خزانه‌داری بریتانیا سه ماهه اول سال ۲۰۲۷ را برای اولین تراکنش اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده خود تعیین کرده است، اما این پروژه همچنان به یافتن روشی عملی برای تسویه بخش نقدی آن به صورت درون زنجیره‌ای (on-chain) وابسته است.

کوین‌دسک گزارش داد که مکانیسم پرداخت مفقود شده، استفاده نهادی از اوراق قرضه دیجیتال را برای تقریباً هفت سال به تأخیر انداخته است، حتی با وجود اینکه دولت‌ها و شرکت‌های مالی پلتفرم‌هایی را برای انتشار اوراق بهادار توکنیزه شده ساخته‌اند.

این طرح آزمایشی که به عنوان ابزار گیلت دیجیتال یا DIGIT شناخته می‌شود، آزمایش خواهد کرد که آیا فناوری دفتر کل توزیع‌شده (DLT) می‌تواند هزینه‌ها را کاهش داده و عملکرد بازارهای سرمایه بریتانیا را بهبود بخشد. خزانه‌داری اعلیحضرت (HM Treasury) برای اولین بار این پروژه را در سال ۲۰۲۴ اعلام کرد و سپس پلتفرم اوریون (Orion) HSBC را از طریق یک فرآیند رقابتی در فوریه ۲۰۲۶ انتخاب کرد.

طبق به‌روزرسانی ۱۶ جولای خزانه‌داری، HSBC در ۱۳ جولای تأییدیه «گیت ۲» (Gate 2) را تحت چارچوب «سندباکس اوراق بهادار دیجیتال» (Digital Securities Sandbox) دریافت کرد. این تصمیم، HSBC را به اولین مشارکت‌کننده در سندباکس تبدیل کرد که برای ارائه خدمات نگهداری اوراق بهادار دیجیتال زنده مجاز شده است.

اولین تراکنش DIGIT تا پایان سه ماهه اول ۲۰۲۷ در پلتفرم اوریون HSBC انجام خواهد شد، مشروط بر اینکه این طرح آزمایشی شرایط باقی‌مانده خود را برآورده کند. راشل ریوز، وزیر خزانه‌داری، همچنین به خزانه‌داری دستور داد تا در صورت موفقیت تراکنش اولیه، برای انتشار احتمالی اوراق قرضه اضافی آماده شود.

این بانک به رویترز گفت که پلتفرم HSBC تا فوریه، بیش از ۳.۵ میلیارد دلار انتشار اوراق قرضه دیجیتال را در بازارهای دولتی، بانک مرکزی، شرکتی و مؤسسات مالی پشتیبانی کرده است. خزانه‌داری اعلیحضرت (HM Treasury) به طور جداگانه شرکت حقوقی Ashurst LLP را برای ارائه خدمات حقوقی برای این طرح آزمایشی منصوب کرده است.

دولت همچنین قصد دارد این اوراق قرضه را از طریق گروه بورس اوراق بهادار لندن (London Stock Exchange Group) فهرست کند. رویترز گزارش داد که بریتانیا می‌خواهد اولین اقتصاد پیشرفته بزرگ باشد که اوراق قرضه دولتی دیجیتال منتشر می‌کند و DIGIT را از کارهای مشابه سایر اعضای گروه G7 جلوتر قرار می‌دهد.

پول نقد درون زنجیره‌ای (On-chain cash) همچنان ریل بازار گم‌شده است

اگرچه بریتانیا یک پلتفرم انتشار را انتخاب کرده است، اما فعالان صنعت به کوین‌دسک گفتند که زیرساخت فنی به تنهایی نمی‌تواند یک بازار بدهی توکنیزه شده کارآمد را پشتیبانی کند. سرمایه‌گذاران همچنین باید راهی تنظیم شده برای تبادل پول نقد و اوراق بهادار در شبکه‌های دیجیتال یکسان یا متصل داشته باشند.

به گزارش کوین‌دسک، گزینه‌های فعلی به دلیل عدم وجود استانداردهای پرداخت درون زنجیره‌ای (on-chain) مشترک، استیبل‌کوین‌های پوند استرلینگ تثبیت شده و قوانین نظارتی نهایی، محدود باقی می‌مانند. بدون یک دارایی نقدی قابل اعتماد، مؤسسات ممکن است همچنان نیاز داشته باشند که پول را از طریق سیستم‌های بانکداری سنتی جابجا کنند، که مزایای تسویه حساب ارائه شده توسط اوراق قرضه توکنیزه شده را کاهش می‌دهد.

وارون پاول، رهبر کسب‌وکار جهانی Fireblocks برای بانک‌های مرکزی و زیرساخت بازار مالی، به کوین‌دسک گفت که اوراق قرضه دیجیتال بومی می‌توانند تسویه حساب فوری را ممکن ساخته و امکان انتقال وثیقه بین مراکز مختلف را بدون تأخیرهای مربوط به سیستم‌های موجود فراهم کنند.

