Bernstein 週一將 Robinhood (HOOD) 的目標股價從 130 美元上調至 160 美元，同時維持其「優於大盤」評級，並認為該券商有望從散戶投資者交易方式的世代轉變中獲益。

The Block 分享的一份報告中，由 Gautam Chhugani 領導的分析師寫道，新的目標價基於一個論點，即券商、現有交易所、預測平台和加密原生平台將在未來兩年內，爭奪一個橫跨預測市場、永續期貨、代幣化股票和新興計算連結合約的費用池，該費用池價值超過 700 億美元。

預測市場有望超越加密貨幣

分析師引用的最明確的近期催化劑是預測市場，其規模已足夠與加密貨幣媲美，成為一項收入來源。

Bernstein 預計 Robinhood 的預測市場收入到 2028 年將以 64% 的複合年增長率增長，達到 17 億美元。

根據該報告，Robinhood 旗下的 Rothera 交易所（一個於五月下旬推出的 CFTC 許可平台）自上線以來已處理超過 35 億份合約，其中國際足聯世界盃市場約佔該總量的 93%。

Bernstein 表示，Rothera 在上線一個月內已成為按交易量計算的第四大預測平台，約佔 Robinhood 總事件合約交易量的 16%，其餘則路由至 Kalshi。

該公司認為，2026 年第二季度有望成為 Robinhood 的預測市場收入首次超越加密貨幣收入的季度。

Bernstein 預計該季度預測市場收入約為 1.5 億美元，高於第一季度的約 1.04 億美元，而加密貨幣交易量則環比下降約 38%。

加密貨幣預估下調

Bernstein 將其 2026 年加密貨幣交易收入預估下調 49%，理由是上半年產業交易量低於預期。

該報告指出，此次下調使該公司 2026 年的總收入預估下降 10% 至 53 億美元，調整後的 EBITDA 下降 19% 至 28 億美元，每股收益從先前的 2.65 美元降至 2.05 美元。

分析師們也將加密貨幣的疲軟視為週期性而非結構性的，並將任何比特幣 (BTC) 價格拐點視為模型中尚未納入的上行空間。

分銷作為護城河

Bernstein 的核心論點之一是，Robinhood 在每個新資產類別中的優勢在於分銷能力。

分析師寫道，新的交易產品很快就會商品化，客戶獲取成為關鍵限制，而 Robinhood 可以在幾乎零獲客成本的情況下，透過 2700 萬個已注資帳戶和 1400 萬月活躍用戶進行推廣。

該公司預測，預測市場、永續期貨和 Robinhood Chain 在 2027 年將貢獻總收入的 18%，在 2028 年貢獻 23%，高於 2025 年的約 3%。

Robinhood Chain 是該公司基於 Arbitrum 的 Layer 2 解決方案，於 7 月 1 日上線，最近其總鎖定價值 (TVL) 已突破 4 億美元，並且年化去中心化交易所交易量約為 2000 億美元，年化鏈費約為 5000 萬美元，正如 The Block 早前對該鏈發布的報導所詳述。

Bernstein 維持其 35 倍的一年期遠期市盈率，將其估值展望推至 2028 年，目標每股收益為 4.56 美元，比市場共識高出 39%。

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