طی چند هفته گذشته، شرکت هلدینگ مالی ژاپنی SBI Holdings مجموعه‌ای از سرمایه‌گذاری‌های بزرگ در حوزه رمزارزها انجام داده است. اوایل این هفته، این شرکت به تنها سرمایه‌گذار در دور سری C گانتل به ارزش ۱۲۵ میلیون دلار و دور سری C ای‌دی‌اکس مارکتس به ارزش ۷۶ میلیون دلار تبدیل شد. ماه گذشته، این شرکت با خرید صرافی رمزارز ژاپنی بیت‌بانک به مبلغ نزدیک به ۲۸۹ میلیون دلار و در ماه فوریه، با خرید سهام کنترلی صرافی رمزارز سنگاپوری کوین‌هاکو موافقت کرد. SBI همچنین اخیراً از دور تامین مالی ۳۵۵ میلیون دلاری دیجیتال است، دور توکنی ۱۷۵ میلیون دلاری مورفو و پیش‌فروش توکنی ۲۲۲ میلیون دلاری سیرکل برای بلاکچین آرک خود، در میان چندین سرمایه‌گذاری دیگر، حمایت کرده است. ماه گذشته، SBI اولین استیبل‌کوین ین با پشتوانه بانک امانی ژاپن، JPYSC را راه‌اندازی کرد.

SBI در حوزه رمزارزها تازه‌وارد نیست و از سال ۲۰۱۶ در این بخش سرمایه‌گذاری کرده است. اما سرعت فعالیت‌های اخیر آن قابل توجه است. چرا SBI اکنون تا این حد سنگین در رمزارزها سرمایه‌گذاری می‌کند؟ پشت این اقدامات چیست؟ و این اقدامات چه چیزی در مورد علاقه فاینانس سنتی به دارایی‌های دیجیتال و پذیرش نهادی نشان می‌دهند؟

با بررسی معاملات اخیر، آنها به یک استراتژی گسترده‌تر متمرکز بر مالی غیرمتمرکز (آنچین) اشاره می‌کنند.

سخنگوی SBI به "The Block" گفت: "در گروه SBI، ما تحول آنچین کل گروه را پیش می‌بریم و کسب‌وکارهای دارایی‌های دیجیتال خود را توسعه می‌دهیم تا به مرحله بعدی رشد خود برسیم. در فضای آنچین، هدف ما ارائه طیف گسترده‌ای از عملکردها — از صرافی‌ها تا توکنی‌سازی دارایی و پلتفرم‌های بازار — است. خریدها، سرمایه‌گذاری‌ها و مشارکت‌های اخیر ما همگی بخشی از این استراتژی در سطح گروه هستند."

سخنگوی این شرکت گفت که ورود تمام‌عیار "اقتصاد توکنی" قریب‌الوقوع است — دورانی که در آن هر دارایی توکنیزه می‌شود و همه چیز از معاملات و تسویه تا اجرای قراردادهای مختلف بر روی بلاکچین انجام می‌شود.

این سخنگو اظهار داشت: "گروه SBI در تلاش است تا در اسرع وقت خود را به عنوان یک شرکت پیشرو جهانی در فضای دارایی‌های دیجیتال که به سرعت در حال تحول است، تثبیت کند."

جوزف گو، مدیر و رئیس منطقه آسیا-اقیانوسیه در شرکت مشاوره و بانکداری سرمایه‌گذاری رمزارز آرتا، گفت که SBI در حال دنبال کردن چیزی است که گروه‌های مالی سنتی کمی به آن اقدام کرده‌اند.

گو گفت: "SBI کاری را انجام می‌دهد که هیچ گروه مالی دیگری در آسیا به آن اقدام نکرده است: ایجاد یک امتیاز کامل دارایی‌های دیجیتال (از ابتدا تا انتها) شامل انتشار، تسویه، زیرساخت بازار، مدیریت دارایی و توزیع خرده‌فروشی، و انجام آن فراتر از مرزها و نه فقط در داخل کشور."

او گفت که یکی از واضح‌ترین مضامین، مدیریت دارایی است. گو اظهار داشت: "با ترکیب قابلیت‌های سازمانی آنچین گانتل با توزیعی که SBI از طریق بیت‌بانک و کوین‌هاکو کنترل خواهد کرد، ما زمینه‌ساز اولین کسب‌وکار مدیریت دارایی آنچین در مقیاس بزرگ آسیا را داریم. نکته اصلی این است که SBI صرفاً در معرض رمزارزها قرار نمی‌گیرد، بلکه در حال خرید زیرساخت‌های سیستم مالی آینده است."

