Crypto.com کسب‌وکار مشتقات خود در ایالات متحده را پس از اینکه بورس مشتقات آمریکای شمالی (North American Derivatives Exchange) در تاریخ ۱۴ سپتامبر فرم 1-N را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارسال کرد، به معاملات آتی تک‌سهام نزدیک‌تر کرده است. ثبت این اخطاریه در همان روز اجرایی شد.

اخطاریه SEC می‌گوید نادکس (Nadex) صرفاً برای معامله محصولات آتی اوراق بهادار تحت بخش 6(g) قانون بورس اوراق بهادار به عنوان یک بورس اوراق بهادار ملی ثبت شده است، در حالی که رگولاتور به طور رسمی دریافت پرونده را در ۱۶ سپتامبر تأیید کرد.

این تمایز برای وضعیت واقعی راه‌اندازی مهم است. طبق قوانین خود SEC، فرم 1-N یک ثبت اخطاریه است، نه یک درخواست مرسوم که نیاز به تأیید بورس توسط کمیسیون از طریق رأی مثبت داشته باشد. SEC پیشتر توضیح داده بود که این پرونده، نیازمند تصمیم‌گیری خاصی در مورد انطباق هر قانون بورس یا محصول پیشنهادی با قانون بورس نمی‌باشد.

ثبت نادکس مسیر آتی اوراق بهادار را می‌گشاید

نادکس با نام قانونی خود، North American Derivatives Exchange, Inc.، که با نام تجاری Crypto.com Derivatives North America فعالیت می‌کند، پرونده را ارسال کرده است. فرم 515 صفحه‌ای 1-N این بورس مستقر در شیکاگو را به عنوان یک بازار قراردادهای تعیین شده (designated contract market) موجود CFTC معرفی می‌کند که به دنبال ثبت اخطاریه SEC برای آتی اوراق بهادار است.

ثبت تحت بخش 6(g) برای یک بازار قراردادهای تعیین شده توسط CFTC که فعالیت‌های اوراق بهادار خود را به آتی اوراق بهادار و برخی محصولات آتی یا آپشن مجاز محدود می‌کند، در دسترس است. SEC بیان می‌کند که ثبت در همان زمانی که اخطاریه فرم 1-N ارسال می‌شود، اجرایی می‌شود؛ که تاریخ ثبت اجرایی نادکس را ۱۴ سپتامبر و نه ۱۶ سپتامبر (تاریخ تأیید) قرار می‌دهد.

نادکس قبلاً تحت نظارت CFTC فعالیت می‌کند. سوابق فعلی رگولاتور این بورس را به عنوان یک بازار قراردادهای تعیین شده از سال ۲۰۰۴ فهرست می‌کند، در حالی که بازوی تسویه آن به عنوان یک سازمان تسویه مشتقات (derivatives clearing organization) ثبت شده که مجاز به تسویه معاملات آتی با حاشیه و مشتقات با وثیقه کامل است.

این پرونده می‌گوید دسترسی مستقیم به آتی اوراق بهادار به اعضای واجد شرایط بورس محدود خواهد شد. شرکت‌هایی که حساب مشتریان را برای این محصولات نگهداری می‌کنند، باید معامله‌گران کمیسیون آتی (futures commission merchants) و کارگزاران-معامله‌گران (broker-dealers) ثبت شده در SEC باشند، در حالی که برخی از بازارگردانان می‌توانند از طریق اعضای تسویه تأیید شده متصل شوند.

سفارشات از طریق یک سیستم تطبیق کاملاً الکترونیکی با استفاده از اولویت قیمت و زمان اجرا می‌شوند. بورس قصد دارد سفارشات بازار و محدود را بپذیرد و تسویه از طریق اعضای واجد شرایط متصل به یک آژانس تسویه ثبت شده انجام شود.

پرونده Crypto.com ده محصول آتی سهام پیشنهادی را نام می‌برد

فرم 1-N جزئیات بسیار بیشتری نسبت به تأیید دو صفحه‌ای SEC دارد. پیوست I می‌گوید Crypto.com Derivatives North America قصد دارد معاملات آتی با تسویه نقدی بر روی سهام انفرادی را ارائه دهد و ممکن است بعدها صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) را نیز شامل شود.

