伊朗將比特幣視為戰略儲備資產——但泰達幣仍主導其石油貿易

透過將比特幣提升為國家戰略資產，伊朗政府可以將其作為美元體系的合法替代品，以維持價值和財務彈性。然而，伊朗石油銷售的大部分營運支付都是使用 Tether 的 USDT 進行的。因此，比特幣的戰略定位與將其作為支付系統的實際應用之間存在相當大的差距；因此，了解受制裁壓力的經濟體如何使用加密貨幣，對於更細緻地理解加密貨幣的使用方式至關重要，而非僅僅將現有敘事套用到加密貨幣的使用上。

伊朗為何在國家層面認真看待比特幣

伊朗面臨美國主導的數十年制裁，這使得以美元為基礎的金融體系，例如 SWIFT 存取和代理銀行業務，對他們而言無法使用。因此，任何面臨這種情況的國家都會密切關注存在於傳統金融體系之外的資產，而最明顯能做到這一點的方式就是透過比特幣。

伊朗政府已採取具體行動，表明其具有合法的戰略意圖，而非僅僅是口頭說說。伊朗於 2019 年將加密貨幣挖礦合法化，允許取得執照的營運商使用補貼電價，以換取將挖出的比特幣出售給中央銀行——這是一種將能源資源轉化為可在國際間轉移價值的直接方式。

伊朗的比特幣礦工以廉價電力營運——電價低至每度電 0.01-0.05 美元——可以以大約 1,300 美元的成本挖出一個比特幣，這是一種可以在世界任何地方轉移的商品，而無需利用制裁禁止伊朗使用的現有美元計價金融體系。

BPI 報告指出，伊朗現在主要將比特幣視為價值儲藏或對沖通膨的工具。據估計，隨著里亞爾兌美元持續多年的崩潰，2024 年有 22% 的伊朗人持有數位資產，導致 41.8 億美元資金外流。然而，伊朗目前似乎比大多數報告或公開聲明所暗示的，在這種思路下走得更遠。

為何 USDT 仍處理石油資金

儘管它們看起來相似，但將比特幣作為儲備資產與將比特幣作為商品貿易的結算貨幣之間存在差異。這種差異對於理解為何 Tether 已成為伊朗石油交易產業的主導貨幣至關重要，儘管從戰略角度看，伊朗政府希望看到比特幣被使用。

要理解石油交易過程，我們必須了解貿易如何發生。石油交易基於發票、排程和交易對手關係。當伊朗出售石油（主要售予中國買家，儘管也透過亞洲各地的第三方/中介網絡）時，交易必須以買家會接受且賣家能夠利用的某種形式的價值結算。Tether (USDT) 是一種美元掛鉤穩定幣，具有高價格穩定性，交易速度快，且在伊朗貿易商進行業務的市場中具有充足的流動性，伊朗的大部分加密貨幣交易均以美元穩定幣計價。

大規模使用時，比特幣的波動性為其作為大宗商品交易貨幣帶來了真正的挑戰。例如，今天以比特幣開具發票的石油貨物，在交易結算時的價值可能會顯著增加或減少。由於這種不確定性，買方和賣方都面臨操作困難。USDT 透過其與美元掛鉤消除了這些問題。因此，儘管雙方都透過非美元計價的銀行系統進行交易，但雙方在進行交易時就將交換的內容達成一致。

透過由美國執法部門管轄範圍內的實體發行的美元掛鉤穩定幣來規避制裁，從而防止石油交易結算，這帶有一絲諷刺意味，然而這種做法仍在進行，因為替代方案的功能效率低得多。據區塊鏈分析公司 Elliptic 稱，伊朗中央銀行被發現購買了 5.07 億美元的 Tether USDT，該公司利用洩露文件繪製了中央銀行的錢包基礎設施。

這告訴我們加密貨幣與制裁的什麼關係

伊朗案例是加密貨幣在規避制裁中實際如何運作的最明確現實世界範例之一，它比「加密貨幣實現無限制裁規避」或「加密貨幣制裁規避被誇大」這兩派人馬所承認的都要複雜。

比特幣對於在美元體系之外儲存價值，以及以不需要代理銀行業務的方式轉移價值很有用。但對於需要價格穩定和快速結算的大宗商品高量交易來說，它的用途較小。USDT 填補了結算空白，但卻帶來了自身的風險暴露——Tether 於 2025 年 6 月將數個與伊朗中央銀行相關的錢包列入黑名單，凍結了約 3,700 萬美元的 USDT——這說明中心化穩定幣發行方可以禁用錢包並停止交易，這與比特幣等去中心化資產不同。

伊朗似乎理解這些權衡。將比特幣作為戰略儲備，同時將 USDT 用於營運交易，是根據各自資產的實際屬性進行的合理功能劃分。

BPI 報告揭示了加密貨幣制裁執法政策制定者需要解決的問題：所使用的工具並非單一的。在受制裁壓力的經濟體中，不同的資產發揮不同的作用——根據 OFAC 指定和洩露的伊朗中央銀行地址，伊朗革命衛隊不斷增長的加密貨幣足跡佔 2025 年第四季度伊朗加密生態系統總量的約 50%，交易量達數十億美元。

比特幣存在於伊朗的戰略儲備中。Tether 轉移石油資金。這兩個事實都很重要，但單獨任何一個都無法說明全貌。