EthenaHarga

(ENA)

Tidak, USDe milik Ethena beroperasi secara fundamental berbeda dari Terra (UST). Tidak seperti UST, yang merupakan stablecoin algoritmik yang didukung oleh aset volatil (LUNA) melalui mekanisme mint/burn, USDe adalah dolar sintetis yang didukung oleh strategi delta-netral. Ini melibatkan penyimpanan jaminan (collateral) seperti ETH atau BTC dan secara bersamaan membuka posisi short yang setara di pasar berjangka (futures). Mekanisme ini bertujuan untuk mengimbangi fluktuasi harga, memastikan bahwa jika nilai aset jaminan (collateral) turun, posisi short akan mendapatkan keuntungan, sehingga mempertahankan patokan dolar dari jaminan tersebut.

Hasil tinggi yang dihasilkan oleh Ethena berasal dari dua sumber utama. Pertama, jaminan (collateral) yang mendasari, seperti token staking likuid (misalnya, stETH), memperoleh hadiah staking Ethereum asli, biasanya sekitar 3-4%. Kedua, Ethena mendapatkan keuntungan dari 'funding rates' di pasar berjangka (futures). Karena protokol mempertahankan posisi short untuk melakukan lindung nilai atas jaminannya, protokol mengumpulkan biaya dari trader yang memegang posisi long, terutama selama pasar bull. Namun, risiko utama adalah jika pasar mengalami periode bearish yang berkepanjangan dengan tingkat pendanaan negatif, hasil dapat menurun secara signifikan atau bahkan mengharuskan protokol untuk menggunakan Dana Cadangannya untuk menutupi biaya.

Token ENA memiliki beberapa fungsi krusial dalam ekosistem Ethena. Terutama, token ini berfungsi sebagai token tata kelola, memungkinkan pemegang untuk memberikan suara pada parameter protokol utama seperti kebijakan manajemen risiko, rasio jaminan (collateral), dan jenis aset yang digunakan sebagai jaminan. Selain itu, ENA dapat di-staking untuk mendapatkan sENA, memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam ekosistem 'Ethena Network', berpotensi meningkatkan hadiah mereka, dan berkontribusi pada keamanan transfer lintas-rantai. Ada juga diskusi yang sedang berlangsung tentang peran potensial ENA sebagai token gas untuk biaya transaksi dalam Ethena Chain yang diusulkan, sebuah app-chain keuangan khusus.

Ethena menghadapi beberapa risiko krusial. Salah satu kekhawatiran utama adalah 'Risiko Pertukaran/Pihak Lawan (Exchange/Counterparty Risk),' karena protokol bergantung pada platform eksternal untuk mempertahankan posisi short-nya. Kegagalan atau insolvensi platform tersebut dapat menyebabkan hilangnya akses ke lindung nilainya. 'Risiko Likuiditas (Liquidity Risk)' muncul jika ada penarikan besar-besaran USDe selama periode likuiditas pasar yang rendah, menyulitkan protokol untuk menutup posisi lindung nilainya tanpa slippage yang signifikan. Terakhir, 'Risiko Pendanaan Negatif (Negative Funding Risk)' hadir jika kondisi pasar bearish terus berlanjut untuk jangka waktu yang lama, menyebabkan protokol membayar lebih banyak biaya pendanaan daripada yang diperolehnya, berpotensi menguras dana cadangannya seiring waktu.

Pengguna dapat memperoleh USDe dengan mencetaknya (minting) secara langsung di dApp Ethena. Proses ini biasanya melibatkan penyimpanan aset jaminan (collateral) yang didukung, seperti ETH, BTC, atau berbagai token staking likuid. Penting untuk dicatat bahwa pembatasan geografis, seperti untuk pengguna AS, umumnya berlaku untuk proses minting. Setelah diperoleh, USDe kemudian dapat di-staking untuk menerima sUSDe. Staking USDe adalah mekanisme di mana pengguna mendapatkan hasil yang dihasilkan protokol, yang dirancang untuk 'auto-compounding' dan tercermin dalam nilai token sUSDe itu sendiri yang meningkat seiring waktu.

Ethena telah memperkenalkan perkembangan penting selama periode ini. Salah satu inovasi utama adalah 'USDtb,' produk baru yang dirancang sebagai alternatif 'bebas risiko' (risk-off) untuk USDe sintetis. USDtb didukung oleh US Treasuries yang di-tokenisasi, termasuk yang dikelola oleh manajer aset besar, menawarkan profil risiko yang berbeda kepada pengguna. Selanjutnya, Ethena telah menginisiasi 'Ethena Network,' yang melibatkan peluncuran Layer 2 atau app-chain khusus miliknya sendiri. Jaringan ini dimaksudkan untuk berfungsi sebagai platform khusus untuk menampung berbagai aplikasi keuangan yang memanfaatkan USDe sebagai media pertukaran utama mereka, memperluas utilitas dan jangkauan dolar sintetis.