعای قانونی بر شرکت اصلی را فراهم نمیکنند. برخی از محصولات ارائه شده در خارج از ایالات متحده از ترتیبات قراردادی یا مشتقات برای بازتولید قیمت سهام استفاده میکنند، نه اینکه به دارنده، حقوق رأی، سود و افشای اطلاعاتی که به مالکیت سهام ثبت شده تعلق دارد، بدهند.
برایان آرمسترانگ، مدیرعامل کوینبیس، قبل از صدور این معافیت به این تمایز پرداخت. در ۱۴ سپتامبر، crypto.news گزارش داد که آرمسترانگ خواستار پشتوانه کامل از اوراق بهادار واقعی شده بود، زیرا کوینبیس خود را برای اتصال سرمایهگذاران بینالمللی با بازار سهام ایالات متحده به ارزش بیش از ۷۰ تریلیون دلار آماده میکرد.
این معافیت به پلتفرمهایی مانند کوینبیس و رابینهود یک مسیر مشخص برای راهاندازی سهام توکنیزه شده ایالات متحده میدهد، اگر شرایط SEC را برآورده کنند. هر دو شرکت در حال حاضر از طریق نهادهای تنظیمشده به مشتریان آمریکایی خدمات میدهند، اما این دستور به طور خودکار هیچ پلتفرمی را تأیید نمیکند یا نیاز به رعایت محدودیتهای آن را از بین نمیبرد.
اوراق بهادار توکنیزه شده میتواند به سرمایهگذاران واجد شرایط امکان معامله خارج از ساعات عادی بورس، تسویه سریعتر تراکنشها و نگهداری منافع کسری را بدهد. SEC همچنین خودحضانتی را به عنوان یک ویژگی ممکن شناسایی کرده است، اگرچه خدمات دقیق موجود به ساختار و وضعیت نظارتی هر محل بستگی دارد.
بورسهای سنتی شروع به آزمایش سیستمهای مرتبط کردهاند. در ماه مارس، نزدک تأیید SEC را برای آزمایش معاملات سهام توکنیزه شده دریافت کرد، که به سهام مبتنی بر بلاکچین و سهام معمولی اجازه میدهد در همان دفتر سفارش معامله شوند و در عین حال حقوق سهامداران یکسانی را حفظ کنند.
در همین حال، کمیسیون در حال بررسی سیستمهای نگهداری سوابق پشت مالکیت اوراق بهادار بوده است. در ۱ سپتامبر، این آژانس اولین بازنگری عمده در قوانین نمایندگان انتقال (Transfer Agent) را در دههها پیشنهاد کرد، از جمله مفادی که میتواند به سوابق بلاکچین اجازه دهد به عنوان شواهد رسمی مالکیت عمل کنند.
نمایندگان انتقال، ثبت رسمی را که سهامداران یک شرکت را شناسایی میکند، نگهداری میکنند. تحت آن پیشنهاد، یک ورودی بلاکچین میتواند بخشی از سوابق مالکیت شناخته شده شود، به جای اینکه فقط به عنوان یک نمایش دیجیتالی جداگانه عمل کند. کمیسیون یک دوره ۶۰ روزه برای نظرات عمومی برای آن قانونگذاری در نظر گرفت.
خارج از بورسهای سنتی، Hyperliquid از قبل از طریق سیستم HIP-3 خود از بازارهای مرتبط با سهام پشتیبانی میکند. شرکت مادر کراکن، Payward، نیز برنامههایی را برای آوردن بازارهای HIP-3 به کاربران خود تأیید کرده است، که به معاملهگران امکان دسترسی به قراردادهای دائمی مرتبط با چندین دارایی را میدهد. چنین مشتقاتی از سهام توکنیزه شده با پشتوانه کامل که تحت پوشش معافیت SEC قرار دارند، جدا هستند.
این دستور چند روز پس از آن صادر شد که سنای ایالات متحده نتوانست قانون CLARITY را در یک رأیگیری رویهای با نتیجه ۵۰ به ۴۹ پیش ببرد، که کمتر از ۶۰ رأی لازم برای ادامه بود. پس از شکست رأیگیری رویهای سنا، توجه به SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای اقدامات در سطح آژانس در مورد قوانین داراییهای دیجیتال معطوف شد.
اتکینز پیش از این معافیت گفته بود که دستور کار رمزارز SEC حتی اگر کنگره لایحه ساختار بازار را تصویب نکند، ادامه خواهد یافت. کمیسیون همچنین چارچوب پیشنهادی "رگولاتوری رمزارز" (Reg Crypto) خود را معرفی کرده بود، که مسیری برای جمعآوری سرمایه برای پروژههای رمزارز واجد شرایط تحت قوانین افشا و انطباق تعریف شده را فراهم میآورد.
بیعملی کنگره به SEC اختیاری برای حل هر سوالی که توسط قانون CLARITY پوشش داده میشود، از جمله تقسیم نظارت بین SEC و CFTC نمیدهد. با این حال، دستورات معافیتی میتوانند معافیت محدودی را تحت قوانین اوراق بهادار موجود فراهم کنند، زمانی که کمیسیون تشخیص میدهد که شرکتها نمیتوانند از یک ساختار بازار جدید بدون تغییرات پرهزینه در مدلهای کسبوکار خود استفاده کنند.
در کنار دستور پنج ساله، SEC از شرکتکنندگان بازار خواسته است تا در مورد هر بخش از معافیت اظهار نظر کرده و بازنگریهای احتمالی را پیشنهاد کنند. کمیسیون همچنین یک میزگرد را در ۱۷ سپتامبر در مورد آمادگیها برای معاملات ۲۴ ساعته سهام ایالات متحده، شامل عملیات شبانه، تابآوری بازار و الزامات فنی تمدید ساعات معاملاتی، برنامهریزی کرده است.
