比特幣週五跌破63,000美元，分析師指出半導體股票全面拋售，將加密貨幣市場帶入更廣泛的避險情緒。

這次下跌是今年稍早吸引晚期買家進場的比特幣(BTC)大幅下滑的延續，使其遠低於高點。根據XS.com業務發展主管Simon-Peter Massabni的說法，比特幣下跌超過1.5%，未能守住63,000美元以上。這次回調與股市疲軟同步。Massabni寫道，那斯達克100指數在前一個交易日下跌約1.6%，溢出效應波及Strategy公司的股票，MSTR下跌3.5%，STRC下跌2.7%。

Strategy公司的優先股也特別引人注目。STRC是該公司募集資金規模最大的優先股系列，收盤價為85.4美元，而票面價值為100美元，Massabni將此折價解讀為投資者對其融資模式的謹慎態度。Strategy公司今年透過發行普通股及其其他優先股系列繼續募集資金。

Massabni表示，該公司持有約4%的比特幣最大供應量，其資產負債表健康狀況對比特幣來說仍是重要的支撐。摩根大通稱Strategy公司提高現金儲備的決定是比特幣的一個令人鼓舞的跡象。同時，Strategy公司執行長Phong Le表示，該公司作為比特幣買家不會退出，並認為只有在比特幣跌破10,000美元時才會出現債務擔憂。

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美國買盤已消失兩個月

自5月19日以來，對美國機構需求的明確解讀一直都是負面的。

根據Coinglass的數據，Coinbase的比特幣溢價指數已連續60天保持在零以下，創下紀錄，最新讀數為-0.1025%。

Coinglass表示，之前的紀錄是從1月16日到2月24日連續40天的負值，這已經超過了10月11日市場崩盤期間約30天的時間。該數據提供商表示，長期負溢價歷來與美國機構需求疲軟同時發生。

晶片交易定調

股市疲軟集中在與加密貨幣相關性最強的領域。

根據Capital.com資深金融市場分析師Kyle Rodda的說法，科技股疲軟繼續拖累華爾街，因為市場敘事仍圍繞著晶片需求以及成本上升和競爭加劇導致的半導體利潤侵蝕。

財報似乎也是考驗。Rodda寫道，標普500指數第二季度的獲利增長門檻為23%，而超大規模企業的利潤是評估AI變現和未來晶片需求的關鍵指標。Netflix在其季度財報中對銷售指引感到失望。

根據Capital.com資深市場分析師Daniela Hathorn的說法，台積電報告的數據雖強勁，但仍低於市場預期。她寫道，隨後晶片製造商的拋售顯示了AI熱潮後估值依然居高不下，投資者轉為選擇性投資，而非放棄AI主題。

Hathorn補充說，美國通膨放緩最初提振了風險偏好並打壓了美元，但隨後樂觀情緒消退。

地緣政治使利率風險持續存在

Massabni寫道，缺乏全面管理荷姆茲海峽的協議，使得能源通膨風險居高不下，威脅到聯準會長期維持高利率。根據Massabni的說法，芝商所FedWatch工具顯示，聯準會年底前升息50個基點的可能性為30%。

伊朗與美國之間的衝突仍在繼續，未能恢復談判增加了區域能源基礎設施進一步結構性損壞的風險。

Rodda寫道，能源供應風險已擴展到荷姆茲海峽之外，伊朗指示胡塞武裝，如果美國打擊伊朗能源基礎設施，他們將封鎖紅海。由於沙烏地阿拉伯捲入戰爭，其受到了威脅。Rodda稱這種情況為火藥桶，市場正在關注唐納德·川普總統預定的演講。

Hathorn表示，油價已穩定在近期高點以下，同時能源市場仍包含風險溢價。

資金流向

根據SoSoValue的數據，美國現貨比特幣ETF在7月16日錄得總計7915萬美元的淨流入，其中貝萊德的IBIT以3344萬美元領跑。現貨以太幣ETF錄得2804萬美元的淨流出，其中Bitwise的ETHW錄得最大的單日淨流入228萬美元。SoSoValue僅追蹤在美國上市的產品。

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週度圖景比每日數據所示更為單薄。

Massabni寫道，現貨ETF正試圖透過較小的流入來彌補週一的4.24億美元流出，本週仍需5662萬美元才能達到收支平衡。此前，在連續八週數十億美元流出之後，上週僅有1.97億美元流入。

