Hyperliquid ETF 表現強勁，顯著逆轉了近期宏觀經濟逆風和更廣泛加密貨幣市場第二季的降溫趨勢。
該協議的原生代幣 HYPE 反映了這一勢頭，根據 CoinGecko 數據，在過去一個月飆升超過 73%，並在 2026 年上漲 196%，週二上午觸及 75.96 美元的歷史新高。
機構資金流向也呈現類似情況。根據 SoSoValue 數據，三檔新推出的 Hyperliquid ETF 自 5 月份首次亮相以來，已吸引近 1.72 億美元的淨流入，而同期比特幣 ETF 則流失了近 56 億美元。
這種分歧凸顯了機構對該協議產生費用的架構及其基礎代幣日益增長的興趣，而非敘事驅動、投機性強且無收益的山寨幣。
Bitwise 的 BHYP 在 HYPE ETF 競爭中領先，累計淨流入約 1.07 億美元，淨資產達 1.228 億美元，其次是 21Shares 的 THYP 6000 萬美元和 Grayscale 的 HYPG 860 萬美元。這三款產品的累計交易量已接近 9 億美元。
BTSE 營運長 Jeff Mei 告訴《Decrypt》，比特幣 ETF 主要受宏觀因素驅動，並在地緣政治不確定性和國債收益率上升的背景下流失資金，而 HYPE ETF 的流入則反映了對一個產生真實、可衡量費用的協議的信心。
Mei 表示：「HYPE 的韌性表明市場正開始消化協議的基本面。援助基金（Assistance Fund）的銷毀機制造成供應壓力，而 Coinbase 的 50 億美元 USDC 計劃則注入了持續流動性，這增強了 Hyperliquid 的競爭護城河。」
21Shares 5 月 14 日的報告指出，這種分歧也與 Hyperliquid「朝向收入來源多元化」的轉變有關，報告強調其能夠從加密貨幣永續合約之外的來源產生費用，包括商品、股票、結果市場和首次公開募股前市場。
儘管 CBRS 永續合約在 IPO 前的預市場定價與其最終的 NASDAQ 開盤價相差不到 1.3%，成功吸引了華爾街的關注，但該平台對 SpaceX IPO 的處理鞏固了其價值。
根據 hl.eco 的數據，SpaceX 的 SPCX 永續合約透過該平台的無許可 HIP-3 框架由 TradeXYZ 推出，在單一交易時段吸引了約 14 億美元的交易量。該合約約佔當天所有 HIP-3 交易量的 30%。
Ju.com 執行長 Sammi Li 告訴《Decrypt》：「投資者確實可以看到 [Hyperliquid] 協議正在佔領市場份額並產生可觀的費用，這使得其價值主張非常不同。」
兩個結構性特徵正在強化機構的論點。
首先是該協議的核心援助基金（Assistance Fund, AF）機制，它會自動將 Hyperliquid 交易手續費的 97% 至 99% 用於代幣回購，在每日交易量與原生資產需求之間建立起直接、非投機性的連結。
其次是 Hyperliquid 數十億美元穩定幣層的結構性演變。這包括 Coinbase，它是該平台現有 USDC 儲備的官方財庫部署者。最近啟用的 AQAv2 計劃允許 50 億美元的 USDC 賺取 4% 的收益；其中 90% 的收益會重新導向 AF，從而強化了協議的流動性優勢，進而推動代幣回購的飛輪效應。
Li 同意此說法，並補充 Hyperliquid 並非完全依賴牛市。她說：「事實上，波動的市場往往會創造更多交易機會。當交易者積極進行對沖和重新定位時，交易量仍能保持強勁，而這最終推動了協議的收入。市場似乎正在認識到這一點。」
Li 表示，Hyperliquid 未來最重要的指標不是價格，而是協議能否持續吸引用戶、流動性和交易量。她說：「如果 Hyperliquid 繼續以目前的步調執行，並在衍生品市場中持續獲得份額，那麼機構興趣持續增長我一點也不會感到驚訝。」
目前，數據和基本面都支持 Hyperliquid。在比特幣 ETF 流失數十億美元的一個月內，HYPE ETF 卻吸引了 1.72 億美元，這種分歧沒有逆轉的跡象。
鏈上選擇權平台 Derive 的共同創辦人兼執行長 Nick Forster 週一推文表示，選擇權市場暗示 HYPE 在 7 月底前達到 100 美元的機率為 10-15%。
