روز جمعه بیت‌کوین به زیر ۶۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد، زیرا تحلیلگران از فروش گسترده در سهام نیمه‌رساناها خبر دادند که کریپتو را به سمت یک حرکت کلی کاهش ریسک سوق داد.

این کاهش، ادامه روند نزولی است که بیت‌کوین (BTC) را به میزان قابل توجهی پایین‌تر از اوج‌هایی که خریداران اواخر چرخه را در اوایل سال جاری جذب کرده بود، قرار داده است. به گفته سایمون-پیتر مسابنی، رئیس توسعه کسب‌وکار در XS.com، بیت‌کوین بیش از ۱.۵ درصد کاهش یافت و نتوانست بالای ۶۳,۰۰۰ دلار باقی بماند. این عقب‌نشینی ضعف در سهام را دنبال کرد. مسابنی نوشت: شاخص Nasdaq 100 در جلسه قبل حدود ۱.۶ درصد پایین‌تر بسته شد، با سرایت این کاهش به سهام Strategy، به طوری که MSTR ۳.۵ درصد و STRC ۲.۷ درصد سقوط کردند.

سهام ممتاز Strategy نیز توجه ویژه‌ای را به خود جلب کرده است. STRC، بزرگترین سری سهام ممتاز شرکت از نظر سرمایه جذب شده، با قیمت ۸۵.۴ دلار در مقابل ارزش اسمی ۱۰۰ دلار بسته شد؛ تخفیفی که مسابنی آن را نشانه احتیاط سرمایه‌گذاران در مورد مدل تامین مالی می‌داند. Strategy امسال نیز به جذب سرمایه از طریق انتشار سهام عادی و سایر سری‌های ممتاز خود ادامه داده است.

به گفته مسابنی، این شرکت تقریباً ۴ درصد از حداکثر عرضه بیت‌کوین را در اختیار دارد و سلامت ترازنامه آن برای این کوین حیاتی است. JPMorgan تصمیم Strategy برای افزایش ذخایر نقدی را نشانه‌ای دلگرم‌کننده برای بیت‌کوین خواند. در همین حال، فونگ لی، مدیرعامل Strategy، گفت که این شرکت به عنوان یک خریدار بیت‌کوین هیچ‌گاه از صحنه خارج نخواهد شد و نگرانی‌های بدهی را تنها در قیمت‌های زیر ۱۰,۰۰۰ دلار می‌بیند.

گسترش نمودار

پیشنهاد خرید آمریکا به مدت دو ماه غایب بوده است

واضح‌ترین نشانه از تمایل نهادی ایالات متحده از ۱۹ می تاکنون منفی بوده است.

به گفته Coinglass، شاخص حق بیمه بیت‌کوین Coinbase به مدت ۶۰ روز متوالی زیر صفر باقی مانده که یک رکورد محسوب می‌شود و آخرین قرائت آن ۰.۱۰۲۵- درصد است.

بر اساس گزارش Coinglass، رکورد قبلی یک دوره منفی ۴۰ روزه بود که از ۱۶ ژانویه تا ۲۴ فوریه ادامه داشت و آن نیز از دوره تقریباً ۳۰ روزه در طول سقوط بازار در ۱۱ اکتبر فراتر رفته بود. ارائه‌دهنده داده‌ها اعلام کرد که حق بیمه‌های منفی طولانی‌مدت، به طور تاریخی با کاهش تقاضای نهادی ایالات متحده همزمان بوده‌اند.

تجارت تراشه تعیین‌کننده روند است

ضعف سهام در جایی متمرکز است که بیشترین همبستگی را با کریپتو دارد.

به گفته کایل رودا، تحلیلگر ارشد بازار مالی در Capital.com، ضعف فناوری همچنان وال استریت را تحت فشار قرار می‌دهد، زیرا روایت‌ها بر تقاضای تراشه و کاهش سود نیمه‌رساناها ناشی از افزایش هزینه‌ها و رقابت شدیدتر متمرکز است.

