幣安創辦人趙長鵬（CZ）於9月7日表示，隨著受監管的交易所和區塊鏈公司擴展代幣化證券的基礎設施，首次公開募股（IPO）「將會上鏈」。
趙長鵬在他的簡短聲明中，沒有提供時間表、擬議的結構或潛在的發行方。因此，他的評論是一種預測，而不是涉及幣安或已確認發行的公告。
進行鏈上首次公開募股所需的基礎設施部分已經在運作中。法國在四月份完成了一次完全代幣化的公開募股，而那斯達克和紐約證券交易所也為交易符合條件的代幣化證券制定了規則。
市場數據也顯示，對基於區塊鏈的股票需求正在增長。根據RWA.xyz的儀表板數據，代幣化股票目前約佔29億美元的分散價值。趙長鵬發表聲明時，該數字比前一個月高出約14%。
法國航空航太和國防供應商ST Group於四月份透過巴黎的閃電證券交易所（Lightning Stock Exchange，簡稱Lise）完成了一次代幣化首次公開募股。該公司透過以每股18.25歐元的價格出售113,525股，籌集了207萬歐元。
該交易在歐盟的分布式帳本技術試點制度（Distributed Ledger Technology Pilot Regime）下運作。法律顧問高偉紳律師事務所（Clifford Chance）在其交易記錄中將此次發行描述為世界上首次全面代幣化的首次公開募股。
與許多代幣化股票產品不同，ST Group從首次發行階段就透過基於區塊鏈的市場發行其股權。投資者獲得的是受監管的股票，而不是僅提供合成價格曝險的代幣。
Crypto.news此前報導，Lise計畫透過歐洲首次全面的鏈上首次公開募股上市ST Group。該交易的完成表明，公司可以在既定的證券制度框架內，透過分布式帳本基礎設施進行首次發行。
坎特費茲傑羅（Cantor Fitzgerald）和Securitize也正在為基於區塊鏈的資本籌集開發受監管的基礎設施。這些公司計畫在保留傳統承銷、合規和投資者保護流程的同時，支持首次公開募股和後續發行。
正如七月份報導的，他們的合作夥伴關係旨在將公開募股引入受監管的區塊鏈基礎設施。兩家公司都尚未確定將使用該系統的首個外部發行方。
美國市場正透過現有的交易所和清算機構進行發展。美國證券交易委員會（SEC）於3月18日批准了那斯達克的代幣化證券試點計畫。
獲批准的命令允許符合條件的參與者交易選定的羅素1000指數證券和主要指數連結型交易產品的代幣化版本。
代幣化版本和傳統版本使用相同的納斯達克訂單簿。它們具有相同的股票代碼、CUSIP、價格和股東權利。參與者可以指示證券存管信託公司（Depository Trust Company）以代幣化形式結算符合條件的交易。
納斯達克批准的試點計畫將代幣化股票保留在國家市場系統內，而不是將交易轉移到不相關的加密貨幣場所。
紐約證券交易所於4月9日提交了類似的規則變更。其向SEC提交的文件確立了一個框架，允許符合條件的代幣化證券在DTC試點計畫下與傳統股票一起交易。
這些計畫不屬於原生的鏈上首次公開募股。它們是將基於區塊鏈的結算應用於已在現有市場結構內交易的符合條件的證券。
證券存管信託公司（DTC）於7月15日進行了涉及約40家公司的現場生產交易。該公司表示，這些測試將其代幣化服務從開發階段轉移到生產活動。根據DTCC的官方更新，更廣泛的服務預計將於2026年10月推出。
「代幣化股票」一詞涵蓋了幾種具有不同法律權利的結構。發行方可以將其官方股東名冊放置在區塊鏈上，或者第三方可以發行由託管人持有的股票支持的代幣。
另一種模式提供合成曝險，但不會轉移標的公司所有權。合成產品的持有者可能缺乏投票權、股息或對被引用發行方的索賠權。
SEC在1月份的一份聲明中解釋了這些區別。工作人員將代幣化證券分為發行方主導型和第三方主導型結構，後者包括託管權利和合成工具。
該機構表示，將所有權記錄轉移到區塊鏈上並不會改變聯邦證券法的適用性。除非適用豁免，否則要約和銷售仍必須註冊。
該聲明由SEC工作人員發布，並非委員會規則。它不具有獨立的法律效力，但解釋了三個機構部門目前如何看待代幣化證券。
投資者權利仍然是一個核心問題。過戶代理（Transfer agents）已敦促監管機構優先考慮發行方支持的結構，警告稱第三方代幣可能會帶來破產風險或提供較弱的所有權。Crypto.news報導稱，行業團體已要求SEC限制第三方代幣化股票，以解決這些擔憂。
區塊鏈結算可以支持碎股（fractional shares）、可編程合規以及更長的交易時間。它還可以透過允許參與者使用共享所有權記錄來減少對帳工作。
然而，代幣化並不會自動消除承銷商、審計師、律師、過戶代理或受監管的中介機構。這些方執行的職能超越了交易記錄本身。
全天候交易也需要持續的流動性、市場監控和現金結算。當其標的市場關閉時，代幣可能仍可轉讓，但有限的流動性會造成更大的價差和波動的訂單簿。
傳統交易所正在測試解決這個問題的方法。倫敦證券交易所（London Stock Exchange）和Kraken的母公司Payward計畫探索代幣化的英國公開上市股票。LSE 24可能在2027年支持xStocks的交易，但須經監管機構批准。
在相關報導中，倫敦證券交易所提議將主要的英國上市股票納入xStocks框架。該項目仍在開發中，不構成已確認的鏈上首次公開募股。
下一個可衡量的里程碑是DTCC計畫的十月發布、SEC的進一步決策，以及第一個使用Cantor-Securitize發行系統的發行方。一家大型公司選擇原生區塊鏈發行將為趙長鵬的預測提供更有力的證據。