بانک انگلستان و سازمان رفتار مالی (FCA) مشکل تسویه نقدی را تأیید کرده‌اند. در یک مقاله مشترک درباره توکنیزاسیون، مقامات متعهد شدند که به شناسایی گزینه‌های تسویه حساب برای DIGIT کمک کنند، در حالی که بررسی می‌کنند آیا این ابزار می‌تواند به عنوان وثیقه در عملیات پولی بانک واجد شرایط باشد یا خیر.

اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، همچنین به رویترز گفت که بانک مرکزی تلاش خواهد کرد تا گیلت دیجیتال را برای استفاده به عنوان وثیقه در عملیات بازار خود واجد شرایط کند. این بانک قصد دارد سیستم اوراق بهادار و وثیقه پشتیبانی‌کننده این عملیات را در سال ۲۰۲۷ ارتقا دهد، که در نهایت می‌تواند ارتباط مستقیم با دفتر کل دارایی‌های توکنیزه شده را فراهم آورد.

برای تسویه حساب با پول بانک مرکزی، این بانک سال ۲۰۲۸ را برای یک سرویس همگام‌سازی هدف قرار داده است که دفتر کل دیجیتال را با پوند استرلینگ نگهداری شده از طریق سیستم تسویه ناخالص آنی (RTGS) خود مرتبط می‌کند. در مشاوره ماه می آن ذکر شد که این سرویس باید امکان تسویه همزمان دارایی و طرف پرداخت یک تراکنش را فراهم کند.

از آنجایی که این سیستم قرار است پس از اولین تراکنش DIGIT راه‌اندازی شود، دارایی‌های تسویه خصوصی می‌توانند نقش زودتری ایفا کنند. بانک و FCA اعلام کردند که در حال کار بر روی مجاز کردن استیبل‌کوین‌های تنظیم‌شده پوند استرلینگ و ارزهای خارجی در سندباکس اوراق بهادار دیجیتال، در کنار سپرده‌های توکنیزه شده هستند.

DIGIT می‌تواند تقاضای جدیدی برای بدهی بریتانیا ایجاد کند

علیرغم تغییرات اخیر در رهبری سیاسی بریتانیا، پاول انتظار دارد که برنامه گیلت دیجیتال، حمایت نهادی کافی را از سوی خزانه‌داری اعلیحضرت (HM Treasury)، بانک انگلستان و سازمان رفتار مالی (FCA) حفظ کند.

پاول به کوین‌دسک گفت: "من انتظار دارم که حرکت کافی در پشت این پروژه وجود داشته باشد،" و افزود که این پروژه می‌تواند از تقاضا برای بدهی دولتی بریتانیا حمایت کند.

تقاضای بالقوه در حالی مطرح می‌شود که بریتانیا تقریباً ۳ تریلیون پوند بدهی عمومی معوق دارد، طبق ارقام اداره آمار ملی که توسط کوین‌دسک نقل شده است. پاول استدلال کرد که قرار دادن بدهی دولتی به صورت درون زنجیره‌ای (on-chain) نحوه حرکت سرمایه در بازارهای مالی را تغییر خواهد داد، نه اینکه صرفاً سوابق موجود در بخش پشتیبان را جایگزین کند.

کار جداگانه بانک انگلستان نیز می‌تواند گزینه‌های پرداخت موجود برای بازارهای توکنیزه شده را گسترش دهد. سارا بریدن، معاون رئیس بانک، در طول هفته شهر ۲۰۲۶، سیستمی را ترسیم کرد که در آن سپرده‌های سنتی، سپرده‌های بانکی توکنیزه شده، استیبل‌کوین‌های تنظیم‌شده و یک پوند دیجیتال احتمالی می‌توانند با هم کار کنند.

بریدن گفت که فناوری دفتر کل توزیع‌شده (DLT) می‌تواند هزینه‌ها را کاهش دهد، در حالی که قراردادهای هوشمند می‌توانند پرداخت‌های مشروط و فرآیندهای پس از معامله مانند انتقال وثیقه و پرداخت سود را خودکار کنند. بر اساس مدل بانک، تسویه حساب اتمی (atomic settlement) امکان جابجایی همزمان پول و اوراق بهادار را فراهم می‌کند و خطر تکمیل یک طرف تراکنش بدون دیگری را محدود می‌سازد.

این بانک همچنین در حال بررسی ساعات کاری طولانی‌تر برای سیستم‌های RTGS و CHAPS خود است، از جمله حرکت به سمت تسویه تقریباً پیوسته. در مقاله مشترک آن با FCA ذکر شد که ساعات کاری طولانی‌تر از دفتر کل دارایی‌های دیجیتال که می‌توانند ۲۴ ساعته فعالیت کنند، پشتیبانی خواهد کرد.

در حالی که اولین فروش DIGIT تنها یک اوراق قرضه دولتی را آزمایش خواهد کرد، خزانه‌داری قبلاً انتشار بیشتر را به موفقیت این طرح آزمایشی مرتبط کرده است. پیشرفت فراتر از آن تراکنش به این بستگی دارد که آیا رگولاتورها، بانک‌ها و ارائه‌دهندگان پرداخت می‌توانند اوراق بهادار توکنیزه شده را با تسویه پوند استرلینگ قابل اعتماد، پیش از ضرب‌الاجل سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ متصل کنند یا خیر.