سودها نیز به نظر می‌رسد محک این وضعیت هستند. رودا نوشت: انتظار می‌رود رشد سود S&P 500 در سه ماهه دوم ۲۳ درصد باشد، و سود شرکت‌های بزرگ فناوری (هایپرسکیلر) نشانه‌ای حیاتی برای درآمدزایی از هوش مصنوعی و تقاضای آتی تراشه‌ها است. نتفلیکس با راهنمای فروش خود در گزارش فصلی‌اش ناامیدکننده بود.

به گفته دانیلا هاثورن، تحلیلگر ارشد بازار در Capital.com، شرکت Taiwan Semiconductor ارقام قدرتمندی را گزارش کرد که هنوز کمتر از انتظارات بازار بود. او نوشت: فروش گسترده سهام سازندگان تراشه که پس از آن رخ داد، نشان داد که ارزیابی‌ها پس از رالی هوش مصنوعی چقدر سخت‌گیرانه باقی مانده‌اند و سرمایه‌گذاران به جای رها کردن موضوع هوش مصنوعی، انتخابی عمل می‌کنند.

هاثورن افزود: تورم ملایم‌تر در ایالات متحده ابتدا اشتهای ریسک را افزایش داد و دلار را تحت فشار قرار داد، قبل از اینکه خوش‌بینی از بین برود.

ژئوپلیتیک خطر نرخ بهره را زنده نگه می‌دارد

مسابنی نوشت: عدم وجود یک توافق جامع در مورد مدیریت تنگه هرمز، خطر تورم انرژی را بالا نگه می‌دارد و نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر فدرال رزرو را تهدید می‌کند. ابزار CME FedWatch احتمال ۳۰ درصدی افزایش ۵۰ واحد پایه نرخ بهره فدرال رزرو را تا پایان سال نشان می‌دهد.

حملات بین ایران و ایالات متحده ادامه دارد و عدم بازگشت به مذاکرات، خطر آسیب ساختاری بیشتر به زیرساخت‌های انرژی منطقه را افزایش می‌دهد.

رودا نوشت: خطرات عرضه انرژی فراتر از تنگه هرمز گسترش یافته است، به طوری که ایران به نیروهای حوثی دستور داده است در صورت حمله ایالات متحده به زیرساخت‌های انرژی ایران، دریای سرخ را مسدود کنند. تهدیداتی علیه عربستان سعودی به دلیل دخالتش در جنگ صورت گرفته است. رودا وضعیت را یک انبار باروت خواند و بازارها سخنرانی برنامه‌ریزی شده رئیس جمهور دونالد ترامپ را زیر نظر دارند.

به گفته هاثورن، قیمت نفت در زیر اوج‌های اخیر خود تثبیت شده و در عین حال، یک حق بیمه ریسک در بازارهای انرژی حفظ شده است.

تصویر جریان‌ها

بر اساس گزارش SoSoValue، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده در ۱۶ جولای، مجموعاً ۷۹.۱۵ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند که IBIT بلک‌راک با ۳۳.۴۴ میلیون دلار پیشتاز بود. ETF‌های اسپات اتریوم خروجی خالص ۲۸.۰۴ میلیون دلاری داشتند که ETHW بیت‌وایز با ۲.۲۸ میلیون دلار، بزرگترین ورودی تک‌روزه را به خود اختصاص داد. SoSoValue فقط محصولات فهرست شده در ایالات متحده را رصد می‌کند.

گسترش نمودار

تصویر هفتگی از آنچه آمار روزانه نشان می‌دهد، ضعیف‌تر است.

مسابنی نوشت: ETFهای اسپات در تلاشند تا خروجی ۴۲۴ میلیون دلاری دوشنبه را از طریق ورودی‌های کوچکتر جبران کنند، و هنوز ۵۶.۶۲ میلیون دلار برای رسیدن به نقطه سر به سر در این هفته نیاز است. این پس از هفته‌ای با تنها ۱۹۷ میلیون دلار ورودی و پس از هشت هفته متوالی خروجی‌های چند میلیارد دلاری رخ داد.

