بیتکوین، با توجه به فشارهای فزاینده بدهیهای دولتی که بازارهای اوراق قرضه را تحت فشار نگه داشته و جایگاه BTC را به عنوان پوشش ریسک اقتصاد کلان تقویت میکند، استدلال ارزیابی جدیدی از سوی بیتوایز به دست آورده است.
بیتوایز در گزارشی جدید اعلام کرد که نگرانی عمیقتر سرمایهگذاران در مورد بدهیهای دولتی میتواند کمارزشگذاری ادراک شده بیتکوین را گسترش دهد. این مدیر دارایی، این استدلال را به فشار در بازارهای جهانی اوراق قرضه مرتبط دانست، جایی که دولتها و شرکتها در سال ۲۰۲۶ با تقویم استقراض بسیار سنگینتری روبرو هستند.
به گفته بیتوایز، سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) انتظار دارد که وامگیرندگان دولتی و شرکتی در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۹ تریلیون دلار استقراض کنند. این برآورد ۱۷٪ بالاتر از سطوح سال ۲۰۲۴ و تقریباً دو برابر مبلغ جمعآوری شده یک دهه قبل است.
این گزارش افزود که حدود ۷۸ درصد از استقراض دولتهای OECD صرف تامین مالی مجدد بدهیهای موجود خواهد شد و نه تامین مالی مخارج جدید. بیتوایز گفت که این بار تامین مالی مجدد ممکن است نگرانی سرمایهگذاران را در مورد ترازنامههای دولتی افزایش دهد، اگر بازدهیها بالا بمانند.
در این شرایط، بیتوایز گفت که بیتکوین میتواند توجه بیشتری را از سرمایهگذارانی که به دنبال داراییهایی خارج از سیستمهای اعتباری دولتی هستند، جلب کند. این شرکت این دیدگاه را به عنوان یک پیشبینی مستقیم قیمت ارائه نکرد، اما گفت که وضعیت اقتصاد کلان میتواند روایت پوشش ریسک بیتکوین را بهبود بخشد.
ژاپن به دلیل بار بدهی بالا و بازدهی فزاینده اوراق قرضه، در گزارش بیتوایز مورد توجه ویژه قرار گرفت. بیتوایز اشاره کرد که بدهی عمومی ژاپن تقریباً ۲۳۰٪ تولید ناخالص داخلی (GDP) است که آن را در میان بالاترین بارهای بدهی در اقتصادهای بزرگ قرار میدهد.
این شرکت گفت که بازدهی اوراق قرضه دولتی ۱۰ ساله ژاپن اخیراً به ۲.۷۸٪ افزایش یافت، در حالی که بازدهی ۳۰ ساله آن به بالاترین حد خود رسید. بیتوایز خاطرنشان کرد که تا روز سهشنبه، بازدهی ۱۰ ساله ژاپن ۲.۶۶٪ بود.
همزمان، بر اساس این گزارش، سرمایهگذاران ژاپنی حدود ۱.۲ تریلیون دلار اوراق خزانه آمریکا را در اختیار دارند. بیتوایز گفت که بازدهیهای بالاتر در داخل کشور اکنون اوراق قرضه خارجی را پس از هزینههای پوشش ریسک ارزی، کمتر جذاب میکند.
این شرکت بازدهی ۱۰ ساله ژاپن به میزان ۲.۶۶٪ را با بازدهی ۲.۱۹٪ موجود در اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا با پوشش ریسک ین مقایسه کرد. بیتوایز گفت که این شکاف میتواند سرمایه ژاپن را به بازگشت به اوراق قرضه داخلی تشویق کند.
این گزارش اعلام کرد که این فشار محدود به ژاپن نیست. بیتوایز خاطرنشان کرد که بازدهی اوراق خزانه ۳۰ ساله آمریکا در ۱۱ مه به ۵.۱۱٪ رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ است.
بیتوایز همچنین به حق بیمههای ریسک دولتی که از طریق اسپرد سوآپ ۱۰ ساله اندازهگیری میشوند، اشاره کرد. این شرکت گفت که این حق بیمهها از زمان بحران بدهی اروپا در سالهای ۲۰۱۱ و ۲۰۱۲ به بالاترین سطوح خود رسیدهاند.
در حالی که بیتوایز گفت شرایط مالی سختتر ممکن است در کوتاهمدت بر بیتکوین سنگینی کند، اما همچنین اظهار داشت که یک اختلال جدی در بازار اوراق قرضه میتواند بانکهای مرکزی را مجبور به تامین نقدینگی کند. تحت آن سناریو، این شرکت گفت که بیتکوین میتواند سود ببرد اگر سرمایهگذاران انتظار داشته باشند که نقدینگی فیات دوباره افزایش یابد.
بیتوایز به مدل ریسک نکول دولتی سرمایهگذار گِرِگ فُس اشاره کرد که بیتکوین را در صورت استفاده گستردهتر به عنوان پوشش ریسک در برابر ریسک اعتباری دولتی، نزدیک به ۲۲۴,۰۰۰ دلار ارزشگذاری میکند. این شرکت تاکید کرد که این رقم نظری است و هدف قیمتی رسمی نیست.
این گزارش همچنین گفت که مسیر بیتکوین تا حدی به نرخهای بهره واقعی بستگی خواهد داشت، که بیتوایز آن را به عنوان نرخ وجوه فدرال منهای تورم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ایالات متحده محاسبه کرد. بیتوایز گفت که بیتکوین در بازار گاوی ۲۰۲۱ که نرخهای واقعی کاهش یافتند، عملکرد خوبی داشت، در حالی که بازار خرسی ۲۰۲۲ با افزایش نرخهای واقعی در بحبوحه سیاستهای انقباضی تهاجمی فدرال رزرو همزمان شد.
در همین حال، اسمینستون، محقق بیتکوین، گفت که BTC میتواند تا پایان سال ۲۰۲۶ بین ۹۰,۰۰۰ تا ۲۵۵,۰۰۰ دلار معامله شود. اسمینستون این برآورد را بر اساس "کانال کاهش بیتکوین" (Bitcoin Decay Channel)، یک مدل لگاریتمی که اوج و کف چرخههای گذشته را ردیابی میکند، انجام داد.
