برنستاین در حالی که رتبه "عملکرد بهتر از بازار" را حفظ کرده است، قیمت هدف خود را برای سیرکل (CRCL) از ۱۹۰ دلار به ۱۴۰ دلار کاهش داد و به مشتریان خود اعلام کرد که کنسرسیوم Open USD که بر سهام فشار وارد کرده بود، تهدیدی کمتر از آن چیزی است که بازار تصور میکند.
این یادداشت که به سرپرستی تحلیلگر گائوتام چوگانی تهیه و روز چهارشنبه منتشر شد، پیشبینی میکند که سه ماهه دوم برای صادرکننده استیبلکوین عمدتاً ثابت خواهد بود. بر اساس گزارش برنستاین، عرضه استیبلکوین سیرکل (USDC) در پایان سه ماهه دوم به تقریباً ۷۳ میلیارد دلار رسید که از ۷۷ میلیارد دلار در پایان سه ماهه اول کمتر بود، اگرچه میانگین عرضه به طور متوسط به حدود ۷۶ میلیارد دلار افزایش یافت.
با این حال، قیمت هدف پایینتر برنستاین همچنان پتانسیل رشد قابل توجهی را نشان میدهد.
سیرکل در ۲۸ ژوئیه با قیمت ۶۴.۳۲ دلار بسته شد، که بر اساس این یادداشت، قیمت هدف ۱۴۰ دلاری حدود ۱۱۸ درصد بالاتر از قیمت کنونی سهام است. برنستاین ارزش سیرکل را بر اساس جریان نقدی تنزیلشده بلندمدت ارزیابی میکند که به تقریباً ۲۳ برابر سود تعدیلشده پیش از بهره، مالیات، استهلاک (EBITDA) تخمین زده شده برای سال ۲۰۲۸ میرسد.
راهاندازی Open USD در ماه ژوئن، یک استیبلکوین کنسرسیومی که توسط بیش از ۱۴۰ شرکت پرداخت، بانکداری و فینتک از جمله ویزا، مسترکارت و استرایپ حمایت میشود، بر احساسات بازار تأثیر منفی گذاشت.
پاسخ برنستاین این است که سیرکل تفاهمنامههای واقعی را با همان نهادهای ذکر شده در این ائتلاف، از کاکائو تا سامسونگ و BNY، امضا کرده است.
تحلیلگران به اظهارنظر قبلی یکی از مقامات سامسونگ اشاره کردند که هیچ مشورت رسمی در مورد OUSD صورت نگرفته و این شرکت نمیدانست چه نقشی ایفا خواهد کرد، اظهارنظری که تحلیلگران آن را تضعیف کننده انسجام کنسرسیوم دانستند.
مدیریت ویزا در آخرین تماس خود با سرمایهگذاران، این موضوع را تقویت کرد و گفت که ویزا چند-کوین و چند-زنجیرهای باقی خواهد ماند و نقش آن کمک به مشتریان برای اتصال به اکوسیستم استیبلکوین است، نه انتخاب برندگان.
از دیدگاه برنستاین، درآمد سیرکل به طور طبیعی در برابر نرخ بهره مصونیت دارد.
متوسط SOFR در سه ماهه دوم به ۳.۶۲ درصد کاهش یافت که در سه ماهه اول ۳.۶۶ درصد بود، و نرخ بازگشت ذخایر را به حدود ۳.۴۶ درصد رساند، در حالی که درآمد ذخایر نزدیک به ۶۵۵ میلیون دلار باقی ماند که از ۶۵۳ میلیون دلار در سه ماهه قبل بیشتر بود.
با این حال، توافق هایپرلیکویید همچنان واضحترین عامل کاهشدهنده در این بخش است.
