پروژه‌های کریپتو بین ژانویه و ۳۱ اوت، حدود ۶۳۸ میلیون دلار برای بازخرید توکن‌های بومی خود هزینه کرده‌اند. این آمار بر اساس داده‌های Allium Labs است که توسط فایننشال تایمز منتشر شده است.

این مجموع ۱۷ درصد افزایش یافته و از ۵۴۵ میلیون دلار ثبت شده در دوره مشابه سال ۲۰۲۵ فراتر رفته است. پروژه‌ها در کل سال ۲۰۲۴ تنها ۳۶۶,۰۰۰ دلار هزینه کردند که نشان می‌دهد بازخریدهای توکن با پشتوانه درآمد چقدر سریع به بخشی از امور مالی غیرمتمرکز تبدیل شده‌اند.

هایپرلیکوئید و پامپ.فان تقریباً ۹۰ درصد از کل سال ۲۰۲۶ را تشکیل دادند. تسلط آن‌ها به این معناست که افزایش گسترده‌تر، نشان‌دهنده پذیرش یکنواخت در سراسر بازار کریپتو نیست.

آمار سالانه با مجموع بازخریدهای انباشته نیز متفاوت است. ۱.۳ میلیارد دلار گزارش شده هایپرلیکوئید، خریدهای انجام شده از زمان راه‌اندازی آن در اواخر سال ۲۰۲۴ را پوشش می‌دهد، در حالی که رقم ۶۳۸ میلیون دلار، بازخریدهای تکمیل شده در سال ۲۰۲۶ توسط چندین پروژه را محاسبه می‌کند.

هایپرلیکوئید بر بازخریدهای توکن کریپتو تسلط دارد

هایپرلیکوئید بزرگترین برنامه بازخرید با پشتوانه درآمد را که در مجموعه داده‌ها گنجانده شده است، اداره می‌کند. طبق مستندات پروتکل آن، این پلتفرم مشتقات، ۹۹ درصد از کارمزدهای معاملاتی واجد شرایط را به صندوق کمک خود هدایت می‌کند.

این سیستم از طریق خریدهای خودکار که به عنوان بخشی از عملیات لایه ۱ هایپرلیکوئید انجام می‌شود، کارمزدهای معاملاتی را به HYPE تبدیل می‌کند. توکن‌های خریداری شده سپس سوزانده می‌شوند و برای همیشه از عرضه حذف می‌گردند.

هایپرلیکوئید از زمان راه‌اندازی در دسامبر ۲۰۲۴، حدود ۱.۳ میلیارد دلار HYPE را خریداری و لغو کرده است. این رقم انباشته نباید به مجموع سالانه ۶۳۸ میلیون دلار اضافه شود زیرا این دو رقم دوره‌های اندازه‌گیری متفاوتی را پوشش می‌دهند.

توکن HYPE در ۳۱ اوت نزدیک به ۶۳.۳۵ دلار معامله شد. طبق فایننشال تایمز، این توکن در طول سال گذشته تقریباً ۷۰ درصد افزایش یافته بود. بازخریدها ممکن است از تقاضا حمایت کرده باشند، اما نمی‌توان آن‌ها را از رشد معاملات، فعالیت کاربران و احساسات گسترده‌تر بازار جدا کرد.

بررسی قبلی سیستم بازخرید خودکار با پشتوانه کارمزد هایپرلیکوئید نشان داد که صندوق کمک تا ماه می حدود ۲۸.۵ میلیون HYPE جمع‌آوری کرده است. این تحلیل، نرخ بازخرید سالانه آن را در حدود ۷ درصد از ارزش بازار در سطح درآمد فعلی قرار داد.

پامپ.فان دومین موتور اصلی بازخرید را تامین می‌کند

پامپ.فان از درآمد حاصل از پلتفرم راه‌اندازی توکن، صرافی PumpSwap و محصولات معاملاتی خود برای خرید PUMP استفاده می‌کند. مکانیسم فعلی آن، ۵۰ درصد از درآمد تعیین شده را از طریق یک قرارداد هوشمند قفل شده به بازخرید و سوزاندن توکن‌ها اختصاص می‌دهد.

در هفته منتهی به ۹ اوت، این پلتفرم حدود ۵.۰۲ میلیون دلار برای خرید و سوزاندن ۲.۱۵ میلیارد PUMP هزینه کرد. برنامه انباشته آن تا آن زمان، تقریباً ۱۵.۷ درصد از عرضه اولیه توکن را خنثی کرده بود.

