کره جنوبی طرحی سه‌مرحله‌ای را برای آوردن سهام، اوراق قرضه و صندوق‌ها به زیرساخت توکن‌شده ارائه کرده است، که مرحله نهایی آن قرار است تسویه اوراق بهادار را به پرداخت‌های درون‌زنجیره‌ای مبتنی بر استیبل‌کوین متصل کند.

کمیسیون خدمات مالی روز جمعه اعلام کرد که این نقشه راه از تاریخ ۴ فوریه ۲۰۲۷ (۱۵ بهمن ۱۴۰۵) با اجرایی شدن اصلاحات قانون ثبت الکترونیک آغاز خواهد شد و توکن‌سازی را فراتر از محصولات سرمایه‌گذاری کسری گسترش داده و مسیری قانونی برای انتشار و مدیریت اوراق بهادار سنتی از طریق دفترکل‌های توزیع‌شده ایجاد می‌کند.

کوون دائه-یانگ، معاون رئیس FSC، این سیاست را در سومین نشست یک گروه مشورتی دولتی-خصوصی با حضور سرویس نظارت مالی، موسسات مالی، گروه‌های صنعتی و کارشناسان بخش خصوصی رونمایی کرد.

مقامات قصد دارند این سیستم را به صورت مرحله‌ای بسازند، ابتدا با گروه محدودی از اوراق بهادار و محصولات نهادی، سپس توکن‌سازی را به اوراق بهادار عرضه شده عمومی گسترش داده و در نهایت بازار را به تسویه با استیبل‌کوین متصل کنند.

کوون گفت: "مقامات به دنبال ایجاد زیرساخت‌هایی برای تسهیل انتشار و گردش توکن‌شده انواع سنتی‌تر اوراق بهادار، از جمله سهام، اوراق قرضه و صندوق‌ها خواهند بود" و برنامه‌ای بلندمدت برای ارتقای زیرساخت بازار سرمایه برای اتصال دیجیتال را تشریح کرد.

طرح توکن‌سازی کره جنوبی در فوریه ۲۰۲۷ (بهمن ۱۴۰۵) آغاز می‌شود

در فاز اول، صندوق‌های بازار پول با سرمایه‌گذاری خصوصی و اوراق قرضه رزرو شده برای سرمایه‌گذاران نهادی واجد شرایط توکن‌سازی خواهند شد. سهام غیربورسی منتشر شده از طریق ساختارهای تراستی و اوراق بهادار سرمایه‌گذاری کسری عرضه شده عمومی نیز در چارچوب اولیه قرار خواهند گرفت.

این طرح بر اساس اصلاحات تصویب شده توسط مجلس ملی کره جنوبی در ژانویه است که دفترکل‌های توزیع‌شده را به عنوان ثبت اوراق بهادار به رسمیت می‌شناسد، در حالی که ابزارهای توکن‌شده را در قوانین اوراق بهادار موجود کشور حفظ می‌کند. Crypto.news قبلاً گزارش داده بود که قوانین اوراق بهادار توکن‌شده قرار است در فوریه ۲۰۲۷ (بهمن ۱۴۰۵) اجرایی شوند، زیرا رگولاتورها در حال کار بر روی استانداردهای مربوط به انتشار، تجارت و تسویه بودند.

زیرساخت فنی در کنار چارچوب قانونی در حال آماده‌سازی است. سامسونگ SDS اوایل سال جاری قراردادی را برای توسعه یک پلتفرم اوراق بهادار توکن‌شده برای شرکت سپرده‌گذاری اوراق بهادار کره (KSD) برنده شد که انتظار می‌رود تقریباً در زمان اجرایی شدن قوانین اصلاح شده، تکمیل شود.

انتظار می‌رود این سیستم، زیرساخت حساب اوراق بهادار الکترونیکی موجود KSD را با سوابق بلاک‌چین متصل کند و انتشار، بررسی گردش، مدیریت حقوق و نظارت را پوشش دهد.

فاز دوم کره جنوبی، توکن‌سازی را به تمام اوراق بهادار عرضه شده عمومی باز می‌کند. رگولاتورها تاریخ شروع مشخصی را تعیین نکرده‌اند زیرا اجرا به نتایج مرحله اول و سرعت پذیرش فناوری مورد نیاز توسط شرکت‌های مالی بستگی خواهد داشت.