به گفته گو، تسویه یکی دیگر از تمرکزهای اصلی است. او به راه‌اندازی استیبل‌کوین JPYSC توسط SBI، توزیع USDC در ژاپن از طریق سرمایه‌گذاری مشترک آن با سیرکل، و پیوستن بانک SBI Shinsei به شبکه بلاکچین پارتیور با حمایت جی‌پی‌مورگان برای صدور سپرده‌های توکنیزه شده برای پرداخت‌های فرامرزی اشاره کرد.

گو گفت: "هر کس که بخش ین تسویه آنچین را در اختیار داشته باشد، می‌تواند جایگاه استراتژیک در آینده مالی آسیا را داشته باشد، و SBI دقیقاً در حال مونتاژ کردن آن است."

چرا الان؟

یکی از دلایل این است که ژاپن در حال بازنگری در چارچوب نظارتی خود است و رمزارزها را از یک ابزار پرداخت به ابزارهای مالی تنظیم‌شده معادل سهام تبدیل می‌کند.

ماه گذشته، مجلس نمایندگان ژاپن لایحه‌ای را پیش برد که رمزارزها را به عنوان ابزارهای مالی طبقه‌بندی می‌کند و راه را برای محصولاتی مانند صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) هموار می‌کند، در حالی که قوانین سخت‌گیرانه‌تری برای معاملات و افشاگری‌ها معرفی می‌کند. این قانون، که انتظار می‌رود سال آینده پس از تصویب در مجلس علیا به اجرا درآید، همچنین حداکثر مالیات بر عایدی سرمایه بر دارایی‌های رمزارزی را از ۵۵ درصد فعلی به ۲۰ درصد کاهش می‌دهد، همسو با سهام و اوراق قرضه، که از سال ۲۰۲۸ آغاز می‌شود.

یات سیو، هم‌بنیان‌گذار و رئیس اجرایی Animoca Brands، گفت که به نظر می‌رسد SBI خود را پیش از این تغییرات جایگاه‌سازی می‌کند. او گفت که این شرکت به جای انتظار برای وضوح نظارتی بیشتر، در حال ایجاد قابلیت‌ها در سراسر حوزه رمزارز است تا زمانی که پذیرش دارایی‌های دیجیتال تسریع یابد، آماده باشد.

سیو و دیگران همچنین به محیط بازار فعلی اشاره کردند. کوین هو، رئیس سرمایه‌گذاری خطرپذیر در GSR، و مایک بوسلا، هم‌بنیان‌گذار و شریک مدیریت در Neoclassic Capital، گفتند که بازارهای نزولی اغلب بهترین فرصت‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت را فراهم می‌کنند زیرا ارزش‌گذاری‌ها پایین‌تر است و رقابت برای معاملات کمتر است.

بوسلا گفت: "اگر بازی بلندمدت انجام می‌دهید، همانطور که به نظر می‌رسد SBI انجام می‌دهد، می‌خواهید در کف‌های چرخه‌ای بازار باشید، زیرا آن معاملات در زمانی که چرخه بازار تغییر کند و صنعت طی ۱۰ سال آینده گسترش یابد، فوق‌العاده ارزشمند خواهند بود."

سخنگوی SBI گفت که این شرکت به دنبال استارت‌آپ‌هایی با فناوری نوآورانه است که در حال حاضر در خدمات دنیای واقعی مستقر شده‌اند. سخنگو اظهار داشت که فناوری مدیریت ریسک و بهینه‌سازی گانتل برای مالی غیرمتمرکز حیاتی است، در حالی که EDX Markets، به عنوان یک صرافی رمزارز متمرکز بر نهادها، به نهادهای مالی سنتی کمک می‌کند تا وارد بازار دارایی‌های دیجیتال شوند. آنها افزودند: "هر دو عملکردی را ارائه می‌دهند که برای پذیرش گسترده‌تر دارایی‌های دیجیتال که ما برای آن تلاش می‌کنیم، ضروری هستند."

برای گانتل، این رابطه فراتر از تامین مالی است. تارون چیترا، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل این شرکت، در پاسخ به این سوال که SBI چه ارزش استراتژیکی فراتر از سرمایه به ارمغان می‌آورد، گفت: "به طور عمده، توزیع و دسترسی به بازار." او گفت که حضور SBI در سراسر ژاپن و آسیا به گانتل کمک خواهد کرد تا پلتفرم خود را به نهادهای مالی، فین‌تک‌ها و طرح‌های توکنی‌سازی که به تنهایی نمی‌توانست به آنها دست یابد، گسترش دهد، از جمله گسترش پوشش استیبل‌کوین خود فراتر از استیبل‌کوین‌های با پشتوانه دلار آمریکا و یورو به ارزهایی مانند ین ژاپن و پزو مکزیک.

