Wtorkowa wyprzedaż akcji Circle mogła być przesadzona, ponieważ inwestorzy nie zauważyli, że podstawowy model biznesowy emitenta stablecoinów pozostaje nienaruszony przez proponowaną ustawę CLARITY Act, jak stwierdzili analitycy Bernstein w środę.
W nocie do klientów analitycy Bernstein Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia i Harsh Misra stwierdzili, że rynki mylą „kto zarabia na yieldzie” z „kto dystrybuuje yield”.
„Circle zarabia. Coinbase dystrybuuje” – napisali analitycy, zaznaczając, że projekt ustawy dotyczy głównie dystrybucji yield do użytkowników – a nie dochodów z rezerw zarabianych przez emitentów takich jak Circle.
Zgodnie z najnowszym projektem, ustawa CLARITY Act zakazywałaby platformom oferowania yield od pasywnych sald stablecoinów lub produktów uznanych za „ekonomicznie równoważne” odsetkom. Jednak propozycja pozostawia miejsce na nagrody oparte na aktywności, związane z zaangażowaniem użytkowników, takie jak handel lub płatności.
„Wyjątki dotyczące nagród w stablecoinach nadal mogą umożliwiać dystrybucję nagród powiązanych z poziomowaniem aktywności użytkowników” – stwierdzili analitycy, dodając, że „reakcja rynkowa wynikająca z nagłej paniki może nie być właściwie skalibrowana”.
Model biznesowy Circle opiera się na generowaniu dochodu z rezerw zabezpieczających USDC (USDC), które są głównie inwestowane w krótkoterminowe obligacje skarbowe USA. Bernstein szacuje, że dochód z tych rezerw osiągnie około 2,6 miliarda dolarów w 2025 roku.
Akcje Circle spadły we wtorek o około 20% po aktualizacji legislacyjnej, mimo że wzrosły o ponad 160% od lutowych minimów. W środę w południe akcje CRCL odrobiły część spadków z poprzedniego dnia, notując wzrost o ponad 3,5% na ostatniej obserwacji.
Powiązane: Nastroje inwestorów kryptowalutowych wzrosną po uchwaleniu ustawy CLARITY Act: Bessent
To nie jest pierwsze bycze wezwanie Bernstein dotyczące Circle w tym miesiącu. Wcześniej w marcu analitycy powtórzyli swoją rekomendację „Powwyżej rynku” (Outperform) dla akcji, ustalając cenę docelową na 190 USD, co stanowi prawie dwukrotność obecnych poziomów.
Najnowsza nota wzmacnia ten pogląd, podkreślając silne tempo wzrostu USD Coin (USDC). Jego podaż w obiegu wzrosła do 80 miliardów dolarów z około 30 miliardów dolarów w ciągu ostatnich dwóch lat, napędzana popytem na handel, zabezpieczenia, płatności i globalny dostęp do dolarów amerykańskich.
Bernstein wskazał również na rosnące wolumeny transakcji on-chain jako dowód rosnącej roli USDC na rynkach kryptowalut i w finansach transgranicznych.
USDC jest obecnie drugim co do wielkości stablecoinem denominowanym w dolarach amerykańskich, ustępując tylko USDt (USDT) firmy Tether.
Powiązane: Deloitte, Stablecorp planują infrastrukturę stablecoinów dla kanadyjskich instytucji