Nakamoto Inc. 正與 Bitwise 和 Kraken 合作執行一項主動管理期權計畫，透過撰寫備兌看漲期權和買入看跌期權，將其部分比特幣資產的波動性轉化為收入並提供部分下行避險。
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) 宣布了其自 2026 年第一季以來一直執行的主動管理比特幣衍生品計畫的詳細資訊，將該策略定位為其核心「做多比特幣」財庫方法的補充。該公司表示，該計畫「旨在從公司定義的一部分比特幣持有量中產生經常性的波動性收益，並避險公司比特幣價格風險的部分下行敞口」。
根據該計畫，Nakamoto 比特幣資產的一部分將存放於 Kraken 的合格託管解決方案中，並作為抵押品質押至由 Bitwise 資產管理公司監督的獨立管理帳戶。在該獨立管理帳戶內，Nakamoto 和 Bitwise 共同管理一個上市和場外交易比特幣相關衍生品投資組合，遵循單一授權，該授權限制名義敞口佔比特幣總持有量的百分比，並對工具、交易對手和期限設定了限制。
該結構分為兩部分。在收益方面，Nakamoto「針對其定義一部分比特幣持有量撰寫備兌看漲期權和看漲價差，將比特幣期權市場中隱含的波動性轉化為經常性權利金收益」，其中頭寸規模、行權價選擇和到期日由該公司的風險框架決定。在避險方面，它「針對其定義一部分比特幣持有量買入保護性看跌期權和看跌價差，以減少公司在定義的時間範圍內因不利比特幣價格變動而產生的按市價計值敞口」，其中權利金支出「在適當情況下」部分由看漲期權收益資助。
Nakamoto 在 X 平台上的貼文中非常簡潔地闡述了這項交易：「比特幣的隱含波動性是全球市場中最持續被錯誤定價的資產之一」，並補充說，該計畫旨在為其部分財庫「產生波動性收益並避險下行風險」。該公司指出，權利金可以比特幣或美元形式收取，並可「重新投資於公司的比特幣財庫、用於支付營運成本（包括利息費用），或作為營運資金保留」。2026 年第一季的績效數據將在其下一份 10-Q 報告中披露。
對於加密貨幣市場而言，此舉在多個方面都具有重要意義。首先，它表明一家上市的「比特幣營運公司」正在採用長期以來被大宗商品生產商和黃金 ETF 使用的系統性備兌看漲期權加看跌期權避險結構，但現在透過受監管的經理人和合格託管直接應用於公司的比特幣資產。其次，它鞏固了 Bitwise 作為傳統衍生品基礎設施與鏈上敞口之間機構橋樑的角色，正值越來越多公司嘗試將比特幣納入其資產負債表之際。最後，它提供了另一個實際案例，說明財庫如何將比特幣不僅視為被動的價值儲存，而且視為產生收益的抵押品——儘管備兌部分的潛在漲幅受限，但卻獲得了現金流和下行保護。