برنامه اولیه آن نام ۱۰ اوراق بهادار مرجع پیشنهادی را ذکر می‌کند: اپل (Apple)، ادونسد میکرو دیوایسز (Advanced Micro Devices)، آمازون (Amazon)، آلفابت (Alphabet)، متا پلتفرمز (Meta Platforms)، مایکروسافت (Microsoft)، میکرون تکنولوژی (Micron Technology)، انویدیا (Nvidia)، تسلا (Tesla) و اسپیس‌ایکس (SpaceX). نه مورد از این شرکت‌ها سهامی عام هستند، در حالی که اسپیس‌ایکس خصوصی باقی مانده است.

این پرونده نمی‌گوید که هر ۱۰ محصول در حال حاضر معامله می‌شوند. بیان می‌کند که نادکس قصد دارد استانداردهای فهرست‌بندی، شرایط و ضوابط را تحت بخش 19(b)(7) قانون بورس قبل از فهرست کردن آتی اوراق بهادار ارسال کند.

یک پیوست عملیاتی جداگانه می‌گوید بورس انتظار دارد برای هر قرارداد آتی اوراق بهادار یک سهمی، ۰.۱۰ دلار کارمزد دریافت کند. نادکس ممکن است هزینه‌های نظارتی، داده، اتصال و هزینه‌های مرتبط دیگری را بر اعضای واجد شرایط اعمال کند.

ساعات معاملاتی برای محصولات سهام پیشنهادی به طور یکنواخت تعیین نشده است. این پرونده می‌گوید نادکس برخی از محصولات با وثیقه کامل و با حاشیه را به صورت ۲۴ ساعته در صورت دسترسی به قیمت‌گذاری قابل اعتماد بازار پایه، اداره می‌کند، در حالی که آتی سهام انفرادی از ساعات معاملاتی مشخص شده در پرونده‌های محصول خود پیروی خواهند کرد.

یک جزئیات پرونده منسوخ به نظر می‌رسد. نادکس نوشت که قصد داشته است آتی اوراق بهادار را در ۹ سپتامبر، پنج روز قبل از ارسال فرم 1-N در ۱۴ سپتامبر، راه‌اندازی کند. هیچ اطلاعیه عمومی بعدی نادکس که برای این گزارش بررسی شد، تأیید نکرد که قراردادهای سهام پیشنهادی در ۹ سپتامبر آغاز به معامله کرده‌اند.

جستجو در پایگاه داده محصولات آتی اوراق بهادار فعلی CFTC، تأییدیه نادکس را برای ده قراردادی که در پیوست I فهرست شده‌اند، نشان نداد. این پایگاه داده، تأییدیه‌های آتی اوراق بهادار از CME را در طول ژوئن و ژوئیه نشان می‌دهد، از جمله قراردادهایی بر روی سهام اپل، آمازون، انویدیا، تسلا و سایر سهام.

آتی دائمی سهام ایالات متحده همچنان یک برنامه جداگانه است

مدیر عامل Crypto.com، کریس مارسالک (Kris Marszalek)، پس از تأیید SEC گفت که این شرکت در حال کار با SEC و CFTC بر روی آتی دائمی مرتبط با سهام انفرادی ایالات متحده است.

مارسالک نوشت: «ما با SEC و CFTC کار می‌کنیم تا پرپچوال‌های تک‌سهام را در ایالات متحده ارائه دهیم»، و اضافه کرد که این شرکت می‌خواهد ساختارهای بازار دارایی‌های دیجیتال را با بازارهای سرمایه ایالات متحده ترکیب کند. بیانیه او کار با رگولاتورها را توصیف می‌کند، نه راه‌اندازی آتی دائمی تأیید شده.

آتی دائمی تاریخ انقضای ثابتی که توسط معاملات آتی مرسوم استفاده می‌شود را ندارند. مکانیسم‌های تأمین مالی معمولاً برای حفظ قیمت آنها نزدیک به ارزش دارایی مرجع پایه استفاده می‌شوند.

