在波士頓聯邦法院公開的記錄詳細說明了這家穩定幣發行商為何因涉嫌涉及 Tether 的市場操縱行為而暫停了 Heka Funds 的 USDC 鑄造和贖回服務後，Circle 獲得了一項經法院支持的仲裁勝利。
Circle 週二提交的法庭文件，作為其確認二月份仲裁裁決的請願書的一部分，指出該公司認定這家位於馬耳他的套利基金未能披露 Tether 作為其主要投資者的角色，並合理懷疑其交易活動可能操縱了 USDC 市場。
退休法官 Robert L. Dondero 擔任仲裁員，就剩餘的合約索賠做出有利於 Circle 的裁決，認為該公司在與 Heka 的協議所授予的權利範圍內行事。
此案的核心是 Heka Funds，由倫敦的 Abraxas Capital Management 管理，該公司於 2022 年 1 月為其 Elysium Global Arbitrage Fund 開設了一個 Circle 帳戶。
根據仲裁記錄，Heka 在開戶時僅披露了投資者 Simon Grima，而 Tether 已成為該基金的主要資本提供者。Heka 創始人 Fabio Frontini 的證詞顯示，截至仲裁時，Tether 的投資達約 8 億美元，約佔 Elysium 資產的 75%。
Dondero 斷定此遺漏是故意的，並寫道，缺失的披露似乎旨在避免透露 Tether 在該基金中的參與。Circle 首席業務長 Kash Razzaghi 作證稱，如果公司在建立關係之初就知道 Tether 的角色，就不會批准該帳戶。
這起交易糾紛發生在 2023 年 3 月矽谷銀行倒閉後，USDC 暫時跌破其美元掛鉤。根據文件，Heka 在二級市場購買了打折的 USDC，並在許多其他套利公司在價差收窄後停止操作時，以面值向 Circle 贖回了這些代幣。
仲裁期間提出的 Circle 內部溝通顯示，高管們對於這些交易是否構成合法套利存在分歧。Razzaghi 將其活動描述為「人為套利而非市場驅動的套利」，歸因於 Tether 放棄了其正常費用，而 Circle 員工 David Norton 最初則認為這些交易在商業上似乎是合理的。
Circle 允許 Heka 在兩週內贖回超過 5.87 億美元的 USDC，同時測試交易機會是否依賴於 Heka 的活動。法庭記錄顯示，Norton 在要求 Heka 暫停交易並觀察到市場價差收緊而非擴大後改變了立場。根據文件，Coinbase 也告知 Circle，由於該基金的 Tether 關係和費用結構，他們不願與 Heka 合作，導致該交易所對該帳戶施加了限制。
法庭文件顯示，在 Frontini 威脅採取法律和監管行動後，Circle 於 2023 年 11 月將 Heka 的鑄造和贖回限額降至零，並於 12 月 1 日根據雙方主服務協議的第 9(c) 條暫停了該帳戶。
Heka 於 2024 年 2 月提出的 1 億美元贖回請求被拒絕，主服務協議於次月到期。仲裁期間提出的證詞稱，Tether 在同月向 Elysium 追加投資了 5 億美元，之後 Heka 提出了仲裁請求。
訴訟過程中提出的另一個問題涉及 Frontini 在聽證會前不久申請 Circle France 帳戶的事宜。根據仲裁裁決，他沒有披露正在進行的爭議，並提交了一份董事會決議，聲明 Heka 維持著活躍的 Circle 關係，隨後作證稱他預計他的美國申請會失敗。
根據德拉瓦州法律，Dondero 裁定 Circle 未違反任何協議，因為用戶條款允許公司自行調整交易限額和暫停服務。仲裁員還裁定，Circle 無需證明市場操縱已經發生，只需證明其已合理得出此類活動可能正在發生的結論。
儘管 Circle 要求約 515 萬美元的法律費用和成本，但 Dondero 僅裁定支付與專家工作相關的 166,643.25 美元，因為他發現 Heka 繼續追討一項已從案件中排除的 4900 萬美元損失利潤索賠。
Heka 發言人告訴《金融時報》，該基金從未參與市場操縱，也從未是涉及此類行為的監管調查對象。該發言人還表示，Circle 試圖公開仲裁記錄是為了轉移人們對其拒絕處理 USDC 贖回的注意力。
此披露發佈之際，Circle 正繼續在全球拓展其機構業務。該公司最近獲得美國貨幣監理署的最終批准，設立 Circle 國家信託，並準備於 7 月 23 日在首爾舉辦僅限受邀者參加的 Current Seoul 活動，屆時預計來自銀行、加密貨幣交易所和支付公司的高管將討論未來的合作夥伴關係，因為 Circle 正在尋求在韓國更廣泛地採用 USDC。
