Strategy 執行主席 Michael Saylor 表示，比特幣不需要質押、通膨或基於協議的收益來為投資者創造報酬。
他的評論是在 6 月 16 日於 X 上發布的貼文中提出的，他在其中概述了一個圍繞比特幣構建的五層數位資產堆疊。Saylor 說：「比特幣不需要質押。」
他還表示，比特幣不需要通膨或對其基礎協議進行更改。這項評論將比特幣與以太坊等網路區分開來，在這些網路中，質押是協議設計的一部分。
Saylor 將比特幣描述為「純粹的數位資本」，其報酬是透過資產上方的金融產品而非網路本身內部創造的。在他看來，比特幣應該保持稀缺、中立和不變，而資本市場則在其周圍建立工具。
Michael Saylor 的框架將比特幣置於基礎層。在其上方是數位信貸、數位貨幣、數位收益和數位股權。這種結構將 BTC 視為可用於滿足不同投資者需求的產品的抵押品。
在此模型下，比特幣仍是儲備資產。信貸和股權產品則承擔不同程度的風險和報酬。Saylor 表示，收益可以來自資本結構設計，而不是來自增加新的供給或改變比特幣的規則。
「數位資產堆疊並不會削弱比特幣的核心原則，」Michael Saylor 說。
這句話是其論點的核心。他將比特幣相關產品呈現為一種擴大市場准入的方式，而不會將比特幣變成另一個產生收益的協議。
Saylor 指出 Strategy 式證券是如何與比特幣掛鉤的信貸運作的範例。STRC 等優先股產品位於普通股之上，為投資者提供了對比特幣支持金融的不同類型敞口。
在此結構中，比特幣承載基礎價值，股權吸收更多價格風險，而信貸產品可能提供更穩定的報酬。Saylor 表示，這些工具的風險程度會根據流動性、壓力以及投資者需求而有所不同。
「重要的不是數位信貸總是有一個固定的波動性數字。它沒有，」Saylor 說。
他的評論表明，他並未將比特幣信貸呈現為無風險的。相反，他將其框定為一個獨立的層次，其風險與直接持有 BTC 不同。
這些言論也與他最近關於比特幣財庫指標的評論有關。據先前報導，Michael Saylor 曾表示 CEBE BPS 衡量了在債務和優先股等優先債權後的比特幣曝險。該指標有助於投資者判斷在計入義務後，有多少比特幣仍與普通股掛鉤。
Strategy 仍然是最大的公開上市企業比特幣持有者。正如昨天報導，該公司以約 1 億美元購買了 1,587 BTC，使其總持有量達到 846,842 BTC。此次購買發生在之前出售 32 BTC 之後，那次出售引發了對該公司財庫策略的疑問。
Saylor 認為小額比特幣銷售可以融入更廣泛的資本模型。他先前表示，年底前出售比特幣「並非不可能」，同時也表示僅依賴股權、信貸或比特幣銷售的模型可能會表現不佳。
他最新的貼文為這種方法提供了一個更清晰的結構。比特幣保持在基礎層。信貸和股權產品位於其上方。報酬來自財庫管理、資產負債表設計和市場准入。
目前的爭論集中在該模型能否在不同的市場週期中持續運作。支持者將其視為將比特幣轉變為資本市場基礎的方式。批評者可能會關注債務、優先股股息以及比特幣價格波動可能對結構造成壓力的風險。