پرپچوال‌های مرتبط با سهام یک سوال نظارتی اضافی ایجاد می‌کنند زیرا محصولات مبتنی بر اوراق بهادار انفرادی در چارچوب مشترک آتی اوراق بهادار SEC-CFTC قرار می‌گیرند. Crypto.com اهرم پیشنهادی، قوانین نرخ تأمین مالی، سهام پشتیبانی شده یا تاریخ راه‌اندازی قراردادهای دائمی برنامه‌ریزی شده خود را فاش نکرده است.

کوین‌بیس مسیر مشابهی را طی کرده است. همانطور که پوشش پرونده آتی دائمی سهام کوین‌بیس گزارش داد، Coinbase Derivatives فرم 1-N خود را ارسال کرد در حالی که Coinbase Financial Markets یک اخطاریه کارگزار-معامله‌گر مرتبط را ارسال کرد تا این شرکت به سمت پرپچوال‌های تک‌سهام در ایالات متحده حرکت کند. این پرونده‌ها تاریخ راه‌اندازی یا محدودیت‌های اهرم را مشخص نکردند.

کالشی (Kalshi) در پرپچوال‌های رمزارزی فراتر رفته و به طور جداگانه درباره محصولات مرتبط با سهام بحث کرده است. در پوشش برنامه‌های آتی دائمی سهام کالشی، گزارش شد که این شرکت در حال آماده‌سازی حدود ۶۰ آتی دائمی مرتبط با سهام و ETFها، از جمله تسلا، اپل و انویدیا است. آن قراردادهای سهام پیشنهادی در زمان آن گزارش، تأیید نهایی را دریافت نکرده بودند.

CME پیشتر در سال ۲۰۲۶ از طریق قراردادهای سنتی با تاریخ انقضا وارد بازار آتی تک‌سهام شد. سوابق CFTC محصولات تأیید شده مرتبط با شرکت‌هایی از جمله اپل، آمازون، متا، مایکروسافت، انویدیا و تسلا را نشان می‌دهد که یک نقطه مرجع نظارتی موجود در ایالات متحده برای دسته محصولاتی که نادکس قصد ورود به آن را دارد، فراهم می‌کند.

OG.com اکنون مالک نهاد بورس نادکس است

پرونده SEC نادکس ساختار شرکتی را نشان می‌دهد که در اوایل سال جاری تغییر کرده است. پیوست F بیان می‌کند که OG Markets US, Inc. در ۱۵ ژوئن مالکیت ۱۰۰% Crypto.com Derivatives North America را به دست آورد، در حالی که عملیات روزانه بورس تحت مدیریت تیم خود باقی می‌ماند.

این پرونده، نادکس را به عنوان اپراتور دو برند برای کسب‌وکار تحت نظارت CFTC خود توصیف می‌کند: Crypto.com Derivatives North America و OG.com. OG Markets US به عنوان والد مستقیم نادکس شناسایی شده است.

OG.com بعداً خود را به عنوان یک شرکت مستقل پس از یک تفکیک استراتژیک از Crypto.com توصیف کرد. در یک اطلاعیه در ۸ سپتامبر، این شرکت گفت که سرمایه‌گذاری Citadel Securities ارزش OG.com را به عنوان بخشی از یک تراکنش گسترده‌تر Crypto.com، ۵ میلیارد دلار تعیین کرده است.

رابین‌هود (Robinhood) تحت همین اطلاعیه توافق کرد که بخشی از حجم بازار پیش‌بینی ایالات متحده خود را از طریق زیرساخت بورس و تسویه نظارت شده OG.com هدایت کند و سهام عدالت را هم در OG.com و هم در Crypto.com به دست آورد. اولین قراردادهای رویدادی با پشتیبانی OG در رابین‌هود در ۸ سپتامبر آغاز به کار کردند.

برای معاملات آتی سهام پیشنهادی، نادکس همچنان باید استانداردهای فهرست‌بندی در سطح محصول و شرایط ذکر شده در فرم 1-N خود را ارسال کند. Crypto.com هنوز اعلام نکرده است که اولین قرارداد از ۱۰ قرارداد با تسویه نقدی نام‌برده شده چه زمانی آغاز به معامله خواهد کرد، و آتی دائمی تک‌سهام پیشنهادی مارسالک همچنان در حال بحث و بررسی با SEC و CFTC است.