摩根大通分析師表示，隨著美國期中選舉臨近、穩定幣收益爭議持續以及主要障礙依然存在，加密貨幣市場結構法案今年獲得通過的時間表正變得越來越緊迫。

摩根大通常務董事 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析師在週三的一份報告中表示：「隨著美國期中選舉臨近，市場結構法案（Clarity Act）獲得通過的立法窗口已經縮小，這可能會推遲今年加密貨幣市場結構改革的進展。」分析師此前曾表示，該法案的通過可能成為今年下半年加密貨幣市場的積極催化劑。

然而，立法之路變得更加艱難。分析師表示，該法案於 5 月 14 日在參議院銀行委員會獲得通過，但仍需要在參議院全體會議上獲得 60 票支持、與眾議院協調，並獲得總統簽署，「這使得多個阻力重重的步驟懸而未決。」

分析師補充說：「時機也可能至關重要，因為隨著政治動機的轉變，期中選舉前的妥協版本可能與期中選舉後的版本有顯著差異。」

加密法案的障礙 

一個關鍵症結在於該法案如何處理穩定幣收益，或者加密平台是否應被允許支付類似利息的穩定幣獎勵。分析師表示，這已成為「核心爭議」，因為它可能決定穩定幣是否能像存款替代品一樣運作。

該法案原則上旨在禁止被動收益，即僅持有穩定幣餘額所支付的利息，同時允許與支付、交易、使用、忠誠度計畫和交易激勵等活動相關的獎勵。然而，分析師表示，目前的法案文本在「禁止餘額利息方面不夠明確」。這為銀行和加密公司之間的意見分歧留下了空間。

銀行希望實施更嚴格的限制，以堵塞他們認為可能允許加密平台提供不受監管的儲蓄帳戶類產品的漏洞。相比之下，加密公司則希望有更大的彈性來提供與穩定幣產品相關的收益或獎勵。

分析師指出，該條款旨在讓穩定幣專注於支付和結算，同時防止它們成為不受監管的儲蓄產品。他們補充說，這也旨在防止競爭環境不公平，因為銀行在存款保險、嚴格監管和審慎要求下運作，而加密平台則不必面對這些。

因此，分析師表示，穩定幣收益爭議已成為一個「充滿政治色彩的問題」，也是市場結構法案審批過程中的一個主要障礙。

分析師表示，任何對被動穩定幣收益的有效限制都可能加劇閒置加密貨幣資金轉向代幣化國債、數位貨幣市場基金或代幣化存款的趨勢。他們補充說，這對於一直推動穩定幣收益的加密原生公司來說，可能不是一個明確的勝利。

上週，摩根大通執行長 Jamie Dimon 表示，他對《清晰法案》目前的撰寫方式感到不滿。他說，如果加密平台被允許提供類似利息的產品而無需像銀行一樣受到監管，銀行將會反對目前這種做法。

本週早些時候，美國財政部長 Scott Bessent 敦促立法者「支持」《清晰法案》，並表示他希望該立法能在今年夏天通過。同樣在本週早些時候，區塊鏈協會致函參議院多數黨領袖 John Thune 和參議院民主黨領袖 Charles Schumer，該信由 160 名前國家安全和執法官員簽署，敦促參議院通過該法案。

TD Cowen 華盛頓研究集團常務董事 Jaret Seiberg 對於加密法案今年獲得通過仍持悲觀態度，稱仍存在多重障礙，且圍繞該立法的政治環境持續惡化。