Gdy Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przygotowuje się do wprowadzenia potencjalnego zwolnienia innowacyjnego dla aktywów tokenizowanych, ustawodawcy zasygnalizowali rosnącą akceptację, że tradycyjne rynki zmierzają w stronę tokenizacji. Jednocześnie wyrazili obawy, jak pogodzić tę zmianę z ochroną inwestorów.

W środę członkowie Komisji ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów spotkali się na przesłuchaniu zatytułowanym „Tokenizacja i przyszłość papierów wartościowych: modernizacja naszych rynków kapitałowych”. Przesłuchanie to odbywa się w obliczu rosnącego dążenia firm kryptowalutowych i tradycyjnych instytucji finansowych do wprowadzenia stokenizowanych papierów wartościowych na rynek.

„Bez wątpienia tokenizacja papierów wartościowych nadchodzi” – powiedział Rep. Andy Barr (R-Ky.) podczas przesłuchania. „Ona już tu jest, a modernizacja naszych przepisów dotyczących papierów wartościowych jest wymagana, zarówno w celu zachowania złotego standardu ochrony inwestorów, jak i zapewnienia, że Stany Zjednoczone wiodą prym.”

SEC dała zielone światło kilku podmiotom, aby mogły działać ze stokenizowanymi papierami wartościowymi, jednocześnie twierdząc, że te aktywa nadal są papierami wartościowymi i muszą przestrzegać prawa dotyczącego papierów wartościowych.

W grudniu SEC upoważniła Depository Trust & Clearing Corporation do tokenizowania niektórych wysoce płynnych aktywów na wstępnie zatwierdzonych blockchainach w ramach trzyletniego okresu autoryzacji. Później New York Stock Exchange ogłosiła, że ​​opracowuje platformę do handlu i rozliczeń on-chain stokenizowanych papierów wartościowych, co mogłoby umożliwić handel 24/7.

Niedawno SEC zatwierdziła zmianę przepisów, która pozwoliłaby Nasdaqowi wspierać handel stokenizowanymi akcjami.

Przewodniczący SEC Paul Atkins powiedział, że agencja wkrótce zwróci się o publiczne komentarze w szeregu kwestii związanych z przyszłym stanowieniem przepisów, w tym w sprawie proponowanego zwolnienia innowacyjnego, które mogłoby funkcjonować jako piaskownica regulacyjna dla aktywów on-chain.

Mimo to, niektórzy prawodawcy pozostają ostrożni. Demokrata z Kalifornii, Rep. Brad Sherman, wyraził obawy dotyczące proponowanego zwolnienia i tego, że nie zostało ono przedstawione w drodze ustawodawczej.

„Obawiam się, że tworzymy dwupoziomowy rynek, na którym stokenizowane papiery wartościowe na platformach blockchain są zwolnione z podstawowych przepisów dotyczących papierów wartościowych” – dodał Sherman.

Pytania i obawy pozostają

Tokenizacja mogłaby uczynić handel bardziej efektywnym, umożliwić szybszy handel i pozwolić większej liczbie inwestorów na całym świecie na udział w rynkach – powiedziała najwyższa rangą demokratka w komisji, Rep. Maxine Waters. Wyraziła również obawy, czy tokenizacja jest użyteczna dla firm i inwestorów, a nie tylko dla „pośredników”.

„Przed kryzysem finansowym w 2008 roku mówiono nam, że sekurytyzacja i nowe technologie finansowe ułatwią zaciąganie pożyczek, rozłożą ryzyko i podniosą wszystkich” – powiedziała. „W rzeczywistości pozwoliły one Wall Street zbudować proces, który legitymizował drapieżne pożyczki, ogołociły z majątku właścicieli domów z klasy średniej i stworzyły warunki dla najgorszej katastrofy gospodarczej od czasów Wielkiego Kryzysu.”

Waters poruszyła również ciągłą obawę wśród prawodawców dotyczącą konfliktów interesów prezydenta Donalda Trumpa w kwestii kryptowalut. Trump podobno zarobił około 1,4 miliarda dolarów na swoich przedsięwzięciach kryptowalutowych, w tym z rodzinnej firmy World Liberty Financial, jak oszacował Bloomberg na początku tego roku.

„Kiedy urzędnicy państwowi, którzy zatwierdzają przepisy, czerpią również zyski z rynku, który mieliby regulować, naród amerykański słusznie pyta, czyje interesy są naprawdę najważniejsze” – powiedziała Waters.

Dążenie do tokenizacji napotkało również opór ze strony niektórych tradycyjnych grup finansowych, które argumentują, że potrzebne są silniejsze zabezpieczenia regulacyjne dla papierów wartościowych opartych na blockchainie.

Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA) otwarcie wyrażało swoje obawy w ciągu ostatniego roku dotyczące możliwości zwolnienia regulacyjnego. Organizacja, która reprezentuje tradycyjne firmy finansowe, wcześniej wezwała SEC do przyjęcia przejrzystego procesu poprzez publiczne konsultacje i zaangażowanie, zamiast jedynie udzielać tego zwolnienia.

„To jest stale rozwijająca się branża, dlatego absolutnie istotne jest, abyśmy stale się rozwijali” – powiedział prezes SIFMA Kenneth Bentsen, Jr., zeznając podczas środowego przesłuchania. „Jednak jednocześnie chcemy to robić na podstawie istniejących ram prawnych i regulacyjnych”.

Tymczasem zwolennicy branży twierdzą, że jasność regulacyjna jest kluczowa dla utrzymania innowacji w USA. W przygotowanym zeznaniu, dyrektor generalna Blockchain Association, Summer Mersinger, ostrzegła, że bez jaśniejszych zasad rozwój będzie nadal przenosił się za granicę.

„Musimy działać teraz, aby wspierać ten wzrost z jasnością regulacyjną” – powiedziała Mersinger. „Jeśli nie uda nam się ustanowić jasności regulacyjnej, wynik jest pewny: innowacje w tej przestrzeni będą kontynuowane, ale będą miały miejsce za granicą, a Ameryka pozostanie w tyle.”