五月份主要交易所的期貨總交易量創下12個月新低，該月交易量約為2.9兆美元，此水準自2023年末以來未曾見過，遠低於去年交易活躍期間每月6兆至7兆美元的峰值。

此下降反映了加密貨幣市場投機活動的普遍回落，現貨交易量和鏈上活動在進入六月份時也同樣低迷。

該交易量的構成仍高度集中於少數幾家交易所，幣安(Binance)保持其主導地位，其次是OKX、Bybit和Gate。較小的平台在活動方面經歷了最顯著的侵蝕，因為交易者在較為平靜的時期會集中到流動性更深的資金池中。

在此背景下，美國商品期貨交易委員會(CFTC)正式為加密貨幣永續期貨合約在美國的發展打開了大門，這對一種迄今為止基本上不受美國監管約束的衍生品而言，是一個結構上意義重大的發展。

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永續期貨與傳統期貨工具顯著不同：它們沒有到期日，消除了展期成本和日曆風險。資金費率（定期在多頭和空頭之間支付）持續將合約價格錨定於現貨，作為市場情緒和槓桿部位的即時衡量指標。結合相對於保證金賬戶的資本效率優勢，永續合約已成為全球加密衍生品市場中主導的交易工具。

監管開放對於「進入」層面影響較小，因為相當一部分美國交易者已經透過VPN路由至離岸交易所；其更大的意義在於，合法化的國內永續合約市場可以透過機構參與、更清晰的合規基礎設施以及不需要監管套利的境內流動性來釋放潛力。

這是否能轉化為交易量的復甦仍是一個未解之謎。需求確實存在，且永續合約的結構性論點也已確立。更相關的變數在於，受監管的美國交易平台能否在目前離岸交易所提供的保證金和流動性條件上展開競爭。

這節錄自 The Block 的數據與洞察電子報。深入探討構成業界最發人深省趨勢的數據。