سیرکل و کوینبیس در ماه می توافق کردند که حدود ۹۰ درصد از درآمد ذخایر حاصل از USDC نگهداری شده در هایپرلیکویید را به اشتراک بگذارند، در ازای اینکه USDC به دارایی اصلی برای قیمتگذاری، تسویه و مارجین در این صرافی تبدیل شود، که بنا به گزارشها باعث شد هایپرلیکویید استیبلکوین USDH خود را بازنشسته کند.
موجودی USDC در هایپرلیکویید از ۵ میلیارد دلار در اواسط ماه می به بیش از ۶ میلیارد دلار افزایش یافت و بر اساس این یادداشت، تخمین زده میشود ۲۰۰ میلیون دلار درآمد ناخالص سالانه از ذخایر ایجاد کند که حدود ۱۹۰ میلیون دلار آن هر سال به صرافی بازگردانده میشود. تأثیر کامل بر حاشیه سود از سه ماهه سوم اعمال خواهد شد.
برنستاین برآورد عرضه USDC خود را برای پایان سال ۲۰۲۶ با ۳۷ درصد کاهش به ۸۳ میلیارد دلار و برای سال ۲۰۲۸ با ۴۰ درصد کاهش به حدود ۱۷۰ میلیارد دلار رساند که این تعدیل به دلیل ضعف بازار کریپتو صورت گرفت، در حالی که نرخ رشد عرضه ۱۰ ساله خود را در ۳۲ درصد حفظ کرد. این بازنگریها برآوردهای درآمد ذخایر را برای سالهای ۲۰۲۶ تا ۲۰۲۸ کاهش داد، که پیشبینی سود تعدیلشده پیش از بهره، مالیات، استهلاک (EBITDA) شرکت برای سال ۲۰۲۶ را ۱۲ درصد کاهش داده و به ۶۰۲ میلیون دلار رساند و برآورد سود هر سهم (EPS) برای سال ۲۰۲۶ را از ۱.۹۸ دلار به ۰.۹۲ دلار کاهش داد.
با این حال، چشمانداز بلندمدت بدون تغییر باقی میماند.
تحلیلگران انتظار دارند که مجموع عرضه استیبلکوین تا سال ۲۰۳۵ به حدود ۴ تریلیون دلار برسد و سیرکل تقریباً ۳۰ درصد از این سهم را در اختیار داشته باشد. آنها برتری نظارتی USDC، نقدینگی توزیع کریپتو و گسترش ردپای پرداختهای آن را به عنوان اساس این موقعیت معرفی میکنند، حتی با وجود تشدید رقابت.
وضعیت نظارتی سیرکل در ماه ژوئیه تقویت شد، زمانی که این شرکت تاییدیه نهایی OCC را برای تأسیس Circle National Trust، یک بانک تراست ملی با نظارت فدرال که خدمات حضانت داراییهای دیجیتال را ارائه خواهد داد، کسب کرد؛ این اولین تاییدیه از این نوع برای این شرکت گزارش شده است. سهام CRCL در حدود ۶۴.۳۲ دلار بسته شد، همانطور که صفحه سهام کریپتو The Block نشان میدهد.
نمودار را گسترش دهید
سلب مسئولیت: The Block یک رسانه مستقل است که اخبار، تحقیقات و دادهها را ارائه میدهد. از نوامبر ۲۰۲۳، Foresight Ventures سرمایهگذار اکثریت The Block است. Foresight Ventures در سایر شرکتهای حوزه کریپتو سرمایهگذاری میکند. صرافی کریپتو Bitget یک شریک محدود اصلی (Anchor LP) برای Foresight Ventures است. The Block همچنان به طور مستقل فعالیت میکند تا اطلاعات عینی، تاثیرگذار و به موقع در مورد صنعت کریپتو ارائه دهد. در اینجا افشاهای مالی فعلی ما آمده است.
© ۲۰۲۶ The Block. تمامی حقوق محفوظ است. این مقاله صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است. این مطلب به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایهگذاری، مالی یا سایر مشاورهها ارائه یا در نظر گرفته نشده است.