EDX Markets نیز ارزش استراتژیک مشابهی می‌بیند. تونی آکونیا-روتر، مدیرعامل این شرکت، گفت که روابط SBI در سراسر خدمات مالی جهانی از تلاش‌های شرکت برای گسترش قابلیت‌های معاملاتی، تسویه و پایاپای آن حمایت خواهد کرد.

آکونیا-روتر گفت: "ما به طور فعال با اکوسیستم گسترده‌تر دارایی‌های دیجیتال SBI، از جمله بازارسازان، طرح‌های استیبل‌کوین، تلاش‌های توکنی‌سازی و کارگزاری‌ها، در تعامل هستیم، زیرا فرصت‌ها را برای پیشبرد زیرساخت بازار نهادی با هم بررسی می‌کنیم."

آیا دیگران هم دنبال خواهند کرد؟

اکثر مدیرانی که با آنها صحبت کردم انتظار دارند که نهادهای مالی سنتی بیشتری طی چند ماه و سال آینده اقدامات مشابهی انجام دهند، اگرچه سرعت احتمالاً به مقررات و تقاضای مشتری در هر بازار بستگی خواهد داشت.

این تغییر در حال حاضر در جریان است، با ابتکارات اخیر آنچین توسط غول‌های مالی سنتی (TradFi)، از جمله اینترکانتیننتال اکسچنج، صاحب بورس اوراق بهادار نیویورک، سیتی و مورگان استنلی.

چیترا گفت: "ما انتظار داریم که نهادها در حوزه‌های قضایی با قوانین واضح‌تر ابتدا حرکت کنند. کارگزاری‌ها و مدیران دارایی با پایگاه‌های بزرگ مشتریان خرد، دنبال‌کنندگان طبیعی هستند."

هو از GSR نیز انتظار دارد که فعالیت نهادی بر حوزه‌هایی با موارد استفاده واضح متمرکز شود، از جمله استیبل‌کوین‌ها و پرداخت‌ها، دارایی‌های توکنیزه شده دنیای واقعی، زیرساخت معاملاتی نهادی، بازارهای پیش‌بینی، مدیریت خزانه، بهینه‌سازی وثیقه و بازارهای سرمایه آنچین.

قابل توجه است که سیو از Animoca گفت که او در حال حاضر از برخی تراکنش‌های «بزرگ» رمزارز که توسط نهادهای مالی سنتی در حال بررسی است، آگاه است و انتظار دارد موارد بیشتری پدیدار شود زیرا توکنی‌سازی به یک اولویت استراتژیک بزرگ‌تر در سراسر صنعت تبدیل می‌شود.

سیو گفت: "انتظار دارم که معاملات بزرگ‌تری پدیدار شوند،" و افزود که "نمی‌توانست به هیچ نهاد مالی بزرگی فکر کند که به رمزارزها یا دارایی‌های دیجیتال «به شکلی از اشکال» نگاه نمی‌کند."

گو از آرتا گفت که این روند در سراسر آسیا به طور فزاینده‌ای قابل مشاهده است. او به کره جنوبی به عنوان بازار بعدی برای تماشا اشاره کرد و افزود که گروه‌های مالی متنوعی که بانکداری، اوراق بهادار و توزیع خرده‌فروشی را ترکیب می‌کنند، در بهترین موقعیت برای پیروی از طرح SBI هستند. گو همچنین گفت که دارایی‌های دیجیتال به یک اولویت استراتژیک برای بانک‌ها، مدیران دارایی، صرافی‌ها و شرکت‌های پرداخت در سراسر منطقه تبدیل شده‌اند، با استیبل‌کوین‌ها و پرداخت‌ها در صدر علاقه نهادی، و پس از آن معاملات نهادی، مدیریت دارایی و زیرساخت بازار.

خطرات

با وجود این خوش‌بینی، استراتژی SBI بدون ریسک نیست. سیو گفت که بسیاری از مسائل به سرعت تکامل چارچوب‌های نظارتی و سرعت پذیرش نهادی دارایی‌های دیجیتال بستگی دارد. اگر مقررات بیشتر از حد انتظار طول بکشد، بازدهی سرمایه‌گذاری‌های انجام شده امروز نیز ممکن است برای محقق شدن زمان بیشتری ببرد.

گو گفت: "اجرا آزمون واقعی است." او خاطرنشان کرد که استراتژی اکتسابی SBI به کاهش برخی از خطرات یکپارچه‌سازی کمک می‌کند زیرا هم بیت‌بانک و هم کوین‌هاکو صرافی‌های رمزارز تنظیم‌شده را اداره می‌کنند، در حالی که سرمایه‌گذاری‌های اقلیت این شرکت، به طور طراحی شده، ریسک یکپارچه‌سازی نسبتاً محدودی دارند.

برای عضویت در خبرنامه رایگان The Funding، اینجا کلیک کنید.