برداشت BRN این است که خود چارچوب ETF اکنون مکانیزم انتقال است. ETFهای اسپات کانالی تمیزتر برای دسترسی سرمایه‌گذاران سنتی ایجاد کردند، اما دسترسی دو طرفه است. به گفته این شرکت تحقیقاتی، وقتی جریان‌ها معکوس شوند، چارچوب ETF به منبعی از عرضه مکانیکی تبدیل می‌شود.

گسترش نمودار

جایی که قیمت واقعاً تعیین می‌شود

به گفته دایانا پایرز، مدیر ارشد کسب‌وکار در sFOX، بازار اسپات جایی نیست که حرکت‌های کوتاه‌مدت از آنجا نشات می‌گیرد. او نوشت: بازار مشتقات، و به ویژه سواپ‌های دائمی، سه تا چهار برابر اندازه بازار اسپات است، و اینجاست که قیمت در افق‌های کوتاه‌مدت تعیین می‌شود.

به گفته پایرز، اصول بنیادین بیت‌کوین دست نخورده باقی مانده است، و تغییر در محاسبات تخصیص سرمایه برای سرمایه‌گذاران بزرگ رخ داده است. او نوشت: محیط تورمی بالا، نهادها را به سنجش طیف وسیع‌تری از فرصت‌ها سوق می‌دهد، که حتی برای دارایی‌هایی با اعتقاد قوی بلندمدت، موانع کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند.

پایرز محدوده فعلی را یک نقطه ورود جذاب برای افق‌های زمانی طولانی‌تر می‌داند و حمایت معناداری را در حدود ۵۵,۰۰۰ دلار قرار می‌دهد، با اشاره به جایی که به گفته او اکثر تحلیلگران آن را می‌بینند. او همبستگی خود را در مقابل جلسه می‌خواند. پایرز به همبستگی معکوس بین بیت‌کوین و سهام سنتی ایالات متحده اشاره می‌کند، با بازارهایی رو به بالا، تورم بالا، و بیت‌کوین رو به پایین — واگرایی که او آن را نه یک داستان بنیادی، بلکه یک داستان موقعیت‌گیری و نقدینگی می‌نامد.

اتریوم نشانه‌دهنده است

به گفته لاسی ژانگ، تحلیلگر تحقیقاتی در Bitget Wallet، عملکرد ضعیف اتریوم (ETH) در برابر بیت‌کوین، با وجود تقاضای سازنده ETF، نشانه‌ای از یک شوک ماکرو و موقعیت‌گیری است تا یک فروش گسترده داخلی کریپتو.

او نوشت: ورودی‌های ETF می‌توانند تقاضا ایجاد کنند اما به طور کامل اهرم‌گیری را در دارایی‌های بتا بالاتر جبران نمی‌کنند. ژانگ افزود: بیت‌کوین همچنان به عنوان دارایی وثیقه نهادی "پاک‌تر" در نظر گرفته می‌شود، در حالی که اتریوم به دلیل ارتباطش با اهرم دی‌فای، نقدینگی آلت‌کوین‌ها و اشتهای ریسک، به عنوان کریپتوی با بتای بالا عمل می‌کند.

این تحلیلگر گفت که بزرگترین کیف پول‌ها نیز در طول شوک‌های ماکرو مانند خرده‌فروشان عمل نمی‌کنند. به گفته ژانگ، آن‌ها ابتدا اهرم را کاهش می‌دهند، وثیقه را به استیبل‌کوین‌ها یا بیت‌کوین منتقل می‌کنند و منتظر تسویه فروش اجباری می‌مانند. جریان‌هایی که ارزش تماشا را دارند، واریزهای بزرگ کیف پول‌ها به صرافی‌ها، افزایش موجودی استیبل‌کوین‌ها در صرافی‌ها و اینکه آیا علاقه باز دائمی در حال تخلیه است، هستند.