استیبل‌کوین‌ها لایه نهایی تسویه را تشکیل می‌دهند

فاز سوم، زیرساخت پرداخت درون‌زنجیره‌ای مرتبط با استیبل‌کوین‌ها را معرفی می‌کند و سمت نقدی معاملات اوراق بهادار را به مسیرهای دیجیتال می‌آورد.

زمان‌بندی آن همچنان به قانون‌گذاری در حال انتظار استیبل‌کوین و همچنین نتایج مراحل اولیه توکن‌سازی بستگی دارد. قانون‌گذاران کره جنوبی به طور جداگانه در حال کار بر روی یک قانون چارچوب دارایی‌های دیجیتال هستند که انتظار می‌رود انتشار استیبل‌کوین و سایر بخش‌های بازار دارایی‌های دیجیتال را پوشش دهد.

در ماه اوت (مرداد)، FSC اعلام کرد که مشاوره‌ها را در مورد این قانون تسریع خواهد کرد، زیرا قانون‌گذاران به دنبال تکمیل چارچوب در جلسه پاییز بودند. قوانین استیبل‌کوین یکی از بخش‌های حل نشده اصلی برنامه نظارتی دارایی‌های دیجیتال کره جنوبی باقی مانده است.

تسویه توکن‌شده در حال حاضر خارج از چارچوب اوراق بهادار برنامه‌ریزی‌شده در حال آزمایش است. یک برنامه جداگانه کره جنوبی، آزمایش‌های توکن سپرده را به ۹ بانک گسترش داده است، در حالی که بانک کره استفاده از سپرده‌های بانکی توکن‌شده را به عنوان پول تسویه برای اوراق قرضه و سهام توکن‌شده مورد بررسی قرار داده است.

موسسات مالی خصوصی در حال انجام آزمایش‌های خود پیش از اجرایی شدن قانون در سال ۲۰۲۷ (۱۴۰۵) هستند. شرکت مدیریت دارایی شینهان اخیراً توافق‌نامه‌ای را برای آزمایش یک صندوق توکن‌شده با ارزش وون کره با استفاده از سولانا امضا کرده است که شامل تأیید سرمایه‌گذار، انتشار، توزیع و نقدینگی درون‌زنجیره‌ای در یک اثبات مفهوم می‌شود.

محدودیت‌های خرده‌فروشی برای اوراق بهادار توکن‌شده اعمال خواهد شد

نقشه راه FSC محدودیت‌های سرمایه‌گذاری و الزامات عملیاتی را تعیین می‌کند، زیرا رگولاتورها برای آوردن اوراق بهادار بیشتر به دفترکل‌های توزیع‌شده آماده می‌شوند.

برای گواهی‌های ذینفع اعتماد غیرپولی، حداکثر اشتراک فردی ۳۰ میلیون وون (تقریباً ۲۲,۰۰۰ دلار) یا ۵٪ از کل حجم انتشار (هر کدام که کمتر باشد) خواهد بود. رگولاتورها می‌خواهند تخصیص‌های عرضه شده عمومی شامل بخشی برای سرمایه‌گذاران خرد باشد، با حداقل مبلغی که به طور مساوی توزیع شود.

سرمایه‌گذاران خرد که از صرافی‌های فرابورس (OTC) استفاده می‌کنند، با سقف خرید خالص سالانه ۱۰۰ میلیون وون (تقریباً ۷۴,۰۰۰ دلار) در هر پلتفرم OTC مواجه خواهند شد.

شرکت‌های سرمایه‌گذاری مالی موجود تنها به دلیل مدیریت اوراق بهادار توکن‌شده نیازی به مجوز جداگانه نخواهند داشت. شرکت‌هایی که قبلاً برای فعالیت مالی مربوطه مجوز دارند، می‌توانند در حوزه‌های تجاری مجاز موجود خود فعالیت کنند، اگرچه واسطه‌هایی که اوراق بهادار توکن‌شده را در بازارهای OTC مدیریت می‌کنند، نیاز به مشورت قبلی با سرویس نظارت مالی خواهند داشت.

