紐約剛剛出手打擊Coinbase和Gemini —— 預測市場成為目標

紐約再次對犯罪分子採取行動。這次，他們盯上的是美國主要的加密貨幣公司：Coinbase 和 Gemini。

這兩個平台都經營預測市場，也就是人們可以對事件結果進行下注的地方。隨著紐約總檢察長對這兩家公司採取行動，我們看到紐約並非只是讓聯邦政府減少對加密貨幣的執法。事實上，紐約現在正在填補聯邦政府留下的空白。

儘管這不僅僅影響到這兩家公司，但這項發展對回答預測市場將如何在美國更廣泛的監管體系中被對待的問題構成了挑戰。在做出裁決之前，這仍然是一個懸而未決的問題。

預測市場的真實面貌

其基本概念並不新鮮：數百年來，人們一直在對選舉結果和事件的發生進行下注。改變的是這些市場的運作方式 — 今天的預測市場利用區塊鏈技術進行結算，並透過智能合約自動運作，使幾乎任何有網路連線的人都能對任何事件的幾乎任何結果進行押注。

當今最大的預測市場 Polymarket 正在被積極利用，並在過去一年左右錄得數十億美元的交易量；最近幾個月，特別是即將到來的 2024 年美國大選週期，引發了人們對預測市場的濃厚興趣，特別是因為許多媒體在此期間報導預測市場，它們有時似乎比傳統民意調查方法更準確，這導致許多新用戶進入這個市場領域。

監管機構之所以被預測市場吸引，很大程度上是因為它們所吸引到的能見度，尤其是在即將到來的選舉週期等高知名度且高度公開的事件中。這種能見度也吸引了那些認為這些產品不屬於「證券」監管範疇的監管機構的關注。Coinbase 和 Gemini 等實體不扮演預測市場平台實體的角色，而僅提供對它們的訪問。然而，它們仍將被要求遵守任何適用的當地法律，包括任何適用的註冊和報告要求。

為何是紐約

紐約在金融監管方面一向採取強硬態度，尤其是在加密貨幣方面。自 2015 年實施以來，BitLicense 框架讓許多業內參與者感到沮喪，迫使許多企業離開紐約以避免監管負擔。許多公司也因違反這些法律而被紐約處以巨額罰款。紐約總檢察長辦公室將追查其他大型機構不願追查的加密貨幣和加密貨幣公司。

預測市場是否允許在紐約運作的問題仍懸而未決。聯邦政府已表示，CFTC 負責監督衍生性合約，包括它們是否可以作為預測市場創建。Kalshi 與 CFTC 進行了漫長的法律戰，以獲得作為 CFTC 監管市場運作的批准。Polymarket 也因在美國運作但未經適當授權而與 CFTC 達成和解。

除了聯邦層面這個複雜的監管局面外，紐約的干預給這個已經複雜的問題又增加了一層。紐約總檢察長可能會採取以下立場：預測合約根據州法律是非法的，因為它們是未註冊證券或非法賭博產品，就像他們過去處理加密產品一樣。法院系統最終將決定是否同意紐約總檢察長提出的論點。

對 Coinbase 和 Gemini 的影響

兩到三年已經徹底改變了 Coinbase 和 Gemini；雖然 Coinbase 基本上在美國證券交易委員會 (SEC) 的訴訟中毫髮無損，並具備資源和專業知識以在未來再次做到這一點，但 Gemini 由於自身的監管問題（主要與其借貸計畫和 Genesis 的崩潰有關）經歷了廣泛的修復，並在過去一年中努力恢復客戶和監管機構的信任。由於預測市場的快速擴張、客戶對預測市場的強烈興趣，以及州監管機構試圖迫使任何一家公司退出預測市場將建立的先例，Coinbase 和 Gemini 都不會輕易退出。

更引人入勝的問題是，紐約將實際尋求何種救濟 — 是關於預測市場的停止令？是罰款？還是他們希望對預測市場產品的交付進行全面改革？了解他們尋求什麼有助於確定進入訴訟的成本或可行性，以及和解是否比提起訴訟更合適的選擇。

更大的格局

這項行動符合自 2024 年選舉週期預測市場普及以來一直在形成的模式。這些產品迅速流行，監管框架未能跟上，現在執法行動在事後才到來。

聯邦政府對加密貨幣的整體態度已趨於軟化。美國證券交易委員會已撤回多起案件，比特幣 ETF 正在交易，華盛頓也存在將加密活動納入受監管渠道而非推向海外的政治意願。但聯邦政府的軟化態度並不自動轉化為州的軟化態度。紐約、加州以及其他少數州都有自己的執法機構和自己的政治動機。

預測市場是一個有用的試金石，因為它位於加密貨幣、賭博和證券法的交叉點——這三個監管領域的規則既有重疊，有時又相互衝突。紐約在此處的作為，以及 Coinbase 和 Gemini 的回應方式，將塑造下一波執法行動的框架。

業界一直希望獲得監管明確性。像這樣的行動提醒人們，明確性到來時，並不總是如人們所願。