BRN的解讀是，ETF包裝本身現在成為傳輸機制。現貨ETF為傳統投資者創造了一個更清晰的進入渠道，但進入渠道是雙向的。該研究公司表示，當資金流逆轉時，ETF包裝將成為機械供應的來源。

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價格實際形成之地

根據sFOX首席業務官Diana Pires的說法，現貨市場並非短期走勢的發源地。她寫道，衍生品市場，特別是永續合約，規模是現貨市場的三到四倍，這也是短期內價格形成的地方。

Pires表示，比特幣的核心基本面保持不變，變化來自於大型投資者的資本配置計算。她寫道，高通膨環境促使機構權衡更廣泛的機會，即使對於具有強烈長期信念的資產，也會產生短期逆風。

Pires將當前區間解讀為長期投資的誘人入場點，並將重要的支撐位設置在55,000美元左右，她表示這是大多數分析師的看法。她的相關性分析與盤中走勢相悖。Pires指出比特幣與傳統美國股票之間存在反向關聯，市場上漲、通膨升高而比特幣下跌——她將這種背離稱為定位和流動性故事，而非基本面故事。

以太幣是訊號

Bitget Wallet研究分析師Lacie Zhang表示，儘管ETF需求建設性，以太幣(ETH)相對於比特幣的表現不佳，這表明這是一個宏觀和定位衝擊，而非加密貨幣本身引發的拋售。

她寫道，ETF流入可以提供買盤，但無法完全抵消高貝塔資產的去槓桿化。Zhang補充說，比特幣仍被視為更清潔的機構抵押資產，而以太幣由於其與DeFi槓桿、山寨幣流動性和風險偏好的聯繫，表現出高貝塔加密貨幣的特徵。

該分析師表示，在宏觀衝擊期間，最大的錢包行為也不像散戶。根據Zhang的說法，他們首先減少槓桿，將抵押品轉移到穩定幣或比特幣中，然後等待強制平倉結束。值得關注的資金流向包括大額錢包的交易所存款、交易所穩定幣餘額的增加，以及永續合約未平倉量是否正在被清洗。

Zhang寫道，短期催化劑與ETF資金流向的關係較小，而更多是關於AI和半導體股票拋售是否穩定。如果晶片股持續下跌，加密貨幣將作為同一風險籃子的一部分進行交易。

2022年的問題

根據BRN的說法，6月份跌至接近58,000美元的21個月低點，重新引發了與2022年熊市的比較，儘管其底層機制有所不同。2022年的崩盤是由加密貨幣內生槓桿、中心化交易所失敗、強制清算和償付能力傳染引起的，比特幣從2021年11月的峰值到2022年11月的低谷下跌了約77%。

BRN表示，目前的回調沒有像FTX那樣的機構來定義。相反，壓力透過ETF贖回、數位資產金庫公司、礦工經濟、巨鯨存款、企業資產負債表計畫以及高成本持有者將代幣移回交易所來傳播——中心爆發性較小，但傳播範圍更廣。

相反，機構層面的規模發生了變化。根據BRN引用的BTC國庫數據，前100家上市公司持有約126萬枚BTC，約佔最大供應量的6%。根據同一報告中引用的DefiLlama數據，穩定幣市值接近3118億美元，USDT佔據約59%的主導地位。

根據BRN的數據，美國現貨比特幣ETF在2026年上半年以54億美元的淨流出收場，這是其上市以來的首次半年淨流出。以太幣ETF在上半年錄得14.7億美元的流出。僅6月份，比特幣ETF就經歷了創紀錄的13天連續流出，贖回總額達44億美元，使得2026年年初至今的資金流動自產品推出以來首次轉為負值。

BRN的框架將底線設在58,000美元至60,000美元。該公司寫道，如果該區間在不利的資金流動中得以守住，將更具意義。如果它被跌破，下一階段將是投降而非累積。

交易的股票方面呈現出與加密貨幣不同的故事。The Block報導稱，加密貨幣股票在2026年上半年擊敗了除新興市場之外的所有主要資產類別。

根據The Block的價格頁面，比特幣在發稿時交易價格為63,200美元，過去一個月下跌近3%。

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