美國證券交易委員會提議，以一個承認區塊鏈帳本為官方證券所有權記錄的框架，取代其數十年之久的過戶代理人規則。
SEC表示，其提議的過戶代理人制度改革將承認電子資料庫（包括分佈式帳本）為可以持有證券官方所有權記錄的系統。這項改變將更新在區塊鏈證券進入美國資本市場之前制定的規則。
在許多目前的代幣化模式下，鏈上代幣不作為最終的合法所有權記錄。過戶代理人及發行人反而會在區塊鏈之外維護一份單獨的股東名冊，而數位代幣則追蹤鏈上轉讓。
運作這兩種系統需要各方在交易後比對其記錄。區塊鏈帳本與合法認可名冊之間的差異，可能導致對哪一方擁有標的證券產生不確定性。
根據SEC的提案，合格的區塊鏈帳本可以成為主要的所有權記錄，而非平行的資料庫。過戶代理人可以使用該帳本來註冊持有人並記錄變更，而無需在另一個系統中重新建立每筆交易。
代幣化基金平台Centrifuge的首席法務長Eli Cohen表示，該計畫可將現有的「兩步式」模式簡化為「一步式」流程。他評估，一旦規則允許，區塊鏈本身即可作為主要的證券持有人檔案。
這項變革仍處於提案階段，並不會自動批准每一個區塊鏈網路或代幣結構用於官方記錄保存。使用該技術的過戶代理人仍須符合SEC關於註冊、記錄準確性、資產保護和監管報告的規定。
儘管公共區塊鏈可能允許任何人查看其交易歷史，但在其上記錄的證券仍將受美國所有權和轉讓規則的約束。
註冊鏈上過戶代理人Fairmint的執行長Joris Delanoue表示，合規控制仍將存在於資產的運營結構內部。代幣化證券可能需要身份驗證、投資者資格檢查，以及對轉移至未經批准錢包的限制。
過戶代理人仍將負責維護準確的所有權資訊，並處理無法透過普通代幣轉移完成的變更。這些職責可能包括處理繼承、回應法律通知以及在股東去世後更新記錄。
根據Delanoue的說法，基於區塊鏈的處理可以將一些行政行動所需的時間從三到五天縮短到大約一天。這項技術將改變所有權指令的記錄和處理方式，但不會免除過戶代理人的法律責任。
智能合約也可以在交易到達帳本之前執行一些限制。根據證券及其發行條款，如果錢包未完成所需的檢查或接收者不被允許擁有該資產，則轉帳可能會被阻止。
對於美國投資者而言，這種區別將受監管的代幣化證券與可以在錢包之間自由移動的加密資產區分開來。區塊鏈記錄可能成為官方所有權記錄，但所有者仍需滿足證券附帶的規則。
根據Cohen對該提案的評估，允許一個帳本作為官方登記冊，可以消除每次轉帳後比對兩個所有權資料庫的需要。
過戶代理人目前除了記錄買賣之外，還履行多項職能。SEC的投資者指南指出，他們會追蹤所有權變更、維護發行人記錄，並向註冊持有人分發股息等款項。
使用區塊鏈作為主要記錄，可以將交易歷史和法律認可的股東名單置於同一個系統中。發行人及過戶代理人仍需要有控制措施，以糾正錯誤、回應法院命令，並在投資者遺失控制錢包所需憑證時恢復存取。
SEC的提案也對並非僅由過戶代理人控制的帳本提出了營運問題。其規則制定過程在委員會決定是否修訂文本並採納最終規則之前，會徵求公眾意見。
因此，區塊鏈作為官方帳本的角色將取決於最終版本中包含的要求。記錄完整性、網路安全、存取控制以及處理法律要求變更的能力，仍然是過戶代理人工作的核心。
機構項目已經圍繞類似的控制措施建立了受監管的服務。9月10日，crypto.news報導稱，Cosmos已組建了一個由17家公司組成的合作夥伴網路，涵蓋了使用其代幣化系統的銀行的託管、合規、安全和基礎設施。
Cosmos首席商務官Eran Barak表示，使用該網路的銀行必須自行選擇供應商、簽署單獨協議，並對合規決策負責。根據Barak的說法，富國銀行計劃在2026年秋季將Cosmos帳本技術用於其首個跨境代幣化存款項目。
過戶代理人提案適用於受監管證券背後的記錄，而非每個追蹤股價的產品。
某些股票代幣為用戶提供了對一家公司的金融曝險，而無需將他們列入該公司的官方股東名冊。此類產品可能不同於由發行人支持的代幣化股票，後者具有所有權權利並出現在註冊過戶代理人維護的記錄中。
這種差異已成為美國公司和交易平台之間的爭議焦點。Robinhood執行長Vlad Tenev最近拒絕了AMC要求停止提供與該電影院營運商股票掛鉤的代幣，他認為第三方產品不需要發行人的同意。
AMC執行長Adam Aron曾質疑這些代幣，因為該公司並未發行或批准它們。Robinhood的產品是在美國境外提供的，而SEC的提案則涉及根據美國法律支持證券所有權的受監管記錄保存系統。
發行人支持的代幣化遵循不同的結構，因為數位條目可以代表證券本身。如果獲得採納，SEC的過戶代理人修訂案可能會為此類發行人提供更清晰的途徑，將鏈上條目視為控制性所有權記錄。
該提案不會免除與發行或交易場所相關的其他證券法義務。註冊要求、投資者披露、經紀商規則以及私人證券的限制將繼續取決於產品和交易。
公眾意見徵詢期將開放60天，預計於11月初結束。SEC在審查提交的意見後，可以修改提案，然後再決定是否就最終規則進行投票。
