根據渣打銀行一份新報告指出，Strategy 將囤積比特幣轉變為出售以支付其優先股股息的做法，已「模糊」了比特幣的近期前景，但該報告仍敦促投資者不應過度關注此事。
上週，比特幣金庫公司 Strategy 在6月29日至7月5日期間出售了3,588枚比特幣，約合2.16億美元，以支付優先股股息並補充現金儲備，使其比特幣持有量剩下843,775枚。此前，在6月初僅出售32枚比特幣後，該公司就經歷了自2022年以來最糟糕的一週。
渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 在週五發布的報告中寫道，該銀行認為此次拋售「多半是雜訊，而非比特幣中期走勢的信號」，並維持其到2026年底比特幣10萬美元的預測。
多年來，Strategy 經營著一個簡單的模式：只要其股價遠高於其比特幣持有價值（這是一個由 mNAV 指標捕捉到的溢價），它就可以發行股票，購買更多比特幣，同時提升其自身估值和比特幣價格。然而，這一溢價已經消失了。
渣打銀行將其 mNAV 以企業價值為基礎計算約為1，而基於股權的追蹤器則更低：BitcoinTreasuries 顯示其股票在稀釋基礎上約為其比特幣價值的0.7倍，約有三分之一的折價。無論如何，這個模式已經停滯。Strategy 以637億美元購入的比特幣資產，目前價值約540億美元，該公司上季度在數位資產上錄得83億美元的虧損，其中幾乎所有都是未實現虧損。
隨著累積模式停滯，Strategy 正在將其比特幣重新定位為 STRC 的抵押品。STRC 是一種被稱為「Stretch」的永續優先股，每年支付12%的股息，根據渣打銀行數據，其發行總額約為100億美元。
這些股票設計為在100美元的面值附近交易，但在該公司於本月初披露其首次比特幣出售後，它們於6月26日跌至盤中低點71.25美元。Kendrick 寫道，此後的價格走勢表明「市場尚未完全接受這一轉變」。根據6月29日公佈的「比特幣貨幣化計畫」，Strategy 可以透過出售比特幣籌集高達12.5億美元，以維持股息資金充足。
Kendrick 認為，清晰的溝通是「讓市場相信大規模拋售不太可能發生的關鍵」，這應能將 STRC 拉回其100美元的面值，進而緩解比特幣的壓力。他寫道，由於該股票背後有比特幣「大量超額抵押」，有效的信號發布可以消除 Strategy 繼續出售的需要。該分析師指出，目前股息背後的儲備金持有25.5億美元，幾乎可以支付一年半的股息。
根據 CoinGecko 數據，比特幣週五交易價格約為64,440美元，本週上漲3.8%，但過去一年下跌42%，並較其2025年10月創下的126,080美元歷史高點低約49%。
交易員懷疑 Strategy 的大規模購買行動是否會全面恢復。Decrypt 母公司 Dastan 旗下的預測平台 Myriad 上的一個市場顯示，該公司在2027年前持有超過100萬枚比特幣的可能性約為13%。Strategy 目前持有843,775枚比特幣，佔所有比特幣總量的4%以上。