مقامات قصد دارند یک رده مجوزدهی OTC دیگر برای اوراق بدهی در کنار رده‌های موجود که سهام غیربورسی و گواهی‌های ذینفع اعتماد غیرپولی را پوشش می‌دهند، معرفی کنند. FSC انتظار دارد که معاملات اوراق بدهی با توسعه توکن‌سازی رایج‌تر شوند.

ناشران از طریق ساختار جدید "نهاد مدیریت حساب ناشر" راه دیگری خواهند داشت. شرکت‌های تأیید شده تحت این سیستم می‌توانند حساب‌های اوراق بهادار را خودشان مدیریت کنند به جای اینکه منحصراً به موسسات مالی وابسته باشند.

متقاضیان باید حداقل ۴ میلیارد وون (تقریباً ۳ میلیون دلار) سرمایه سهام داشته باشند. الزامات پرسنلی شامل کارکنان مسئول مدیریت حساب و کنترل‌های داخلی، همراه با دو کارمند اختصاص داده شده به سیستم‌های کامپیوتری و فناوری اطلاعات است. ناشران باید استانداردهای امنیتی سایبری و فناوری مشخصی را رعایت کنند.

شرکت سپرده‌گذاری اوراق بهادار کره معیارهای غربالگری را برای دفترکل‌های توزیع‌شده مورد استفاده شرکت‌های اوراق بهادار آماده کرده است. آزمایش‌ها عملکردهای اصلی انتشار و گردش و همچنین رویه‌های اضطراری برای خرابی سیستم و سایر اختلالات را پوشش خواهد داد.

بازارهای آسیایی در حال آزمایش تسویه با بلاک‌چین هستند

طرح کره جنوبی در کنار پروژه‌های تسویه با بلاک‌چین در سایر نقاط آسیا در حال توسعه است.

ژاپن در حال مطالعه سیستمی است که می‌تواند در نهایت سهام عمومی و اوراق قرضه دولتی ژاپن را بر روی زیرساخت بلاک‌چین به صورت شبانه‌روزی پردازش کند. انتظار می‌رود آژانس خدمات مالی، وزارت دارایی، بانک ژاپن و موسسات مالی در آن مشارکت کنند، با یک برنامه توسعه اولیه که برای اوایل سال ۲۰۲۷ (۱۴۰۵) هدف‌گذاری شده و عملیات احتمالی در دهه ۲۰۳۰ (دهه ۱۴۰۹) صورت پذیرد.

موسسات ژاپنی قبلاً آزمایش بخش‌هایی از این مدل را آغاز کرده‌اند. چهار شرکت گروه مالی میتسوبیشی UFJ در ماه اوت (مرداد) یک اثبات مفهوم را برای آزمایش تسویه بازخرید JGB (اوراق قرضه دولتی ژاپن) در شبکه کانتون راه‌اندازی کردند و پردازش خودکار و تسویه ۲۴ ساعته را مورد بررسی قرار دادند. سپرده‌های توکن‌شده یا استیبل‌کوین‌ها برای سمت پرداخت این معاملات در نظر گرفته شده‌اند.

بر اساس گزارشی از OECD که در منبع ذکر شده است، آسیا در سال ۲۰۲۵ (۱۴۰۴) ۳۰٪ از فعالیت تجاری جهانی استیبل‌کوین را به خود اختصاص داده و بالاترین نرخ رشد منطقه‌ای را در فعالیت‌های کریپتو ثبت کرده است.

بر اساس داده‌های FSC، کره جنوبی خود ۱۱.۳ میلیون کاربر کریپتو تأیید شده داشت که با حرکت چارچوب اوراق بهادار به سمت اجرا، به رگولاتورها یک بازار دارایی دیجیتال داخلی قابل توجه می‌دهد.

FSC قصد دارد اصلاحات پیشنهادی مقررات فرعی تحت قانون خدمات سرمایه‌گذاری مالی و قانون بازارهای سرمایه و قانون ثبت الکترونیک را تا پایان سپتامبر (اوایل مهر) منتشر کند. شرکت‌های اوراق بهادار و شرکت سپرده‌گذاری اوراق بهادار کره پیش از آغاز فاز اول در فوریه ۲۰۲۷ (بهمن ۱۴۰۵) بر روی زیرساخت مورد نیاز کار خواهند کرد.