國際清算銀行（Bank for International Settlements）的一份工作報告發現，比特幣鏈上轉帳價值的估計可能會有高達六倍的差異，這取決於研究人員如何處理交易輸出。
這份題為《隱藏於複雜性？衡量穩定幣、加密貨幣和去中心化金融生態系》（Hidden by complexity? Measuring stablecoin, crypto and decentralised finance ecosystems）的國際清算銀行工作報告由 Timothy Aerts、Ronald Heijmans、Jan Paulick 和 Violeta Vuletic 撰寫，並於 2026 年 9 月發表。該研究使用了從比特幣、以太坊和 Tron 收集的數據，這些數據透過 Mercurius 專案獲得，該專案由荷蘭中央銀行（De Nederlandsche Bank）營運，並與國際清算銀行創新中心（BIS Innovation Hub）和德國聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）共同開發。閱讀國際清算銀行工作報告 1377
在這三個網路中，Mercurius 資料集包含 1,000 億條記錄。該報告提醒，這個數字代表透過其處理系統儲存的資料點，不應被解讀為 1,000 億個獨立的區塊鏈事件。以太坊和 Tron 的記錄可能在基礎層和智能合約數據之間重疊，而資訊也可能在處理流程的多個階段出現。
在其比特幣分析中，該研究審查了 2009 年至 2026 年的數據，包括約 13 億筆交易和 36 億個交易輸出。研究人員測試了三種計算轉帳價值的方法，因為比特幣的未花費交易輸出（UTXO）模型可以將未使用的資金作為找零返還給發送者。
該報告的上限估計是計算所有輸出的價值。一個調整後的衡量標準是移除發送回發送地址的輸出，研究人員將其視為可能的找零。一個保守的下限估計是移除已識別的自我轉帳，或者，如果無法識別，則減去交易中最大的輸出，假設較小的輸出代表經濟轉帳。
應用不同的方法，比特幣鏈上轉帳價值的月度估計產生了高達六倍的差距。研究中的圖 5 顯示，原始、調整後和下限估計在幾個時期顯著分歧，尤其是在比特幣活動和價格增加時。
研究人員提醒，他們的最低估計是一個保守的啟發式方法，而非數學上確定的測量。混幣交易（CoinJoin）可能包含多個找零輸出，而混幣器、垃圾郵件活動和中介轉帳會產生其他分類問題，這些是模型沒有嘗試移除的。該報告發現，自 2016 年 3 月起，隨著地址重複使用的增加，自我轉帳的排除變得更加明顯。
作者表示，常用的指標可能會傳達「一種與底層數據性質不符的準確性程度」。
同樣的衡量問題在評估比特幣供應量時也會出現。該研究將傳統市值與考慮長期休眠幣以及每個輸出上次移動時價格的衡量標準進行了比較。
標準市值將當前比特幣價格應用於所有流通供應量。報告中的一個替代方法是移除已閒置超過 15 年的 UTXO。使用該閾值後，計算中排除了逾 180 萬枚 BTC，儘管研究人員強調，閒置狀態不能證明私鑰已丟失。
他們的數據顯示，約有 350 萬枚 BTC 已休眠超過 10 年，而 180 萬枚 BTC 已超過 15 年未移動。然而，近 24,000 枚 BTC 在休眠十年後最終被移動，其中包括近 3,000 枚 BTC 在休眠 15 年後被移動。研究人員引用這些動向作為證據，表明基於年齡的丟失幣估計仍不確定。
另一項衡量指標，已實現市值（realized capitalization），是使用每個未花費輸出在上次花費後創建時的比特幣價格進行估值。國際清算銀行的分析發現，在價格快速升值的時期，傳統市值最高可達已實現市值的四倍。在比特幣 2022 年急劇下跌期間，已實現市值暫時高於傳統市值，因為舊的輸出保留了其先前的估值。