ژانگ نوشت: کاتالیزور کوتاه‌مدت کمتر به جریان‌های ETF مربوط می‌شود تا به اینکه آیا فروش گسترده سهام هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها تثبیت می‌شود یا خیر. اگر سهام تراشه به روند نزولی خود ادامه دهند، کریپتو نیز به عنوان بخشی از همان سبد ریسک معامله خواهد شد.

سوال ۲۰۲۲

به گفته BRN، کاهش ماه ژوئن به پایین‌ترین سطح ۲۱ ماهه در حدود ۵۸,۰۰۰ دلار، مقایسه‌هایی را با بازار خرسی ۲۰۲۲ زنده کرد، اگرچه زیرساخت‌ها متفاوت است. سقوط ۲۰۲۲ ناشی از اهرم‌گیری بومی کریپتو، شکست صرافی‌های متمرکز، نقدینگی‌های اجباری و سرایت ورشکستگی بود، به طوری که بیت‌کوین تقریباً ۷۷ درصد از اوج نوامبر ۲۰۲۱ خود تا کف نوامبر ۲۰۲۲ کاهش یافت.

به گفته BRN، در حال حاضر هیچ نهاد مشابه FTX وجود ندارد که کاهش فعلی را تعریف کند. در عوض، فشار از طریق بازخرید ETFها، شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال، اقتصاد ماینرها، واریزهای نهنگ‌ها، برنامه‌های ترازنامه شرکت‌ها و دارندگان پرهزینه که کوین‌ها را به صرافی‌ها بازمی‌گردانند، جریان می‌یابد — که در مرکز کمتر انفجاری و در انتقال گسترده‌تر است.

در عوض، آنچه تغییر کرده، مقیاس لایه نهادی است. به گفته داده‌های خزانه‌داری BTC که توسط BRN ذکر شده، ۱۰۰ شرکت برتر عمومی حدود ۱.۲۶ میلیون بیت‌کوین را در اختیار دارند که تقریباً ۶ درصد از حداکثر عرضه است. ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها نزدیک به ۳۱۱.۸ میلیارد دلار است و تسلط USDT حدود ۵۹ درصد است، طبق داده‌های DefiLlama که در همان گزارش ذکر شده است.

صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده نیمه اول ۲۰۲۶ را با ۵.۴ میلیارد دلار خروجی خالص به پایان رساندند، که اولین خروجی نیم‌ساله آن‌ها از زمان راه‌اندازی بود، طبق BRN. ETFهای اتریوم در نیمه اول سال ۱.۴۷ میلیارد دلار خروجی ثبت کردند. تنها در ماه ژوئن، ۴.۴ میلیارد دلار بازخرید ETF بیت‌کوین در یک دوره رکوردشکن ۱۳ روزه خروجی رخ داد که جریان‌های سال ۲۰۲۶ را برای اولین بار از زمان راه‌اندازی این محصولات به سمت منفی سوق داد.

چارچوب BRN خط حمایت را بین ۵۸,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار قرار می‌دهد. این شرکت نوشت: اگر این محدوده در برابر جریان‌های بد حفظ شود، معنادارتر می‌شود. اگر این محدوده شکسته شود، فاز بعدی به جای انباشت، تسلیم‌شدن است.

طرف سهام این معامله، داستانی متفاوت از کوین را روایت می‌کند. به گزارش The Block، سهام کریپتو در نیمه اول ۲۰۲۶، به جز بازارهای نوظهور، تمامی کلاس‌های دارایی اصلی را شکست داد.

بر اساس صفحه قیمت The Block، بیت‌کوین در زمان انتشار این مقاله با قیمت ۶۳,۲۰۰ دلار معامله می‌شد که تقریباً ۳ درصد نسبت به ماه گذشته کاهش یافته بود.

گسترش نمودار