瑞穗（Mizuho）已將Circle互聯網集團的評級從「中立」下調至「表現不佳」，並將目標價從85美元下調至50美元，理由是來自Open USD的競爭。
這家日本投資銀行表示，穩定幣模式可能會壓迫Circle的USDC業務背後的經濟模式。
根據CoinDesk的報導，由Dan Dolev領導的分析師表示，Open USD「可能透過改變儲備收入流向分銷商的方式，從根本上改變CRCL的商業模式」。該報告發布時，Circle股價為62.63美元。
瑞穗將其對Circle在2027年的分銷和交易費用比率預估從64%上調至73%。該銀行還將其調整後的EBITDA預測從10.9億美元下調至6.99億美元，比報告中引用的分析師共識低約25%。
該銀行表示，較高的利率可能支撐儲備收益，但可能無法完全抵消穩定幣經濟模式變化帶來的壓力。其擔憂集中在Circle在向分銷夥伴支付費用（包括幫助USDC觸達用戶和金融平台的公司）後，能保留多少收益。
Open USD於6月30日由Open Standard宣布，有超過140家公司參與其生態系統。合作夥伴包括Coinbase、萬事達卡、Stripe和貝萊德。該項目表示，企業將能夠免費鑄造和贖回穩定幣，且沒有人為的交易量限制。
根據該模式，合作夥伴在扣除一筆用於支付營運成本的小額管理費後，即可獲得儲備收益。這與Circle的結構不同，在Circle的結構中，儲備收益是在向主要分銷夥伴支付收益分享之前產生的。正如先前報導，Open USD的發布引發了關於Circle自己的合作夥伴是否可以在繼續分銷USDC的同時支持競爭對手的疑問。
瑞穗還指出了Circle與Coinbase的收益分享關係。該銀行表示，該協議預計將於八月進行重新談判，而Coinbase參與Open USD可能會賦予其在未來談判中更大的談判籌碼。
摩根大通發出了另一個警告。據crypto.news報導，該銀行在與Hyperliquid達成新的USDC收益分享協議後，下調了Circle和Coinbase的盈利預測。摩根大通表示，即使USDC使用量增長，該協議仍可能減少兩家公司保留的儲備收益。
此次降級發生之際，Circle正在擴展其監管和支付足跡。Circle數據顯示，截至7月13日，USDC流通量約為730億美元，低於第一季度末的770億美元。
Circle最近還獲得了成立Circle國家信託公司的最終批准。這個受聯邦監管的實體最初將專注於為Circle及其附屬公司提供數位資產託管服務，未來可能為選定的機構客戶提供服務。
該公司還在亞洲擴大USDC的使用。JCB和Circle宣布了一項涵蓋日本跨境財政轉賬和可能的商家支付的試點項目。該項目將從JCB的內部轉賬開始，然後兩家公司將評估更廣泛的零售支付用途。
瑞穗的降級側重於Circle在穩定幣競爭改變儲備收益分享方式時保護利潤的能力。Open USD尚未證明其能媲美USDC的分銷或流動性，但其合作夥伴主導模式創造了一個新的定價基準。Circle的盈利途徑將部分取決於USDC供應量、利率和未來的收益分享協議。
