زک پندل، رئیس بخش تحقیقات Grayscale، گفت که توانایی Strategy برای انباشت بیت کوین بیشتر در قیمت‌های فعلی سهام STRC و MSTR محدود شده است، و اشاره کرد که "برای تثبیت یک کف پایدار برای قیمت بیت کوین، خریداران دیگری باید وارد عمل شوند."

اظهارات پندل پس از آن منتشر شد که Strategy (MSTR) اوایل این هفته فاش کرد که 32 بیت کوین (BTC) را به مبلغ حدود 2.5 میلیون دلار با میانگین قیمت 77,135 دلار به ازای هر بیت کوین فروخته و کل دارایی خود را به 843,706 بیت کوین کاهش داده است. این معامله اولین باری بود که Strategy از دسامبر 2022 بیت کوین می‌فروشد.

در یادداشتی که روز پنجشنبه منتشر شد، پندل گفت که این فروش در مقایسه با کل دارایی‌های بیت کوین Strategy ناچیز بود. با این حال، او استدلال کرد که تغییر در مدیریت خزانه‌داری شرکت، بر احساسات بازار که از قبل نیز با عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی جاری تحت تأثیر قرار گرفته بود، سنگینی کرده است.

طبق این یادداشت، نوسانات همچنین به سهام ممتاز دائمی با نرخ متغیر Strategy به نام Stretch (STRC) سرایت کرده است که برای معامله در نزدیکی 100 دلار طراحی شده و در حال حاضر 11.5 درصد سود سهام پرداخت می‌کند. قیمت سهام زیر این سطح، بازدهی مورد نیاز سرمایه‌گذار را افزایش می‌دهد و می‌تواند تعهدات سود سهام را بالا ببرد، که Strategy می‌تواند با تنظیم پرداخت‌ها آن را پوشش دهد، اما به قیمت فشار جریان نقدی بالاتر مرتبط با ترازنامه متکی بر بیت کوین خود.

"در مجموع، مدل کسب‌وکار اهرمی Strategy تحت فشار است و این موضوع نوسانات بازار بیت کوین را به طور کلی افزایش داده است،" این یادداشت می‌افزاید. "علاوه بر این، ما فکر می‌کنیم که Strategy – که از لحاظ تاریخی یک خریدار خالص بیت کوین بوده است – با قیمت‌های فعلی سهام برای STRC و MSTR، توانایی محدودی برای انباشت توکن‌های بیشتر خواهد داشت."

STRC روز پنجشنبه با 0.8 درصد افزایش به 95.42 دلار رسید، اما از اواسط ماه مه زیر سطح 100 دلار باقی مانده است. ارزش اسمی کل STRC نزدیک به 10.5 میلیارد دلار است. MSTR با 2.2 درصد افزایش به 129.37 دلار رسید، اگرچه این سهام در ماه گذشته تقریباً 30 درصد کاهش داشته است.

بیت کوین روز جمعه در حدود 62,300 دلار معامله شد که در 24 ساعت گذشته 2% کاهش داشته و تقریباً 50% کمتر از بالاترین رکورد تاریخی خود یعنی حدود 126,000 دلار است که در اکتبر 2025 به آن رسیده بود، طبق صفحه قیمت بیت کوین The Block.

در همین حال، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین ایالات متحده روز پنجشنبه 3.05 میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند که به یک دوره 13 روزه جریان‌های منفی پایان داد، داده‌های SoSoValue نشان می‌دهد. IBIT بلک‌راک و MSBT مورگان استنلی تنها ETFهای بیت کوین بودند که ورودی خالص داشتند و به ترتیب 47.7 میلیون دلار و 9.9 میلیون دلار جذب کردند.

نمودار را بزرگنمایی کنید

علاوه بر این، Grayscale گفت که یک تغییر بلندمدت به سمت مالکیت متنوع‌تر بیت کوین توسط شرکت‌ها – به دور از ترازنامه‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال اهرمی – از انعطاف‌پذیری بازار در طول زمان حمایت خواهد کرد.