خریدهای توکن در کنار انتشار برنامه‌ریزی شده توکن‌ها ادامه یافته است. در ماه ژوئیه، پامپ.فان ۸۶.۴۹ میلیون دلار PUMP واگذار شده را به ۱۲۱ کیف پول تیم و سرمایه‌گذاران توزیع کرد. بازخریدها عرضه را کاهش می‌دهند، در حالی که آنلاک‌ها توکن‌های قبلاً محدود شده را قابل انتقال می‌کنند. بنابراین، این دو نیرو در جهت‌های متضاد عمل می‌کنند.

توکن PUMP در ۳۱ اوت نزدیک به ۰.۰۰۱۵ دلار معامله شد. عملکرد آن نشان می‌دهد که چرا بازخریدها نباید به عنوان تضمین پشتیبانی قیمت تلقی شوند. درآمد پلتفرم، آنلاک توکن‌ها، اعتماد سرمایه‌گذاران و تقاضا می‌توانند بر برنامه خرید غالب شوند.

اسکای و لیدو از مدل‌های متفاوتی پیروی می‌کنند

پروتکل اسکای بر اساس مجموعه داده‌های سالانه Allium، در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۶ میلیون دلار توکن SKY خریداری کرد. هزینه‌های بازخرید انباشته آن به طور قابل توجهی بالاتر است زیرا موتور Smart Burn قبل از امسال شروع به کار کرده بود.

داشبورد رسمی اسکای این مکانیسم را به عنوان یک سیستم آن‌چین (on-chain) توصیف می‌کند که از مازاد پروتکل برای خرید SKY از بازار آزاد استفاده می‌کند. حاکمیت در ماه مارس با کاهش اندازه خریدهای انفرادی و افزایش فاصله بین تراکنش‌ها، نرخ بازخرید را کاهش داد.

اسکای همچنین می‌گوید که پاداش‌های استیکینگ از طریق خریدهای بازار آزاد تامین مالی می‌شوند، نه از طریق انتشار توکن جدید. این ساختار، مازاد پروتکل را با تقاضای توکن مرتبط می‌کند، بدون اینکه حداکثر عرضه SKY را افزایش دهد.

چارچوب پیشنهادی NEST لیدو مشروط‌تر است. بازخریدها زمانی فعال می‌شوند که درآمد سالانه از ۴۰ میلیون دلار فراتر رود. پیشنهاد اصلی همچنین مستلزم آن بود که ETH بالاتر از ۳۰۰۰ دلار معامله شود، هرچند بحث‌های بعدی غیرفعال کردن آن کف قیمت جداگانه را در نظر گرفتند.

این چارچوب ۵۰ درصد از درآمد استیکینگ بالای آستانه ۴۰ میلیون دلار را به خریدهای LDO اختصاص می‌دهد. این شامل یک محدودیت روزانه ۵۰,۰۰۰ دلاری و سقف ۱۰ میلیون دلاری در یک دوره ۱۲ ماهه متحرک است. این‌ها پارامترهای حاکمیتی هستند و نه تعهدات تضمین شده برای هزینه کردن.

بازخریدها نمی‌توانند قیمت‌های بالاتر توکن را تضمین کنند

بازخرید توکن‌ها یک خریدار تکراری ایجاد کرده و می‌توانند عرضه در گردش را هنگام سوزاندن دارایی‌های خریداری شده کاهش دهند. با این حال، برخلاف سهام شرکت‌ها، توکن‌های حاکمیتی لزوماً مالکیت، سود سهام یا ادعاهای قانونی بر دارایی‌های پروتکل را فراهم نمی‌کنند.

اثرات نیز به نحوه اجرا بستگی دارد. توکن‌های نگهداری شده در خزانه ممکن است در نهایت به گردش بازگردند، در حالی که توکن‌های سوزانده شده دائمی نمی‌توانند. پروژه‌ها ممکن است برنامه‌های اختیاری را از طریق تصمیمات حاکمیتی تغییر دهند یا متوقف کنند.

نتایج اخیر متفاوت بوده است. هایپرلیکوئید درآمد قوی را با عملکرد مثبت HYPE ترکیب کرده است، در حالی که چندین توکن دیگر با وجود خریدهای مکرر تحت فشار باقی مانده‌اند. تحلیلگر کریپتو Ansem پیش از این استدلال کرده بود که بازخریدها نمی‌توانند بر همسویی ضعیف جامعه یا کاهش تقاضا غلبه کنند.

آزمون بعدی این است که آیا درآمد کارمزد به اندازه کافی قوی باقی می‌ماند تا خریدهای توکن را در دوره‌های معاملاتی ضعیف‌تر تامین مالی کند. سرمایه‌گذاران همچنین باید پیگیری کنند که آیا توکن‌های بازخرید شده سوزانده، نگهداری یا دوباره توزیع می‌شوند و خریدهای سالانه را با انتشار جدید و آنلاک‌های داخلی مقایسه کنند.