在相關報導中，crypto.news 一篇關於比特幣已實現價格的解釋性文章指出，已實現市值是計算市場鏈上總體成本基礎的基礎。Crypto.news 在 8 月報導，根據 CryptoQuant 的數據，比特幣的已實現市值在一個七天週期內增加了超過 46 億美元。閱讀相關的比特幣已實現市值報告
以太坊帶來了不同的挑戰，因為單一交易可以呼叫多個智能合約，並在交易輸入、執行追蹤和事件日誌中產生資訊。國際清算銀行的研究人員審查了 6,750 萬個已部署和活躍的以太坊合約，但未能將超過 5,400 萬個合約歸入其技術類別。
在他們能夠分類的合約中，近 1,200 萬個是代理合約（proxies），140 萬個是同質化代幣（fungible-token）合約，約 10 萬個是非同質化代幣（NFT）合約。研究人員使用位元組碼和 ERC-20、ERC-721 等標準進行分類，但警告說，遵循技術標準並不能確立合約的經濟目的。
命名產生了另一個雜訊來源。該報告在約 7,000 個以太坊代幣合約中識別出 USDT 符號，儘管其中只有一個代表 Tether 的官方以太坊發行合約。在其分析中，當研究仿冒或可能虛假的 USDT 標記代幣時，該分析排除了真正的 Tether 合約。
跨鏈 USDT 數據顯示了另一種對比。在以太坊上，智能合約中持有的 USDT 比例在 2022 年攀升至 20% 以上，並在 2024 年底之前大部分時間保持在 15% 至 20% 之間，隨後降至約 10% 至 15% 的範圍。在 Tron 上，智能合約帳戶在大多數研究期間持有約 1% 的 USDT。
研究人員將以太坊的智能合約餘額與流動性提供、借貸和其他 DeFi 用途等活動相關聯。他們將 Tron 上的 USDT 描述為更頻繁地出現在交易和價值儲存活動中，同時警告說帳戶類型仍然是一個不完美的代理，因為外部擁有地址（externally owned addresses）可以代表支付、交易所託管、匯款或持有。
在相關報導中，crypto.news 引用 Messari 數據報導，Tron 在 2026 年第二季度處理了 2.1 兆美元的 USDT 轉帳，而其 USDT 供應量在季度末達到 879 億美元。閱讀 crypto.news Tron USDT 報告
對於未來的衡量工作，作者建議用包含協議特定不確定性的有界區間來補充單一數字估計。他們的框架要求進行技術合約分類、明確的假設，並將資產的身份和其運行的區塊鏈基礎設施分開處理。作者將鏈上指標描述為「經濟活動的嘈雜近似值，而非直接測量」。
該出版物是國際清算銀行的一份工作報告，本身不引入任何法規、合規期限或報告要求。國際清算銀行聲明，工作報告中的觀點屬於其作者，不一定代表該機構或其成員中央銀行。
類似的過濾過程已在 Visa 與 Allium Labs 共同開發的 Visa 鏈上分析儀表板中可見。Visa 將總穩定幣活動與旨在過濾高頻交易、機器人、跨鏈橋路由、中心化交易所活動、鑄造與銷毀以及其他可能不類似於普通結算的轉帳的調整後衡量標準分開。
Cointelegraph 於 9 月 16 日透過 TradingView 截取的儀表板快照顯示，前 30 天內穩定幣總交易量為 6.4 兆美元，經過 Visa 調整後為 3,131 億美元。Visa 的即時方法聲明，其單向篩選器僅計算一筆交易中最大的穩定幣轉帳，從而減少複雜智能合約呼叫產生的重複內部移動。
Visa 的地址篩選器在活動符合其經濟標準且地址在 30 天內發送的交易數量不超過 1,000 筆或交易量不超過 1,000 萬美元時，將轉帳計入調整後的交易量。該儀表板將活動分類為支付、DeFi、中心化交易所、投資與交易、價值儲存、鑄造與銷毀、短期路由和基礎設施，而通過其調整篩選器且低於 250 美元的交易則歸類為零售規模。
